Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã công bố dữ liệu về vị thế thị trường tương lai cho tuần kết thúc ngày 23 tháng 6 vào thứ Sáu (ngày 26 tháng 6), bao gồm các loại tài sản cốt lõi như năng lượng, kim loại quý, ngoại hối, trái phiếu kho bạc và chỉ số chứng khoán. Nhìn chung, các quỹ đầu cơ cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa các lĩnh vực: cổ phiếu năng lượng chứng kiến sự rút lui của các vị thế mua, kim loại quý có hiệu suất trái chiều, thị trường trái phiếu kho bạc chứng kiến các chiến lược giao dịch khác nhau giữa các nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn, trong khi các lĩnh vực ngoại hối và chỉ số chứng khoán cho thấy những điều chỉnh tinh tế về khẩu vị rủi ro. Phân tích sau đây sẽ đi sâu vào từng loại tài sản.

I. Thị trường khí đốt tự nhiên: Phe bán khống quay trở lại, tâm lý thị trường chuyển từ lạc quan sang bi quan.

Trên thị trường hợp đồng tương lai khí đốt tự nhiên niêm yết trên các sàn giao dịch NYMEX và ICE, vị thế ròng của các nhà đầu cơ đã có sự đảo chiều cơ bản. Tính đến tuần kết thúc ngày 23 tháng 6, tất cả các vị thế mua ròng trước đó đã bị xóa bỏ, dẫn đến vị thế bán ròng là 2.183 hợp đồng. So với tuần trước, sự thay đổi vị thế ròng này thể hiện sự gia tăng 3.515 hợp đồng ở các vị thế bán. Sự dịch chuyển này cho thấy rằng khi nhu cầu làm mát cao điểm mùa hè ở Hoa Kỳ dần kết thúc, cùng với mức sản lượng cao được duy trì, kỳ vọng của các nhà giao dịch về biến động giá khí đốt trong tương lai đã chuyển từ lạc quan thận trọng sang xu hướng giảm giá chiếm ưu thế.

II. Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc: Các vị thế bán đang được tăng lên ở kỳ hạn ngắn, trong khi các vị thế mua đang được đóng lại.

Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ cho thấy sự phân hóa rõ rệt theo kỳ hạn. Trên thị trường hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc 2 năm, các nhà đầu cơ tiếp tục gia tăng vị thế bán khống, với vị thế bán khống ròng tăng vọt 48.339 hợp đồng chỉ trong một tuần, đạt tổng cộng 1.318.846 hợp đồng. Mức này phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì chính sách thắt chặt trong ngắn hạn, và rủi ro lãi suất ngắn hạn tăng chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cả. Ngược lại, vị thế bán khống ròng trên thị trường hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc 10 năm giảm 75.816 hợp đồng, xuống còn 835.266 hợp đồng. Việc mua bù bán khống đáng kể ở kỳ hạn dài có thể xuất phát từ việc một số quỹ đang chuẩn bị trước cho rủi ro suy thoái kinh tế, hoặc từ dự đoán về sự suy yếu của đà tăng lợi suất trái phiếu dài hạn. Sự phân hóa trong các hoạt động dài hạn và ngắn hạn này minh họa rõ nét sự phức tạp của trò chơi đường cong lợi suất hiện tại.

III. Thị trường dầu thô: Tâm lý lạc quan về WTI suy yếu, vị thế mua ròng giảm đáng kể.

Trên thị trường hợp đồng tương lai dầu thô WTI giao dịch tại NYMEX, các quỹ đầu cơ đã giảm vị thế mua ròng của họ xuống 12.491 hợp đồng trong tuần này, đưa tổng lượng nắm giữ xuống còn 88.486 hợp đồng. Điều này đánh dấu tuần thứ hai liên tiếp giảm vị thế mua, với mức độ giảm ngày càng lớn. Mặc dù khuôn khổ cắt giảm sản lượng của OPEC+ vẫn được duy trì, nhưng những lo ngại về nhu cầu xuất phát từ nền kinh tế vĩ mô toàn cầu yếu kém, cùng với sự gia tăng bất ngờ trong tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ, đã làm giảm tâm lý lạc quan. Một số hoạt động chốt lời trước mùa du lịch hè cho thấy triển vọng thận trọng về tiềm năng tăng giá dầu trong tương lai.

IV. Ngành kim loại quý: Vàng tăng nhẹ, trong khi bạc và đồng được đón nhận khá thờ ơ.

Giá kim loại quý có sự biến động. Hợp đồng tương lai vàng COMEX ghi nhận mức tăng nhẹ 91 vị thế mua ròng đầu cơ lên 113.010 hợp đồng, một mức tăng rất hạn chế, cho thấy sự cân bằng gần như hoàn toàn giữa lực lượng tăng và giảm ở mức hiện tại, trong khi thị trường đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn về lãi suất. Tuy nhiên, hợp đồng tương lai bạc lại giảm 411 vị thế mua ròng xuống còn 11.659 hợp đồng. Bạc, với đặc tính công nghiệp mạnh mẽ hơn, bị hạn chế bởi sự suy yếu trong lĩnh vực sản xuất, dẫn đến sự giảm sút liên tục về sự quan tâm của nhà đầu tư. Hợp đồng tương lai đồng cũng chịu áp lực bán, với vị thế mua ròng giảm 2.257 hợp đồng xuống còn 68.818 hợp đồng. Là một thước đo kinh tế, sự sụt giảm lượng nắm giữ đồng càng khẳng định thêm những lo ngại của thị trường về tốc độ phục hồi nhu cầu công nghiệp toàn cầu.

V. Thị trường ngoại hối: Đồng đô la giảm giá, đồng euro vẫn mạnh, trong khi đồng bảng Anh và đồng yên chịu áp lực giảm giá.

Mô hình định vị đối với các cặp tiền tệ chính thể hiện sự khác biệt rõ rệt. Đồng yên Nhật có vị thế bán ròng 146.104 hợp đồng, vẫn ở mức đáng kể và phản ánh sự thống trị liên tục của các giao dịch chênh lệch lãi suất bất chấp sự khác biệt lớn về lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ. Đồng euro duy trì vị thế mua ròng 30.158 hợp đồng; bất chấp những thách thức mà nền kinh tế châu Âu đang phải đối mặt, kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu tiếp tục tăng lãi suất hỗ trợ cho đồng euro. Đồng bảng Anh có vị thế bán ròng 105.719 hợp đồng, với hai thách thức là lạm phát dai dẳng và tăng trưởng kinh tế trì trệ ở Anh khiến các quỹ đầu cơ vẫn bi quan về triển vọng của đồng bảng Anh. Đồng franc Thụy Sĩ có vị thế bán ròng 41.094 hợp đồng, cho thấy nhu cầu đối với đồng tiền trú ẩn an toàn giảm nhẹ. Nhìn chung, cấu trúc định vị ngoại hối cho thấy sự ưu tiên rõ rệt của thị trường đối với các loại tiền tệ không phải đô la Mỹ.

VI. Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán: Chỉ số S&P 500 trải qua quá trình điều chỉnh hai chiều, với các tổ chức và quỹ phòng hộ đều có mục tiêu riêng của mình.

Trên thị trường hợp đồng tương lai S&P 500 niêm yết trên Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CMEX), hai nhóm đầu cơ đã có những cách tiếp cận hoàn toàn khác nhau. Các nhà quản lý quỹ cổ phiếu (thường đại diện cho các tổ chức theo xu hướng) đã tăng vị thế mua ròng của họ thêm 4.547 hợp đồng, nâng tổng số hợp đồng mở lên 987.977 hợp đồng, cho thấy các quỹ dài hạn vẫn cam kết với xu hướng tăng giá chung của thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, các nhà đầu cơ quỹ cổ phiếu (tương tự như các quỹ phòng hộ) đã giảm đáng kể vị thế bán ròng của họ xuống 146.022 hợp đồng, đưa vị thế bán ròng còn lại xuống còn 355.669 hợp đồng. Sự thay đổi này không nhất thiết cho thấy sự chuyển sang lập trường lạc quan, mà là sự chủ động giảm các vị thế phòng hộ. Điều này có thể là do giảm các vị thế bảo vệ sau đợt phục hồi gần đây của chỉ số, hoặc nhận định rằng rủi ro giảm giá đã tạm thời giảm bớt. Sự điều chỉnh đồng bộ này của cả hai nhóm cho thấy cách tiếp cận thận trọng và cân bằng của những người tham gia thị trường ở mức chỉ số cao.

Tóm tắt

Phân tích dữ liệu của CFTC trong tuần cho thấy sự tái phân bổ vốn đầu cơ tinh vi trên nhiều loại tài sản khác nhau: cổ phiếu năng lượng chứng kiến sự rút lui của các vị thế mua; giao dịch trái phiếu kho bạc không đồng đều giữa thị trường dài hạn và ngắn hạn; trong số các kim loại quý, chỉ có vàng nhận được sự ưu ái nhẹ; thị trường ngoại hối tiếp tục xu hướng mạnh hơn và yếu hơn; và hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ cho thấy sự kết hợp thú vị giữa hoạt động mua vào của các tổ chức và hoạt động bán ra của các quỹ phòng hộ. Nhìn chung, các quỹ không di chuyển theo một hướng thống nhất, mà tìm kiếm sự thỏa hiệp giữa các kịch bản "hạ cánh mềm" và "suy thoái" trong kinh tế vĩ mô. Sự thay đổi vị thế phản ánh nhiều điều chỉnh cấu trúc hơn là đảo chiều xu hướng. Trong những tuần tới, khi có thêm dữ liệu kinh tế được công bố, sự phát triển tiếp theo của các vị thế này sẽ trở thành một chỉ báo quan trọng để đánh giá tâm lý thị trường.