Trong lĩnh vực phân tích đa tài sản và giao dịch vĩ mô toàn cầu, có một công cụ giao dịch độc đáo từ lâu đã được coi là "thước đo tâm lý thị trường" - đó là tỷ giá đô la Úc so với yên Nhật (AUD/JPY).

Rất ít tài sản đơn lẻ có thể nắm bắt được sự dao động giữa "tâm lý chấp nhận rủi ro" và "tâm lý né tránh rủi ro" trên thị trường tài chính toàn cầu với độ chính xác và nhạy bén như vậy.

Bí quyết cốt lõi của nó nằm ở sự kết hợp hoàn hảo giữa các loại tiền tệ hàng hóa có tính tấn công, lợi suất cao và các loại tiền tệ trú ẩn an toàn hàng đầu, mang tính phòng thủ.

Hai thái cực đối lập: đồng đô la Úc mang tính tấn công và đồng yên Nhật mang tính phòng thủ.

Để hiểu được sức mạnh của cặp tiền tệ này, trước tiên chúng ta cần phân tích hai thành phần cực đoan của nó:

Thứ nhất, đồng đô la Úc đóng vai trò như một "kính lúp" phản ánh sự tăng trưởng toàn cầu và giá cả hàng hóa.

Nền kinh tế Úc phụ thuộc rất nhiều vào xuất khẩu hàng hóa, với các mặt hàng chủ lực bao gồm nguyên liệu công nghiệp như quặng sắt, than đá và khí đốt tự nhiên.

Chỉ số tham chiếu thay thế cho nền kinh tế châu Á: Do mối quan hệ thương mại sâu rộng của Úc với các thị trường mới nổi ở châu Á nói chung, đồng đô la Úc đã trở thành một chỉ số tham chiếu thay thế có tính thanh khoản cao, phản ánh kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế châu Á.

Đặc điểm ưa rủi ro: Khi nền kinh tế toàn cầu phục hồi và các nhà máy châu Á hoạt động hết công suất, nhu cầu về hàng hóa tăng vọt, các quỹ đầu tư chênh lệch giá đổ vào, và đồng đô la Úc tăng giá.

Lợi thế về lãi suất: So với các nền kinh tế phát triển khác, Ngân hàng Dự trữ Úc từ lâu đã có xu hướng duy trì lãi suất chuẩn tương đối cao hơn, khiến đồng tiền của nước này trở nên hấp dẫn nhờ lãi suất cao.

Đồng Yên Nhật (JPY): Một "nơi trú ẩn an toàn" cho các quỹ toàn cầu. Trái ngược với đồng đô la Úc, đồng yên được công nhận trên toàn cầu là "tài sản trú ẩn an toàn tối thượng". Lý do cơ bản cho điều này không phải do sức mạnh của nền kinh tế Nhật Bản, mà là do cấu trúc tài chính độc đáo của nước này.

Nhật Bản, quốc gia cho vay ròng lớn nhất thế giới, sở hữu khối tài sản khổng lồ ở nước ngoài. Khi thị trường toàn cầu trải qua khủng hoảng, các tổ chức Nhật Bản thường chuyển lợi nhuận ở nước ngoài về đồng yên; đồng thời, việc mua vào hoảng loạn trên toàn cầu cũng dẫn đến việc mua các tài sản định giá bằng đồng yên như một biện pháp phòng ngừa lạm phát.

Đồng tiền cho vay lãi suất thấp: Trong một thời gian dài, do Nhật Bản duy trì chính sách lãi suất cực thấp, đồng yên đã trở thành "công cụ vay mượn" có chi phí thấp nhất trên thị trường tài chính toàn cầu.

Yếu tố cốt lõi: Sự sống còn của giao dịch chênh lệch lãi suất

Lý do cặp tiền tệ đô la Úc - yên Nhật có thể khuếch đại tâm lý thị trường theo cả hai hướng là do cơ chế tài chính tiềm ẩn của một trong những trò chơi lớn nhất trên thị trường ngoại hối - giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade).

Nói một cách đơn giản, phương pháp này bao gồm việc các nhà giao dịch vay yên Nhật với lãi suất thấp, đổi lấy đô la Úc với lãi suất cao, sau đó gửi hoặc đầu tư vào chúng, từ đó thu lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất khi thị trường ổn định.
Khi thị trường ổn định (tâm lý chấp nhận rủi ro), việc vay yên Nhật → bán yên Nhật → mua đô la Úc → tỷ giá hối đoái đô la Úc - yên sẽ tiếp tục tăng.

Khi thị trường đột ngột hoảng loạn (tránh rủi ro), tiền sẽ được bán tháo bằng đô la Úc → chuyển đổi ngược lại sang yên Nhật → dùng để trả nợ → cuối cùng khiến tỷ giá hối đoái của đô la Úc giảm.

Khi tâm lý thị trường lạc quan, quy mô giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu tiếp tục mở rộng, với dòng vốn chảy như dây chuyền sản xuất để "bán yên và mua đô la Úc", đẩy tỷ giá hối đoái mạnh lên theo cả hai chiều.

Khi có bất kỳ sự xáo trộn hoặc hoảng loạn nào trên thị trường, các nhà giao dịch sẽ điên cuồng đóng các vị thế chênh lệch giá của họ để ngăn chặn sự biến động tỷ giá làm xói mòn chênh lệch lãi suất — tức là, họ đồng loạt thanh lý các vị thế đô la Úc và đổ xô mua yên Nhật để trả nợ, điều này có thể gây ra sự sụt giảm "ồ ạt" trong tỷ giá hối đoái đô la Úc - yên Nhật.

Nhân chứng lịch sử: Sức mạnh của việc khuếch đại cảm xúc

Sự biến động mạnh này khiến tỷ giá hối đoái đồng đô la Úc nhạy cảm với tâm lý thị trường hơn nhiều so với một số chỉ số chứng khoán, và nó đã thể hiện những mô hình hoàn hảo như trong sách giáo khoa trong một số cuộc khủng hoảng hệ thống lớn trong lịch sử.

Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008: Sự sụp đổ của Lehman Brothers đã gây ra một cơn sóng thần, các giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu bị xóa sổ, và tỷ giá hối đoái của đồng đô la Úc và đồng yên Nhật Bản đã giảm gần một nửa giá trị chỉ trong vài tháng. Tốc độ phản ứng thậm chí còn diễn ra trước cả khi nhiều chỉ số chứng khoán lớn đạt đỉnh.


(Biểu đồ AUD/JPY hàng tháng, nguồn: FX168)

Đại dịch toàn cầu ập đến bất ngờ vào năm 2020: một cuộc khủng hoảng thanh khoản bùng phát ngay lập tức, thị trường rơi vào tình trạng hoảng loạn tột độ, tài sản bị bán tháo bừa bãi, và tỷ giá hối đoái của đồng đô la Úc và đồng yên Nhật một lần nữa lao dốc xuống mức đáy nghiêm trọng.


(Biểu đồ AUD/JPY hàng tháng, nguồn: FX678)

Hướng dẫn tránh sai lầm: Khi nào các chỉ số tham chiếu sẽ bị "bóp méo trong ngắn hạn"?

Mặc dù cặp tiền tệ AUD/JPY được công nhận rộng rãi là một chỉ báo hoàn hảo, nhưng các nhà đầu tư cần phải thận trọng với những sai lệch tiềm tàng của nó trong thực tế.

Sự suy giảm trong hai trường hợp sau đây không nhất thiết cho thấy sự hoảng loạn trên thị trường toàn cầu:

Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) áp dụng chính sách thắt chặt để chống lạm phát trong nước và đột ngột tăng lãi suất hoặc can thiệp trực tiếp vào tỷ giá hối đoái, điều này có thể gây ra sự tăng giá mạnh của đồng yên trong thời gian ngắn. Trong trường hợp này, sự mất giá của đồng đô la Úc so với đồng yên sẽ phản ánh tác động của chính sách của BOJ hơn là rủi ro hệ thống toàn cầu. Tuy nhiên, các nhà chức trách tiền tệ Nhật Bản gần đây đã tuyên bố rằng họ chưa can thiệp.


(Biểu đồ AUD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)
Phân tích kỹ thuật hiện tại cho thấy đồng đô la Úc so với đồng yên Nhật đã hình thành mô hình đỉnh. Nếu giá tiếp tục giảm như chỉ ra bởi phân tích kỹ thuật, liệu điều này có nghĩa là rủi ro đang gia tăng?

Rủi ro riêng của Úc: Nếu Úc phải hứng chịu một thảm họa thiên nhiên nghiêm trọng hoặc nếu các yếu tố địa chính trị cản trở việc xuất khẩu khoáng sản chủ lực của nước này, đồng đô la Úc có thể suy yếu một cách độc lập.

Tóm lại:

Đối với các nhà giao dịch đa tài sản, việc theo dõi sát sao cặp tiền tệ AUD/JPY tương đương với việc hiểu được mức độ căng thẳng trong cuộc đấu tranh của giới đầu tư thông minh toàn cầu giữa "tìm kiếm lợi nhuận" và "tránh rủi ro".

Khi bạn muốn biết liệu thị trường hiện tại chỉ đang chạy theo đám đông hay có những biến động ngầm, bạn có thể xem xét tỷ giá hối đoái giữa đô la Úc và yên Nhật đang nghiêng về phía nào hôm nay.