Hôm thứ Hai (29 tháng 6), sự chú ý của thị trường chuyển sang tỷ lệ giá giữa các mặt hàng. Một phân tích gần đây từ một tổ chức nổi tiếng chỉ ra rằng tỷ lệ đồng-vàng đang phục hồi từ mức thấp lịch sử đạt được vào tháng 3. Tín hiệu này rất quan trọng đối với ngành khai thác mỏ đang chịu áp lực gần đây và tâm lý chung đối với các tài sản rủi ro. Hiện tại, tỷ lệ này ở mức khoảng 3,25, vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn là 5,7, nhưng là một sự phục hồi đáng kể so với mức thấp 2,5 hồi tháng 3.



Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự thay đổi này không phải là sự bứt phá mạnh mẽ của giá đồng, mà là sự sụt giảm đáng kể của giá vàng. Giá đồng phần lớn đã duy trì trong một phạm vi nhất định trong một thời gian, trong khi sự sụt giảm của giá vàng đã làm tăng tỷ lệ này một cách thụ động. Để hiểu được logic đằng sau sự điều chỉnh tỷ lệ này, cần phải diễn giải sự thay đổi cơ bản trong kỳ vọng kinh tế vĩ mô: khi sự bi quan cực độ về triển vọng tăng trưởng toàn cầu giảm bớt, hoặc khi việc định giá rủi ro lạm phát được điều chỉnh, tỷ lệ giá đồng (nhu cầu công nghiệp) so với vàng (nhu cầu trú ẩn an toàn) sẽ phản ứng tương ứng.

Logic kinh tế vĩ mô đằng sau sự điều chỉnh tỷ lệ đồng-vàng và những tác động của nó đối với cổ phiếu ngành khai thác mỏ.

Tỷ lệ đồng/vàng từ lâu đã được coi là một chỉ báo quan trọng về niềm tin của thị trường vào tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Việc tỷ lệ này chạm đáy thường tương ứng với việc thị trường tập trung định giá rủi ro suy thoái, trong khi sự phục hồi có thể cho thấy sự giảm bớt một phần tâm lý ngại rủi ro. Ephrem Ravi, một nhà phân tích tại một tổ chức nổi tiếng, chỉ ra rằng trong lịch sử, tỷ lệ này có mối tương quan tích cực mạnh mẽ và đáng kể với hiệu suất của cổ phiếu ngành khai thác mỏ.

Bối cảnh của đợt phục hồi tỷ lệ này cần được phân tích kỹ lưỡng. Sự giảm giá của vàng phản ánh sự giảm bớt tác động của những tuyên bố về thuế quan gần đây đối với kỳ vọng lạm phát, trong khi việc tạm thời giảm căng thẳng giữa Mỹ và Iran đã làm suy yếu nhu cầu đối với các tài sản an toàn. Trong bối cảnh tâm lý chấp nhận rủi ro được cải thiện đôi chút, các quỹ đang dần phân bổ lại từ các tài sản hoàn toàn an toàn sang các tài sản nhạy cảm với rủi ro. Nếu chúng ta sử dụng mối quan hệ lịch sử này làm tham chiếu, thì hiệu suất gần đây của ngành khai thác mỏ có một số giá trị tích cực.

Đối với các nhà giao dịch ngoại hối và hàng hóa, tỷ lệ đồng-vàng có ý nghĩa vượt ra ngoài phạm vi cổ phiếu ngành khai thác mỏ. Là một chỉ báo tâm lý kinh tế vĩ mô, nó giúp xác định liệu chênh lệch giá giữa đồng đô la Mỹ và tài nguyên thiên nhiên có đang giảm đi hay không và mức độ hỗ trợ cho các đồng tiền hàng hóa. Khi tỷ lệ này tăng lên, nó thường đi kèm với sự phục hồi niềm tin thị trường vào chu kỳ công nghiệp toàn cầu, điều này thường có lợi cho các đồng tiền dựa trên tài nguyên như đô la Úc và đô la New Zealand, đồng thời làm suy yếu đà tăng trưởng ngắn hạn của các đồng tiền truyền thống được coi là tài nguyên thiên nhiên an toàn như yên Nhật.

Nhìn về phía trước, diễn biến của tỷ lệ đồng-vàng sẽ tiếp tục phụ thuộc vào sự tương tác giữa nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh kinh tế vĩ mô và nhu cầu công nghiệp dự kiến. Nếu sự bất ổn về chính sách thương mại toàn cầu tiếp tục giảm bớt, tỷ lệ này dự kiến sẽ tiếp tục phục hồi về mức trung bình dài hạn, hỗ trợ cho các loại tiền tệ hàng hóa. Ngược lại, nếu các sự kiện rủi ro leo thang trở lại, dẫn đến giá vàng tăng, quá trình phục hồi có thể bị cản trở. Các nhà giao dịch nên tích hợp tỷ lệ này vào khuôn khổ quan sát kinh tế vĩ mô của họ, thay vì chỉ sử dụng nó làm cơ sở để xác định quy mô vị thế.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao tỷ lệ đồng/vàng lại phục hồi từ mức thấp lịch sử?
Sự phục hồi gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi sự giảm giá vàng. Sự sụt giảm giá vàng xuất phát từ việc giảm bớt lo ngại về lạm phát do các tuyên bố về thuế quan, cùng với nhu cầu trú ẩn an toàn giảm do căng thẳng giữa Mỹ và Iran giảm bớt. Giá đồng vẫn dao động trong phạm vi hẹp, gián tiếp làm tăng tỷ lệ giá vàng.

Sự phục hồi của tỷ lệ đồng-vàng có ý nghĩa gì đối với ngành khai thác mỏ?
Dữ liệu lịch sử cho thấy mối tương quan tích cực mạnh mẽ giữa tỷ lệ đồng-vàng và hiệu suất của cổ phiếu ngành khai thác mỏ. Một nhà phân tích từ một tổ chức nổi tiếng tin rằng sự phục hồi của tỷ lệ này sẽ có tác động tích cực đến ngành khai thác mỏ. Sự sụt giảm gần đây của chỉ số khai thác mỏ từ mức cao nhất hồi tháng 6 khoảng 14% cho thấy sự cải thiện của chỉ số này rất đáng chú ý.

Chỉ số này ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối như thế nào?
Sự gia tăng tỷ lệ đồng-vàng thường phản ánh sự phục hồi niềm tin thị trường vào ngành công nghiệp toàn cầu. Sự thay đổi này thường làm suy yếu giá trị tài sản trú ẩn an toàn của đồng đô la Mỹ, mang lại lợi ích cho các đồng tiền dựa trên tài nguyên như đô la Úc, đồng thời gây áp lực tạm thời lên các đồng tiền trú ẩn an toàn như yên Nhật.

Tại sao tỷ lệ vàng-đồng được coi là một chỉ báo rủi ro kinh tế vĩ mô?
Đồng đại diện cho nhu cầu công nghiệp dự kiến, trong khi vàng đại diện cho nhu cầu trú ẩn an toàn. Tỷ lệ giữa hai loại kim loại này phản ánh sự dịch chuyển giá cả trên thị trường giữa niềm tin vào tăng trưởng và sự e ngại rủi ro. Giá trị cực thấp thường tương ứng với đỉnh điểm của sự hoảng loạn trong thời kỳ suy thoái, trong khi sự phục hồi cho thấy tâm lý thị trường đang dần được cải thiện.

Những hạn chế hiện tại đối với việc phục hồi tỷ lệ là gì?
Hạn chế chính nằm ở chỗ những bất ổn trong chính sách thương mại toàn cầu chưa được loại bỏ về cơ bản, và đợt phục hồi này được thúc đẩy bởi sự giảm giá vàng đơn phương. Nếu nhu cầu công nghiệp không cải thiện đáng kể, sự phục hồi của tỷ lệ này, chỉ dựa vào sự điều chỉnh giá vàng, có thể thiếu tính bền vững.