Vào thứ Năm (ngày 16 tháng 7), hợp đồng tương lai dầu cọ tháng 10 chuẩn trên Sàn giao dịch phái sinh Malaysia đã nhận được lực mua hỗ trợ ở mức giá thấp hơn trong phạm vi giao dịch, đóng cửa ở mức 4.606 ringgit/tấn, tăng nhẹ 5 ringgit, tương đương 0,11%, so với ngày giao dịch trước đó. Thị trường thể hiện đặc điểm giao dịch đi ngang điển hình, với giá thu hút những người mua tìm kiếm cơ hội mua vào sau khi giảm xuống dưới 4.600 ringgit. Tuy nhiên, áp lực tồn kho tại các nước sản xuất chính và sự suy yếu của các thị trường dầu thực vật liên quan đã hạn chế đà tăng, và cuộc giằng co giữa phe mua và phe bán vẫn tiếp diễn.

Phân tích kỹ thuật và phạm vi giao dịch: Áp lực mua xuất hiện ở các mức giá thấp hơn.

Một nhà giao dịch ở Kuala Lumpur chỉ ra: "Giá dầu cọ thô kỳ hạn hiện đang dao động giữa 4.500 và 4.700 ringgit/tấn, vì vậy giá dưới 4.600 ringgit sẽ thu hút lực mua." Logic này đã chi phối trực tiếp thị trường ngày hôm đó, và sự hỗ trợ từ các quỹ ở mức giá thấp hơn đã nhanh chóng bù đắp các khoản lỗ.

Mức tồn kho cao tại các địa điểm sản xuất cho thấy áp lực cấu trúc dai dẳng.

Mặc dù giá cả tạm thời ngừng giảm, lượng tồn kho lớn tích lũy ở các nước sản xuất vẫn là yếu tố cốt lõi kìm hãm thị trường. Trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa tại Tập đoàn Sunvin thẳng thắn tuyên bố: "Lượng tồn kho dầu cọ tương đối cao ở các nước sản xuất chính như Indonesia và Malaysia đang gây áp lực lên các hợp đồng tương lai." Dữ liệu mới nhất cho thấy lượng tồn kho dầu cọ của Indonesia đã tăng vọt 18,9% so với tháng trước vào cuối tháng 5 do xuất khẩu giảm mạnh, trong khi lượng tồn kho của Malaysia leo lên mức cao nhất trong bốn tháng vào cuối tháng 6 khi sản lượng phục hồi nhanh hơn nhu cầu. Sự phục hồi liên tục ở phía cung có nghĩa là thị trường thiếu nền tảng cho sự tăng giá bền vững, và bất kỳ sự phục hồi tạm thời nào cũng gặp phải sự kìm hãm từ hoạt động phòng ngừa rủi ro và kỳ vọng về tồn kho.

Sự không chắc chắn về chính sách: Các quy định B50 và EU tạo ra một cú sốc kép.

Bên cạnh áp lực tồn kho, sự chậm trễ và không chắc chắn trong chính sách càng làm giảm tâm lý thị trường. Ông Bagani nói thêm: "Việc phân bổ hạn ngạch pha trộn nhiên liệu sinh học B50 của Indonesia bị trì hoãn, cùng với các chính sách chống phá rừng của EU, đều đang tác động đến giá dầu cọ." Sự chậm trễ kéo dài trong việc phân bổ B50 đã làm dấy lên nghi ngờ về thời gian tăng tiêu thụ dầu cọ trong nước ở Indonesia, làm chậm lại nhu cầu bổ sung dự kiến. Hơn nữa, các quy định của EU liên kết dầu cọ với nạn phá rừng đã làm tăng chi phí tuân thủ chuỗi cung ứng và rào cản thương mại, tiếp tục kìm hãm kỳ vọng xuất khẩu dài hạn. Nếu không có hướng dẫn rõ ràng từ hai chính sách này, giá cả khó có thể vượt quá giới hạn trên của phạm vi giao dịch hiện tại.

Xuất khẩu cải thiện trong ngắn hạn và thuế quan không đổi.

Đã xuất hiện những dấu hiệu cải thiện nhẹ về phía cầu. Dữ liệu từ các công ty giám định vận tải biển ITS và AmSpec Agri cho thấy xuất khẩu dầu cọ của Malaysia từ ngày 1 đến ngày 15 tháng 7 đã tăng 4% lên 12,4% so với cùng kỳ tháng trước, với sự phục hồi tạm thời về khối lượng thu mua đã phần nào bù đắp cho sự bi quan của thị trường. Hơn nữa, Hội đồng Dầu cọ Malaysia đã thông báo tăng giá tham chiếu đối với dầu cọ thô trong tháng 8, nhưng thuế xuất khẩu vẫn không thay đổi ở mức 10%. Thuế suất ổn định cho thấy chi phí thương mại không tăng thêm, hỗ trợ nhẹ cho xuất khẩu trong thời gian gần đây, nhưng khó có thể làm thay đổi hoàn toàn cán cân cung cầu.

Các loại dầu liên quan đang cho thấy dấu hiệu phân hóa, và sự cộng hưởng bên ngoài đang suy yếu.

Trên các thị trường liên quan, hợp đồng tương lai dầu đậu nành của Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên giảm 0,34%, và hợp đồng dầu cọ giảm 0,71%, trong khi hợp đồng tương lai dầu đậu nành trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago tăng nhẹ 0,18%. Là một phần của hệ thống dầu thực vật toàn cầu, giá dầu cọ biến động sát sao với giá các sản phẩm dầu cạnh tranh. Nếu giá dầu đậu nành của Mỹ không duy trì được đà tăng trưởng, giá dầu cọ sẽ khó có thể vượt ra khỏi phạm vi giá hiện tại chỉ dựa trên các yếu tố riêng của nó.

Sự kết hợp giữa các yếu tố tích cực và tiêu cực: Hướng đi tương lai của thị trường sẽ phụ thuộc rất nhiều vào khối lượng sản xuất và việc thực thi chính sách.

Thị trường hiện tại đang ở ngã ba đường giữa áp lực thực tế và những thay đổi dự kiến. Việc mua vào ở phân khúc giá thấp hơn được thúc đẩy bởi tình trạng bán quá mức và các mô hình kỹ thuật được cải thiện, nhưng mức tồn kho cao và sự không chắc chắn về chính sách tiếp tục kìm hãm tiềm năng tăng giá. Trong những tuần tới, tốc độ phục hồi sản lượng của Malaysia trong tháng 7, tính bền vững của tăng trưởng xuất khẩu và việc làm rõ chi tiết phân bổ B50 của Indonesia sẽ là những biến số quan trọng trong việc phá vỡ phạm vi giá hiện tại. Thị trường cần tìm ra sự cân bằng mới giữa lượng tồn kho hiện có và sự gia tăng do chính sách thúc đẩy; bất kỳ thay đổi đáng kể nào ở cả hai phía đều có thể dẫn đến sự chuyển dịch giá.

Câu hỏi thường gặp
Câu hỏi 1: Tại sao giá cả vẫn tăng dù lượng hàng tồn kho cao?
Đà tăng giá trong ngày chủ yếu đến từ hoạt động mua vào giá thấp. Các nhà giao dịch đã can thiệp khi giá chạm mức thấp hơn trong khoảng 4600 ringgit, cho thấy không có sự đảo chiều đáng kể nào về cung và cầu. Áp lực tồn kho vẫn còn, nhưng tình trạng bán quá mức gần đây đã thu hút các quỹ đầu tư thăm dò thị trường.

Câu hỏi 2: Việc phân bổ B50 bị trì hoãn của Indonesia sẽ tác động đến thị trường như thế nào?
Chương trình B50 bao gồm việc pha trộn bắt buộc dầu cọ ở Indonesia, một yếu tố quan trọng thúc đẩy tăng trưởng tiêu thụ trong tương lai. Việc phân bổ bị trì hoãn đồng nghĩa với việc hoãn lại sự phát triển của nhu cầu bổ sung, làm giảm kỳ vọng thị trường về việc giảm nhanh lượng hàng tồn kho và kìm hãm tâm lý lạc quan.

Câu hỏi 3: Tốc độ tăng trưởng xuất khẩu trong tháng 7 có bền vững không?
Nửa đầu tháng chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể, nhưng hiệu quả cả tháng sẽ phụ thuộc vào tốc độ vận chuyển hàng hóa trong nửa cuối tháng và sự cạnh tranh xuất khẩu từ Indonesia. Nếu Malaysia duy trì được đà phục hồi sản xuất trong khi Indonesia đồng thời đẩy mạnh doanh số bán hàng, hiệu quả cải thiện xuất khẩu có thể bị suy yếu.

Câu hỏi 4: Chính sách chống phá rừng của EU ảnh hưởng đến giá dầu cọ như thế nào?
Các quy định này đã làm tăng chi phí tuân thủ và rào cản xuất khẩu sang châu Âu, điều này có thể thu hẹp thị phần của EU về lâu dài, buộc các nước sản xuất phải tìm kiếm người mua khác, từ đó làm thay đổi dòng chảy thương mại toàn cầu và kìm hãm biên lợi nhuận cao cấp.