Gần đây, chỉ số đô la Mỹ (DXY) tiếp tục thể hiện vị thế thống trị của mình ở mức cao. Hiện tại, chỉ số này đã giảm từ mức cao nhất trước báo cáo việc làm phi nông nghiệp và trong bối cảnh các bài phát biểu chung của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới, và đang giao dịch quanh mức 101,37.

Lý lẽ cốt lõi hỗ trợ cho sự tăng trưởng gần đây này không chỉ nằm ở sự suy yếu thụ động của các đồng tiền không phải của Mỹ (như đồng yên Nhật và đồng euro), mà còn ở việc các quỹ toàn cầu tiếp tục mua vào dựa trên logic cơ bản "sự kiên cường của nền kinh tế Mỹ cộng với việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao".

Tuy nhiên, sự thay đổi mạnh mẽ gần đây trong khuôn khổ chính sách của các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới, cùng với tuyên bố mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) về mối quan hệ giữa trí tuệ nhân tạo (AI) và việc tăng lãi suất, đã trực tiếp xua tan những lo ngại gần đây của thị trường về việc Fed tăng lãi suất. Như đã đề cập trong các bài viết trước, sau khi giá dầu giảm và vấn đề lạm phát cốt lõi được giải quyết nhờ chính sách Holmuz, giá vàng sẽ quay trở lại với quy luật nhu cầu trú ẩn an toàn và ảnh hưởng của Cục Dự trữ Liên bang.

Tại diễn đàn Ngân hàng Trung ương châu Âu vừa kết thúc, hai ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới đã phát tín hiệu về việc nới lỏng định hướng chính sách tiền tệ trong tương lai. Chủ tịch ECB Christine Lagarde thừa nhận rằng điều đáng tiếc nhất trong các chính sách trước đây là bị hạn chế quá mức bởi các định hướng chính sách cứng nhắc.

Tiếp theo đó, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh cũng đưa ra một tuyên bố quan trọng: Cục Dự trữ Liên bang sẽ không còn đưa ra hướng dẫn rõ ràng về lãi suất trong tương lai nữa, mà thay vào đó sẽ sử dụng một khuôn khổ chính sách mới để tăng cường tính linh hoạt trong việc ra quyết định.

Chính sách định hướng tương lai từng là một công cụ mạnh mẽ được các ngân hàng trung ương sử dụng để neo giữ kỳ vọng về lãi suất thị trường trước và giảm bớt sự bất ổn kinh tế vĩ mô.

Tuy nhiên, một khi ngân hàng trung ương quyết định "loại bỏ kim chỉ nam này", sự bất ổn trong chính sách tiền tệ tương lai sẽ gia tăng đáng kể.

Để bù đắp cho những rủi ro chính sách không lường trước được, các nhà đầu tư chắc chắn sẽ yêu cầu mức phí bảo hiểm rủi ro cao hơn, điều này ban đầu đã dẫn đến sự tăng vọt lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trên toàn cầu.

Những thay đổi bất ngờ: Warsh thảo luận về cuộc đối đầu giữa trí tuệ nhân tạo và kỳ vọng về việc tăng lãi suất.

Tuy nhiên, đợt lao dốc một chiều trên thị trường trái phiếu không kéo dài mãi mãi. Sau đó, cuộc thảo luận gần đây của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh về việc tăng lãi suất và trí tuệ nhân tạo (AI) đã nhanh chóng hạ nhiệt thị trường trái phiếu đang quá nóng, khiến lợi suất và đồng đô la giảm từ mức cao ngắn hạn.

Trong cuộc thảo luận được mong đợi về việc tăng lãi suất, Warsh chỉ ra rằng, "Hiện chưa có đủ thông tin để xác định liệu trí tuệ nhân tạo có dẫn đến lạm phát hay không." Ông giải thích thêm rằng các công ty AI hiện đang trong giai đoạn đầu tư mạnh mẽ vào tương lai, với kỳ vọng rằng những khoản đầu tư khổng lồ này sẽ dẫn đến sự mở rộng toàn diện về phía cung trong tương lai.
Walsh tiếp tục: Nếu các mô hình cản trở việc hoạch định chính sách tốt, hãy loại bỏ chúng; người đứng đầu nhóm đặc nhiệm có thể sẽ được công bố vào tuần tới.

Từ góc độ kinh tế vĩ mô, việc tăng năng suất và mở rộng nguồn cung đồng nghĩa với việc tăng sản lượng tiềm năng, điều này có thể bù đắp đáng kể áp lực lạm phát.

Tuyên bố này gửi một tín hiệu quan trọng đến thị trường: khi trí tuệ nhân tạo (AI) được kỳ vọng sẽ dẫn đến sự mở rộng đáng kể về phía cung trong tương lai, tính cấp thiết và khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục tăng lãi suất đang giảm đi đáng kể.

Sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ do thiếu định hướng chính sách đã tìm được điểm cân bằng nhờ sự trấn an từ việc kỳ vọng về việc tăng lãi suất giảm dần.

Với việc loại bỏ rủi ro tiềm tàng từ việc tăng lãi suất, lợi suất trái phiếu kho bạc và chỉ số đô la Mỹ sau đó đã có sự điều chỉnh giảm hợp lý và tạm lắng từ mức cao, kéo theo sự giảm giá của đô la Mỹ.

Nỗi kinh hoàng đêm qua: Sự chen chúc và định giá lại dữ dội nợ công của Mỹ trong bối cảnh thiếu tầm nhìn xa.

Trong tình trạng "chạy trốn mù quáng" do thiếu định hướng chính sách, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua một "cuộc tháo chạy trên thị trường trái phiếu" tàn khốc đêm qua (30 tháng 6), với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng vọt. Cơn bão kinh hoàng này là nguyên nhân dẫn đến sự hội tụ đa chiều của các thay đổi chính sách kinh tế vĩ mô, các yếu tố cơ bản, thanh khoản và kỹ thuật:

Số lượng việc làm trống theo chương trình JOLTS đã tăng vọt lên mức cao nhất trong hai năm vào tháng 5, phá vỡ kỳ vọng của thị trường rằng nền kinh tế Mỹ đang hạ nhiệt nhanh chóng và tạo tiền đề cho sự sụp đổ của thị trường trái phiếu.

"Nỗi lo ngại về việc làm phi nông nghiệp" và việc bảo vệ đồng yên: Trước dữ liệu việc làm phi nông nghiệp quan trọng sẽ được công bố trong tuần này, các nhà đầu tư đang bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ trước để hạn chế thua lỗ do lo ngại rằng dữ liệu này sẽ tiếp tục mạnh lên.

Trong khi đó, đồng yên giảm xuống dưới mức thấp lịch sử 162,8 so với đồng đô la, làm dấy lên lo ngại trên thị trường rằng chính phủ Nhật Bản có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối bằng cách bán các khoản nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ để mua yên, dẫn đến áp lực bán ra gia tăng về mặt tâm lý.

Sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ về cơ bản là sự điều chỉnh giá mạnh mẽ đối với kỳ vọng rằng "Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn" trên thị trường toàn cầu mà không có bất kỳ hướng dẫn nào trong tương lai, và điều này đã trực tiếp tạo ra một cú hích mạnh mẽ cho chỉ số đô la Mỹ.

Báo cáo mới nhất của ADP: Đồng đô la Mỹ đang hạ nhiệt nhưng chưa chững lại, vẫn ở trạng thái "an toàn".

Trong bối cảnh thị trường trái phiếu biến động mạnh, dữ liệu việc làm ADP tháng 6 mới nhất (số liệu việc làm phi nông nghiệp) mang đến một "sự hạ cánh êm ái" hỗ trợ cho các yếu tố cơ bản của đồng đô la Mỹ từ một góc nhìn khác.

Dữ liệu cho thấy việc làm trong khu vực tư nhân tăng 98.000 trong tháng 6, thấp hơn so với dự kiến 118.000, báo hiệu sự chậm lại trong việc tạo ra việc làm. Tuy nhiên, thông điệp cốt lõi của báo cáo này củng cố "khả năng phục hồi" của đồng đô la Mỹ:

Số lượng sa thải đã giảm mạnh, nhưng các công ty không thu hẹp quy mô: số lượng sa thải theo kế hoạch đã giảm 53% xuống còn 45.849 người, mức độ thường thấy trong các đợt sa thải mùa hè.

Tình trạng tuyển dụng chậm lại chủ yếu là do chu kỳ tìm việc kéo dài hơn và những hạn chế về nguồn cung lao động trong một số ngành, chứ không phải do các công ty sa thải quy mô lớn.

Mặc dù trí tuệ nhân tạo tiếp tục định hình lại bối cảnh việc làm trong ngành công nghệ, nhưng không có nguy cơ làm chậm lại thị trường việc làm nói chung.

Tình trạng thiếu việc làm vẫn còn: tỷ lệ việc làm trống so với tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức cao 1,04 trong tháng 5. Điều này có nghĩa là mặc dù cơ hội tuyển dụng mới đã thu hẹp lại, thị trường lao động đã ổn định đáng kể so với tình trạng yếu kém của năm ngoái.

Đối với đồng đô la Mỹ, báo cáo này không ủng hộ luận điểm về một cuộc suy thoái do hoảng loạn gây ra. Thay vào đó, nó xác nhận bức tranh về một "sự suy giảm vừa phải nhưng không phải là đình trệ" trong nền kinh tế Mỹ. Chừng nào các yếu tố cơ bản của nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường hơn so với châu Âu và Nhật Bản, những quốc gia đang chìm trong suy thoái, thì ngưỡng để cắt giảm lãi suất đáng kể vẫn còn cao.

Tóm lại:

Việc các ngân hàng trung ương Mỹ và châu Âu từ bỏ chính sách định hướng tương lai đã vô tình làm gia tăng sự biến động của thị trường trái phiếu toàn cầu, dẫn đến sự gia tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ do phí bảo hiểm rủi ro tăng cao.

Tuy nhiên, tuyên bố của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh rằng "Trí tuệ nhân tạo sẽ mở rộng phía cung và giảm khả năng tăng lãi suất" đã nhanh chóng trấn an thị trường, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng đô la giảm từ mức cao nhất, hoàn thành một vòng xoay ngắn hạn của logic tăng và giảm giá.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Trước khi báo cáo việc làm phi nông nghiệp chính thức và diễn biến lạm phát được công bố, các quỹ vẫn đang đặt cược vào việc tăng lãi suất và dữ liệu việc làm của Mỹ tốt hơn dự kiến. Tuy nhiên, sự phụ thuộc hoàn toàn vào dữ liệu đang bắt đầu giảm dần. Như đã đề cập trong các bài viết trước, trước khi năm nhóm công tác Warsh được thành lập và các cuộc thảo luận liên quan được tiến hành, Cục Dự trữ Liên bang rất có thể sẽ tiếp tục giữ nguyên lập trường của mình, và khả năng tăng lãi suất là không cao.

Giá vàng đã phục hồi mạnh mẽ khi đồng đô la tăng vọt rồi giảm trở lại, cùng với việc giảm bớt lo ngại về lạm phát, khiến Cục Dự trữ Liên bang trở thành yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến giá vàng một lần nữa.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 21:49 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay hiện đang ở mức 4.090 USD/ounce, và chỉ số đô la Mỹ hiện ở mức 101,23.