เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 16 กรกฎาคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นสัญญามาตรฐานในตลาดอนุพันธ์มาเลเซีย ได้รับแรงซื้อที่ระดับต่ำสุดของช่วงราคา โดยปิดที่ 4,606 ริงกิตต่อตัน เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 5 ริงกิต หรือ 0.11% จากวันทำการก่อนหน้า ตลาดแสดงลักษณะการซื้อขายในกรอบราคาตามปกติ โดยราคาดึงดูดนักลงทุนที่มองหาโอกาสในการซื้อหลังจากลดลงต่ำกว่า 4,600 ริงกิต อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านสินค้าคงคลังในประเทศผู้ผลิตรายใหญ่และความอ่อนแอในตลาดน้ำมันพืชที่เกี่ยวข้องได้จำกัดการเพิ่มขึ้นของราคา และการต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายยังคงดำเนินต่อไป

การวิเคราะห์ทางเทคนิคและช่วงราคาซื้อขาย: แรงซื้อเริ่มปรากฏขึ้นที่ระดับราคาที่ต่ำลง

เทรดเดอร์ในกัวลาลัมเปอร์ชี้ให้เห็นว่า "ราคาน้ำมันปาล์มดิบล่วงหน้ากำลังผันผวนอยู่ระหว่าง 4,500 ถึง 4,700 ริงกิตต่อตัน ดังนั้นราคาที่ต่ำกว่า 4,600 ริงกิตจะดึงดูดการซื้อ" ตรรกะนี้ครอบงำตลาดในวันนั้นโดยตรง และแรงสนับสนุนจากกองทุนที่ลงทุนในราคาต่ำกว่าช่วงราคาดังกล่าวก็ช่วยชดเชยการขาดทุนได้อย่างรวดเร็ว

ระดับสินค้าคงคลังที่สูงในสถานที่ผลิตบ่งชี้ถึงแรงกดดันเชิงโครงสร้างที่ยังคงมีอยู่

แม้ว่าราคาจะหยุดลดลงชั่วคราวแล้ว แต่ปริมาณสินค้าคงคลังจำนวนมากที่สะสมอยู่ในประเทศผู้ผลิตยังคงเป็นปัจจัยหลักที่กดดันตลาด หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ของ Sunvin Group กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ปริมาณสินค้าคงคลังน้ำมันปาล์มที่ค่อนข้างสูงในประเทศผู้ผลิตรายใหญ่ เช่น อินโดนีเซียและมาเลเซีย กำลังสร้างแรงกดดันต่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้า" ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าปริมาณสินค้าคงคลังน้ำมันปาล์มของอินโดนีเซียเพิ่มขึ้น 18.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม เนื่องจากการส่งออกลดลงอย่างมาก ในขณะที่ปริมาณสินค้าคงคลังของมาเลเซียเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสี่เดือน ณ สิ้นเดือนมิถุนายน เนื่องจากผลผลิตฟื้นตัวเร็วกว่าความต้องการ การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องในด้านอุปทานหมายความว่าตลาดขาดพื้นฐานสำหรับการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างยั่งยืน และการฟื้นตัวชั่วคราวใดๆ ก็อาจถูกกดดันจากการป้องกันความเสี่ยงและความคาดหวังเกี่ยวกับสินค้าคงคลัง

ความไม่แน่นอนทางนโยบาย: กฎระเบียบ B50 และกฎระเบียบของสหภาพยุโรปสร้างปัญหาซ้ำซ้อน

นอกเหนือจากแรงกดดันด้านสินค้าคงคลังแล้ว ความล่าช้าและความไม่แน่นอนด้านนโยบายยังทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดลดลงอีกด้วย บากานีกล่าวเสริมว่า "การจัดสรรโควตาการผสมไบโอดีเซล B50 ของอินโดนีเซียที่ล่าช้า ประกอบกับนโยบายการตัดไม้ทำลายป่าของสหภาพยุโรป ล้วนส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันปาล์ม" ความล่าช้าในการจัดสรร B50 ที่ยืดเยื้อทำให้เกิดความสงสัยเกี่ยวกับระยะเวลาในการเพิ่มการบริโภคน้ำมันปาล์มภายในประเทศในอินโดนีเซีย ซึ่งส่งผลให้ความต้องการที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นนั้นล่าช้าออกไป นอกจากนี้ กฎระเบียบของสหภาพยุโรปที่เชื่อมโยงน้ำมันปาล์มกับการตัดไม้ทำลายป่าได้เพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบในห่วงโซ่อุปทานและอุปสรรคทางการค้า ซึ่งยังคงกดดันความคาดหวังการส่งออกในระยะยาว หากไม่มีแนวทางที่ชัดเจนจากนโยบายทั้งสองนี้ ราคาจึงไม่น่าจะหลุดพ้นจากขีดจำกัดสูงสุดของช่วงราคาซื้อขายในปัจจุบัน

การส่งออกดีขึ้นในระยะสั้นและอัตราภาษีคงที่

มีสัญญาณการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยในด้านอุปสงค์ ข้อมูลจากบริษัทสำรวจการขนส่ง ITS และ AmSpec Agri แสดงให้เห็นว่าการส่งออกน้ำมันปาล์มของมาเลเซียระหว่างวันที่ 1-15 กรกฎาคม เพิ่มขึ้น 4% เป็น 12.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของเดือนที่แล้ว โดยปริมาณการจัดซื้อที่ฟื้นตัวชั่วคราวช่วยชดเชยความไม่แน่นอนของตลาดได้บางส่วน นอกจากนี้ คณะกรรมการน้ำมันปาล์มมาเลเซียยังประกาศปรับเพิ่มราคาอ้างอิงสำหรับน้ำมันปาล์มดิบในเดือนสิงหาคม แต่ภาษีส่งออกยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 10% ภาษีที่คงที่บ่งชี้ว่าต้นทุนการค้าไม่ได้เพิ่มขึ้นอีก ซึ่งเป็นการสนับสนุนการส่งออกในระยะใกล้เล็กน้อย แต่ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงสมดุลอุปสงค์และอุปทานได้โดยสิ้นเชิง

น้ำมันที่เกี่ยวข้องเริ่มแสดงสัญญาณของการเบี่ยงเบน และแรงสั่นสะเทือนภายนอกกำลังอ่อนลง

ในตลาดที่เกี่ยวข้อง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนลดลง 0.34% และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มลดลง 0.71% ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโกเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.18% เนื่องจากเป็นส่วนหนึ่งของระบบน้ำมันพืชโลก ราคาน้ำมันปาล์มจึงเคลื่อนไหวตามความผันผวนของผลิตภัณฑ์น้ำมันคู่แข่งอย่างใกล้ชิด หากราคาน้ำมันถั่วเหลืองของสหรัฐฯ ไม่สามารถรักษาระดับความแข็งแกร่งไว้ได้ ราคาน้ำมันปาล์มก็จะยากที่จะทะลุออกจากช่วงราคาของตนเองโดยอาศัยปัจจัยเพียงอย่างเดียว

ปัจจัยทั้งขาขึ้นและขาลงผสมผสานกัน: ทิศทางในอนาคตของตลาดจะขึ้นอยู่กับปริมาณการผลิตและการดำเนินนโยบายเป็นอย่างมาก

ตลาดปัจจุบันอยู่ในจุดที่ต้องตัดสินใจระหว่างแรงกดดันจากสถานการณ์จริงและการเปลี่ยนแปลงที่คาดการณ์ไว้ การซื้อที่ระดับราคาต่ำสุดได้รับแรงหนุนจากภาวะขายมากเกินไปและรูปแบบทางเทคนิคที่ดีขึ้น แต่ระดับสินค้าคงคลังที่สูงและความไม่แน่นอนด้านนโยบายยังคงกดดันศักยภาพในการปรับตัวขึ้น ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า อัตราการฟื้นตัวของการผลิตในมาเลเซียในเดือนกรกฎาคม ความยั่งยืนของการเติบโตของการส่งออก และการชี้แจงรายละเอียดการจัดสรรโควตา B50 ของอินโดนีเซียจะเป็นตัวแปรสำคัญในการเปลี่ยนแปลงช่วงราคาปัจจุบัน ตลาดจำเป็นต้องหาจุดสมดุลใหม่ระหว่างการสะสมสินค้าคงคลังที่มีอยู่และการเพิ่มขึ้นตามนโยบาย การเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในด้านใดด้านหนึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงทิศทางได้

คำถามที่พบบ่อย
คำถามที่ 1: เหตุใดราคายังคงสูงขึ้นทั้งๆ ที่มีสินค้าคงคลังสูง?
การเพิ่มขึ้นของราคาในวันนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการเข้าซื้อในราคาถูก นักลงทุนเข้าแทรกแซงเมื่อราคาแตะระดับต่ำสุดของช่วง 4,600 ริงกิต ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในด้านอุปสงค์และอุปทาน แรงกดดันด้านสินค้าคงคลังยังคงมีอยู่ แต่ภาวะขายมากเกินไปเมื่อเร็วๆ นี้ได้ดึงดูดเงินทุนให้เข้ามาทดสอบตลาด

คำถามที่ 2: การจัดสรรหุ้น B50 ของอินโดนีเซียที่ล่าช้าจะมีผลกระทบต่อตลาดมากน้อยเพียงใด?
โครงการ B50 เกี่ยวข้องกับการผสมน้ำมันปาล์มอย่างเป็น100% ในอินโดนีเซีย ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนการเติบโตของการบริโภคในอนาคต การจัดสรรที่ล่าช้าหมายถึงการเลื่อนการปล่อยความต้องการเพิ่มเติมออกไป ทำให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดสินค้าคงคลังอย่างรวดเร็วลดลง และกดดันความเชื่อมั่นในตลาดขาขึ้น

คำถามที่ 3: อัตราการเติบโตของการส่งออกในเดือนกรกฎาคมนั้นยั่งยืนหรือไม่?
ในช่วงครึ่งแรกของเดือนมีการเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่ผลการดำเนินงานตลอดทั้งเดือนจะขึ้นอยู่กับอัตราการส่งออกในช่วงครึ่งหลังของเดือนและการแข่งขันด้านการส่งออกจากอินโดนีเซีย หากมาเลเซียยังคงรักษาการฟื้นตัวของการผลิตในขณะที่อินโดนีเซียเร่งการขายไปพร้อมกัน ผลกระทบเชิงบวกต่อการส่งออกอาจลดลง

คำถามที่ 4: นโยบายการลดการตัดไม้ทำลายป่าของสหภาพยุโรปส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันปาล์มอย่างไร?
กฎระเบียบดังกล่าวได้เพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบและอุปสรรคต่อการส่งออกไปยังยุโรป ซึ่งอาจทำให้ส่วนแบ่งตลาดของสหภาพยุโรปลดลงในระยะยาว บังคับให้ประเทศผู้ผลิตต้องมองหาผู้ซื้อรายอื่น ส่งผลให้กระแสการค้าโลกเปลี่ยนแปลงไปและกดดันอัตรากำไรขั้นต้น