週一（8月11日）北美時段，現貨黃金圍繞3355美元運行，日內一度下挫約1.30%；上週多次衝擊3400的心理關口未果後，多頭動能顯著降温。伴隨外界對緩和俄烏緊張關係的外交期待升温、權益市場企穩走強，避險需求退潮，黃金開啓新一週的回撤基調。盤面上，小時圖最新價3354，與前高3405.05/3408.71形成鮮明對比，短線進入“下破—弱反—再探底”的節奏。

基本面

近期的驅動來自兩條主線：其一是地緣風險的“邊際緩和預期”；其二是對9月美聯儲降息的交易重心。上週末，外界關注到新的外交斡旋動向。白宮披露，總統將在8月15日於阿拉斯加與俄方舉行會面，意在推動停火與框架談判。分析認為雖然俄烏雙方訴求差距猶存——莫斯科提到“領土承認、局勢中立與制裁安排”，基輔強調“全面停火、收回領土與安全保障”——但“坐到桌面上”的信號本身就削弱了避險溢價，黃金因此承壓。

利率端為金價提供底部緩衝。CME FedWatch顯示，市場對9月降息25個基點的88%概率定價穩固。對增長降温與勞動力市場轉弱的擔憂，讓美元與美債收益率難以強勢：DXY徘徊兩週低位附近，維持在98.00上方；美債端，10年期收益率週一靠近4.262%，30年期回落至4.825%，此前連續上行勢頭暫歇。利率下壓與貼現因子降低，對無息資產黃金的中線估值形成支撐。

風險偏好層面，全球權益走強亦在降低黃金吸引力。上週五日經225收漲1.85%、期指逼近歷史高位；週一歐洲開盤走高後震盪回吐；英國FTSE 100早盤一度+0.26%至9118；印度Sensex上週收盤+746點至80604。風險資產的“賺錢效應”促使資金在本週宏觀數據密集前做出再平衡，黃金的配置權重被動下降。

輿情端亦有擾動。8月7日起，美國“互惠性關税”正式生效，使總體關税水平升至1934年以來最高、估算約18.6%、涉及60多個貿易伙伴；與此同時，關於是否波及市場常見的瑞士1kg與100oz金條的傳聞引發供應鏈擔憂。最新口徑顯示，白宮擬通過行政令明確豁免金條，市場等待正式文本落地，相關不確定性階段性緩釋。

貨幣政策表態繼續為“降息故事”加碼。上週末，美聯儲副主席Bowman稱支持9月降息並傾向全年三次；Kashkari與Mary Daly亦提到年內“約兩次”的空間。若本週通脹路徑配合，則利率端的下行預期將進一步固化。

本週無重磅數據的週一只是序曲，隨後三連發將決定節奏：週二CPI、週四PPI、週五零售銷售與密歇根初值。若通脹繼續回落，降息概率與幅度的“二階預期”將拉昇；若出現粘性上行，黃金需面對“利率再定價”的壓力。

技術面：

價格近期在3405.05/3408.71形成雙重高點後一路走低，布林中軌3378.97被有效下破並轉化為壓制；最新K線貼近布林下軌3346.97遊走，帶寬較前期明顯走闊，指向趨勢性下行而非單純的橫向震盪。盤中重要水平清晰：前高下方的結構位3385.22與橫向樞軸3370.00構成第一道上方阻力帶；若反抽至中軌附近，3378.97與上軌下沿的空檔對多頭不友好。下方支撐方面，分別是布林下軌3346.97與近期低點3344.52；更早的台階低點3358.15已被跌穿，短線供給上移，壓制有效。



動能指標出現共振性偏空。MACD的DIFF -9.43/DEA -7.15均在零軸下方且開口擴大，柱值-4.56提示下行動能仍在釋放，尚未出現可信的“底背離”雛形；RSI(14)位於33.48附近，處在30-40的弱勢區間，臨近“超賣邊緣”但未到極端。結合K線實體連續收在中軌下方，短線反彈更可能表現為對3370—3379的回測而非一舉扭轉結構。若3346.97被有效擊穿並收於其下，技術上將打開3344.52一帶的再測空間；反之，若能有效收復3370.00並站穩中軌，才算對下行節奏的階段性修正。

市場情緒觀察

從跨資產相關性看，近期黃金與DXY維持負相關，而與美債期限利差的相關性在事件窗口期增強。週一的情緒框架可以概括為：“避險降温 + 利率託底”。一方面，外交議題帶來的“尾部風險溢價壓縮”推動資金轉向風險資產，黃金的避險彈性被動減弱；另一方面，9月降息88%的高概率並未改變，利率終端的“上限錨”仍在，壓制了黃金的深幅下行速度。場內情緒指標傾向偏空但不恐慌：RSI尚未擊穿30，MACD雖弱但節奏有序，尚未出現“恐慌性拋售”的加速段。期權層面（從隱含波動率的典型表現推斷），更像是方向單邊+波動適度抬升的結構，而非事件型爆發。對於交易員而言，當前更像是“趨勢佔優、反彈以回測為主”的市場共識。

後市展望

多頭情景（數據走弱/外交再升温）
若本週CPI、PPI延續温和回落與需求降温信號，降息預期從“次數”向“幅度”再定價，收益率-實際利率下修將抬升黃金的貼現價值；若8月15日阿拉斯加會面前後釋放更多停火框架線索，避險折價繼續擴大。技術上，只有當價格重返3370.00上方並收復3378.97中軌，多頭才有望組織對3385.22與3400—3408區間的二次衝擊；進一步若上破布林上軌3410.96且完成回測確認，方可談趨勢反轉與中線多頭結構重建。

空頭情景（通脹黏性/收益率再上行）
若通脹超預期粘性或零售、信心數據回彈，市場對9月降息的押注降温，10年期與長端收益率再度揚升，金價可能進入新一輪趨勢下探。技術觸發點在於3346.97—3344.52的下破與收盤確認，一旦形成“下軌放量跌穿 + 中軌下壓”的組合，空頭將把阻力下移至3370/3379一線，後續才會評估更低區域的潛在吸引力。需要強調的是，當前RSI未極端，若出現“破位後短促急跌”，仍需防範技術性反彈（均值迴歸）的擾動。

時間維度與風險點
短線（1—3日）關注：通脹數據推動的利率再定價與3370—3347區間的方向選擇；中線（1—3周）關注：8月15日的外交事件與美聯儲前瞻指引。需留意的風險在於：關於金條關税豁免的正式文本若晚於預期落地，可能在供給端引發階段性價差與流動性扭曲，從而放大盤中波動率。