棕櫚油叩問17周低位，MPOB數據能否成為壓垮駱駝的最後一根稻草？
2025-11-05 18:52:23
週三（11月5日），馬來西亞衍生品交易所棕櫚油主力合約收於4109林吉特/噸，單日下跌0.82%，創下近17周新低。市場在連跌氛圍中等待本週關鍵數據的破局。
本輪價格下行的核心壓力源於基本面轉向寬鬆。10月馬來西亞棕櫚油庫存預計攀升至244萬噸，為兩年高位，而產量可能創七年新高。吉隆坡某交易員指出：“儘管午盤價格短暫企穩，但高庫存憂慮持續壓制反彈空間。”這一數據若在11月10日MPOB報告中確認，將印證供應壓力實質性加劇。
與此同時，需求端呈現分化。印度10月棕櫚油進口量降至五個月低點，2024-25銷售年度總採購量甚至觸及五年穀底。由於前期棕櫚油價格快速上漲，買家轉而增加豆油採購，這一結構性轉變對棕櫚油去庫存形成阻力。
外部市場亦未提供有效支撐。大連商品交易所豆油主力合約微跌0.05%，棕櫚油期貨下挫0.72%，而芝加哥期貨交易所豆油價格雖反彈0.73%，但未能扭轉整體油脂市場的疲軟態勢。作為全球植物油貿易的競爭品種，棕櫚油與豆油、菜籽油的價差關係直接影響出口競爭力。
貨幣層面同樣不利。林吉特對美元匯率當日升值0.14%，削弱了馬來西亞棕櫚油對海外買家的吸引力。若美元兑林吉特持續走強，或需更深度降價才能刺激需求復甦。
多家機構認為，當前市場已部分計價高庫存預期，焦點轉向MPOB數據實際值與季節性減產週期的兑現程度。知名機構分析指出：“若庫存增幅低於預估，或印度、中國採購計劃意外回升，價格可能迎來技術性修復。”但也有觀點提醒，若產量維持高位且出口未能跟進，庫存壓力將延續至年末。
值得注意的是，印尼和馬來西亞的生物柴油政策執行情況成為潛在變量。B35與B20計劃的推進速度若超預期，可能通過本土消費擴張緩解部分供應壓力，但這一效應需時間驗證。
短期來看，市場正處於“弱現實”與“預期差”的博弈中。一方面，高產季與弱出口的現狀難以迅速扭轉；另一方面，價格連續下跌後已觸及部分成本支撐區間，空頭持倉需防範數據利空出盡的風險。
中長期方向取決於三大關鍵因素：首先，東南亞雨季減產幅度能否對沖當前庫存壓力；其次，印度與中國春節前備貨節奏是否重啓；最後，原油價格波動對生物柴油需求的傳導效應。投資者需警惕，若宏觀環境與供需改善未能形成共振，反彈空間或將受限。
供需格局轉向寬鬆
本輪價格下行的核心壓力源於基本面轉向寬鬆。10月馬來西亞棕櫚油庫存預計攀升至244萬噸，為兩年高位，而產量可能創七年新高。吉隆坡某交易員指出：“儘管午盤價格短暫企穩，但高庫存憂慮持續壓制反彈空間。”這一數據若在11月10日MPOB報告中確認，將印證供應壓力實質性加劇。
與此同時，需求端呈現分化。印度10月棕櫚油進口量降至五個月低點，2024-25銷售年度總採購量甚至觸及五年穀底。由於前期棕櫚油價格快速上漲，買家轉而增加豆油採購，這一結構性轉變對棕櫚油去庫存形成阻力。
關聯市場與貨幣因素施壓
外部市場亦未提供有效支撐。大連商品交易所豆油主力合約微跌0.05%，棕櫚油期貨下挫0.72%，而芝加哥期貨交易所豆油價格雖反彈0.73%，但未能扭轉整體油脂市場的疲軟態勢。作為全球植物油貿易的競爭品種，棕櫚油與豆油、菜籽油的價差關係直接影響出口競爭力。
貨幣層面同樣不利。林吉特對美元匯率當日升值0.14%，削弱了馬來西亞棕櫚油對海外買家的吸引力。若美元兑林吉特持續走強，或需更深度降價才能刺激需求復甦。
機構觀點：關注數據與政策聯動
多家機構認為，當前市場已部分計價高庫存預期，焦點轉向MPOB數據實際值與季節性減產週期的兑現程度。知名機構分析指出：“若庫存增幅低於預估，或印度、中國採購計劃意外回升，價格可能迎來技術性修復。”但也有觀點提醒，若產量維持高位且出口未能跟進，庫存壓力將延續至年末。
值得注意的是，印尼和馬來西亞的生物柴油政策執行情況成為潛在變量。B35與B20計劃的推進速度若超預期，可能通過本土消費擴張緩解部分供應壓力，但這一效應需時間驗證。
未來路徑：破局信號何在？
短期來看，市場正處於“弱現實”與“預期差”的博弈中。一方面，高產季與弱出口的現狀難以迅速扭轉；另一方面，價格連續下跌後已觸及部分成本支撐區間，空頭持倉需防範數據利空出盡的風險。
中長期方向取決於三大關鍵因素：首先，東南亞雨季減產幅度能否對沖當前庫存壓力；其次，印度與中國春節前備貨節奏是否重啓；最後，原油價格波動對生物柴油需求的傳導效應。投資者需警惕，若宏觀環境與供需改善未能形成共振，反彈空間或將受限。
- 風險提示及免責條款
- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
