Vào thứ Năm (ngày 9 tháng 7), xung đột giữa Mỹ và Iran lại bùng phát, với việc Mỹ phát động một cuộc tấn công quy mô lớn vào Iran, gây ra sự gián đoạn nghiêm trọng đối với hoạt động vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz. Giá dầu tăng vọt, nỗi lo lạm phát đè nặng lên thị trường trái phiếu, và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ bị bán tháo với số lượng lớn. Đồng đô la Mỹ mạnh lên do nhu cầu trú ẩn an toàn và kỳ vọng về việc tăng lãi suất, trong khi giá vàng biến động giữa sự hỗ trợ địa chính trị và những hạn chế về lãi suất. Tâm lý thị trường căng thẳng, với rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng trở thành yếu tố chính gây ra biến động ngắn hạn.



Ngày nay, thùng thuốc súng địa chính trị Trung Đông lại bùng lên. Mỹ đã phát động các cuộc tấn công vào bờ biển và các cơ sở tên lửa của Iran, dẫn đến sự trả đũa nhanh chóng từ phía Iran. Eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng 20% lượng dầu mỏ của thế giới, hiện đang bị đe dọa trực tiếp. Thị trường dầu mỏ lập tức biến động mạnh, với chi phí năng lượng tăng vọt làm dấy lên nguy cơ lạm phát. Điều này không chỉ ảnh hưởng đến các nhà giao dịch dầu thô mà còn định hình lại động lực tương tác giữa trái phiếu kho bạc Mỹ, đồng đô la Mỹ và vàng. Liệu thị trường đã phản ánh đầy đủ cuộc xung đột này? Tâm lý thị trường và các rủi ro tiềm ẩn sẽ diễn biến như thế nào?

Dầu thô: Hoảng loạn nguồn cung trước, eo biển Hormuz trở thành tâm điểm chú ý

Các cuộc tấn công của Mỹ vào khoảng 90 mục tiêu quân sự của Iran, cùng với phản ứng của Iran ở khu vực Vịnh Ba Tư, đã khiến sự an toàn của việc đi lại qua eo biển Hormuz trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Các nhà giao dịch nhanh chóng điều chỉnh lại giá dựa trên khả năng gián đoạn nguồn cung, đẩy giá dầu thô Brent tăng vọt vượt mốc 80 đô la. Điều này không phải là giao dịch dựa trên sự gián đoạn nguồn cung tức thời, mà là giao dịch dựa trên chính sự bất ổn. Do tâm lý thị trường chi phối, sự biến động của giá dầu thô đã tăng lên đáng kể; bất kỳ tin tức nào về xung đột leo thang hoặc các động thái ngoại giao đều đủ để kích hoạt những đợt tăng giá mạnh trong ngắn hạn. Cần phải thận trọng, vì các yếu tố địa chính trị đã ăn sâu vào giá cả. Nếu xung đột bất ngờ giảm leo thang, một đợt điều chỉnh mạnh sau đợt mua vào mạnh mẽ có thể sẽ xảy ra; ngược lại, nếu sự gián đoạn ở eo biển trở thành hiện thực, tiềm năng tăng giá dầu sẽ được giải phóng mạnh mẽ hơn nữa.

Trái phiếu kho bạc Mỹ: Bóng ma lạm phát quay trở lại, và áp lực bán ra gia tăng mạnh.

Sự tăng vọt của giá dầu đã trực tiếp làm gia tăng kỳ vọng lạm phát, ngay lập tức dẫn đến việc thị trường suy đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể buộc phải duy trì lãi suất cao hơn, hoặc thậm chí khởi động lại việc tăng lãi suất. Trái phiếu kho bạc ngắn hạn, công cụ nhạy cảm nhất, đã bị ảnh hưởng nặng nề nhất, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng mạnh và giá trái phiếu chịu áp lực giảm. Thị trường đang nhanh chóng từ bỏ mọi ảo tưởng về chính sách tiền tệ nới lỏng và thay vào đó trả phí bảo hiểm cho rủi ro lạm phát dai dẳng. Nếu chi phí năng lượng cao tiếp tục kéo dài, kịch bản đình trệ kinh tế kèm lạm phát sẽ chi phối logic thị trường trái phiếu, đẩy đường cong lợi suất về phía đường cong giảm dốc, có nghĩa là lãi suất ngắn hạn sẽ tăng nhanh hơn lãi suất dài hạn. Hiện tại, tâm lý thị trường trái phiếu đã chuyển sang trạng thái phòng thủ sâu sắc; bất kỳ bằng chứng mới nào cho thấy lạm phát ảnh hưởng đến dữ liệu kinh tế cốt lõi đều có thể kích hoạt một vòng bán tháo mới.

Đô la Mỹ: Nhu cầu trú ẩn an toàn và chính sách thắt chặt cùng hội tụ, làm dấy lên những lo ngại tiềm ẩn trong bối cảnh đồng tiền mạnh lên.

Các xung đột địa chính trị leo thang đã kích hoạt sức hấp dẫn của đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn, trong khi giá dầu tăng cao và kỳ vọng lạm phát đã củng cố lợi thế lãi suất của nó, tạo ra một cú đánh kép khiến đồng đô la mạnh hơn. Vốn tự nhiên tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ bất ổn, và cùng với kỳ vọng mới về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thắt chặt chính sách tiền tệ, xu hướng tăng giá hiện tại của đồng đô la là rõ ràng. Tuy nhiên, con dao hai lưỡi này không thể bị bỏ qua: nếu giá dầu cao tiếp tục làm giảm chi tiêu tiêu dùng của Mỹ và tăng trưởng kinh tế toàn cầu, nguy cơ suy thoái sẽ dần tích lũy, có khả năng làm giảm sức hấp dẫn của đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn. Trong ngắn hạn, đồng đô la có thể biến động với xu hướng tăng nhẹ, nhưng các nhà giao dịch dài hạn đang bắt đầu theo dõi các tín hiệu đảo chiều tiềm năng từ các dữ liệu kinh tế yếu kém.

Vàng: Cuộc giằng co giữa sức hấp dẫn của nó như một tài sản trú ẩn an toàn và những hạn chế về lãi suất.

Về lý tưởng, xung đột địa chính trị nên là chất xúc tác cho giá vàng, nhưng trong trường hợp này, vàng đang rơi vào thế khó xử. Một mặt, căng thẳng leo thang đang thúc đẩy nhu cầu mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn; mặt khác, lạm phát giá dầu đang đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la tăng cao, gây áp lực giảm đáng kể lên vàng không sinh lãi. Do đó, giá vàng đang chịu áp lực giảm và biến động, với những đợt phục hồi ngắn ngủi không đủ để tạo ra sự bứt phá bền vững. Chìa khóa cho sự biến động của thị trường nằm ở thị trường chứng khoán: nếu sự kết hợp giữa giá dầu và lợi suất trái phiếu giảm dẫn đến sự sụt giảm mạnh các tài sản rủi ro, sự hoảng loạn có thể vượt qua các ràng buộc về lãi suất, mở ra tiềm năng tăng giá cho vàng; ngược lại, nếu xung đột giảm leo thang, phần bù rủi ro khi trú ẩn an toàn sẽ nhanh chóng biến mất, và giá vàng sau đó sẽ giảm.

Triển vọng xu hướng

Trong ngắn hạn, giá dầu thô dự kiến sẽ duy trì dao động tăng nhẹ trong bối cảnh biến động cao, với tình hình eo biển Hormuz là chỉ báo duy nhất. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn ở mức cao, đồng đô la Mỹ vẫn mạnh, và giá vàng tiếp tục giao dịch trong phạm vi hẹp do căng thẳng giữa lãi suất và địa chính trị. Các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao những thay đổi nhỏ trong dữ liệu vận chuyển qua eo biển Đài Loan và các xu hướng ngoại giao. Về dài hạn, nếu xung đột không giảm leo thang trong vài ngày tới, chi phí năng lượng cao sẽ làm thay đổi kịch bản lạm phát toàn cầu, buộc các ngân hàng trung ương phải điều chỉnh lại chiến lược của mình. Thị trường có thể chuyển từ kỳ vọng về một "hạ cánh mềm" sang nỗi lo "lạm phát đình trệ", dẫn đến việc định giá lại sâu sắc thị trường trái phiếu và làm nổi bật giá trị thực của vàng và các tài sản vật chất. Ngược lại, nếu một tín hiệu ngừng bắn rõ ràng xuất hiện, tất cả các khoản phí rủi ro tích lũy trước đó sẽ được xóa bỏ ngay lập tức, và dầu, trái phiếu, tiền tệ và vàng đều sẽ trải qua những biến động mạnh. Cú sốc địa chính trị này là một thử thách tối cao đối với khả năng nhận thức rủi ro và phản ứng của các nhà giao dịch.

Câu hỏi thường gặp

Liệu sự tăng vọt mạnh mẽ của giá dầu đã đi quá xa?
Giá dầu hiện tại đã bao gồm một khoản phí bảo hiểm địa chính trị đáng kể, và có tâm lý mua quá mức trong ngắn hạn. Tuy nhiên, chừng nào mối đe dọa gián đoạn vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz còn tồn tại, khoản phí bảo hiểm này sẽ khó có thể biến mất hoàn toàn, và diễn biến giá sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào cường độ và thời gian của xung đột, chứ không phải các chỉ báo kỹ thuật.
Tại sao lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lại tăng song song với giá dầu?
Giá dầu là yếu tố then chốt thúc đẩy lạm phát. Sự tăng vọt của giá dầu đã làm tăng chi phí xăng dầu và vận chuyển, đẩy kỳ vọng lạm phát tổng thể lên cao. Thị trường lo ngại rằng điều này sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải từ bỏ việc cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí nối lại việc tăng lãi suất, dẫn đến việc bán tháo trái phiếu kho bạc ngắn hạn nhạy cảm với lãi suất và đẩy lợi suất lên cao.
Tại sao giá vàng lại giảm mạnh như vậy trong lần này?
Vàng đang chịu áp lực kép: lãi suất danh nghĩa cao hơn làm tăng chi phí nắm giữ, trong khi đồng đô la mạnh đang gây áp lực giảm giá lên tỷ giá hối đoái. Trừ khi tâm lý ngại rủi ro trên thị trường hoàn toàn lấn át kỳ vọng về lãi suất, hoặc xảy ra sự sụp đổ của thị trường chứng khoán, vàng khó có thể phá vỡ xu hướng tăng mạnh độc lập của nó.
Liệu đồng đô la Mỹ có thể tiếp tục mạnh lên?
Trong ngắn hạn, nhu cầu trú ẩn an toàn và kỳ vọng về việc tăng lãi suất đang hỗ trợ đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, nếu giá dầu cao gây tổn hại đến tăng trưởng kinh tế trong dài hạn, trọng tâm thị trường có thể chuyển sang nguy cơ suy thoái. Khi đó, hiệu ứng trú ẩn an toàn của đồng đô la Mỹ sẽ suy yếu và sức mạnh của nó có thể không bền vững.
Rủi ro đuôi lớn nhất hiện nay là gì?
Nguy cơ xảy ra xung đột hoặc gián đoạn kéo dài ở eo biển Hormuz lan sang các quốc gia sản xuất dầu mỏ lớn trong khu vực là một mối lo ngại nghiêm trọng. Nếu điều này xảy ra, giá dầu có thể tăng vọt lên mức cao hơn nhiều so với hiện tại, gây ra lạm phát và suy thoái kinh tế toàn cầu do chi phí tăng cao, dẫn đến một vòng xoáy luẩn quẩn của lạm phát đình trệ với sự sụp đổ của cả thị trường chứng khoán và trái phiếu.