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2025-12-01 20:16:49
【財信期貨：黑色金屬市場短期展望，成本支撐與宏觀預期主導行情】
⑴鋼材需求淡季逐步來臨，當前市場交易重心逐步向宏觀層面傾斜。在宏觀預期持續提振、疊加原料補庫預期帶來的成本支撐增強背景下，盤面整體重心有望上移。技術面上，螺紋2605合約大舉突破40日與60日均線，短期走勢或延續偏強震盪格局。操作上建議維持回調短多思路。後續需重點關注宏觀政策預期兑現情況，以及下游實際補庫力度對價格的傳導。
⑵全球鐵礦石發運量維持高位，國內鐵水產量則延續高位回落態勢，港口庫存持續積累，整體供需格局趨於寬鬆。然而，當前鋼廠進口礦庫存處於低位，隨着補庫時間窗口臨近，市場補庫預期正逐步增強，對現貨價格形成較強支撐。綜合來看，市場多空因素交織，支撐與壓力並存，鐵礦01合約短期或維持在特定區間內震盪運行。
⑶焦炭現貨首輪提降全面落地，市場情緒偏弱。下游採購積極性不足，煤礦出貨承壓，庫存持續累積，現貨市場企穩仍需時間。從時間節點來看，隨着焦炭提降開始兑現，焦煤現貨企穩預期漸近，結合冬儲補庫節奏判斷，焦煤現貨企穩或已不遠。資金面上，焦煤05合約前二十席位多單小幅增加，空單變動有限，持倉結構略偏多。操作上，建議可擇機佈局短多焦煤05合約。
⑷當前原料端仍處讓利狀態，焦化利潤持續回升。在利潤驅動下，焦企開工逐步上行，而鐵水產量延續回落趨勢，焦炭整體呈現供增需減格局，現貨仍面臨進一步提降壓力。但從期貨定價來看，焦炭01合約已隱含數輪現貨提降預期，而市場普遍預期提降約為兩輪左右，01合約估值相對偏低。在現貨提降預期逐步兑現的背景下，盤面下行空間有限，但反彈能否持續仍需補庫的加持。
⑸廠家開工小降，需求延續小幅回升，但廠庫持續累積，錳礦弱穩、焦炭面臨提降背景下，成本支撐預期減弱，短期盤面或隨原料波動。從技術面來看，錳硅01合約再度回升至前期震盪區間，關注區間是否有效突破
⑴鋼材需求淡季逐步來臨，當前市場交易重心逐步向宏觀層面傾斜。在宏觀預期持續提振、疊加原料補庫預期帶來的成本支撐增強背景下，盤面整體重心有望上移。技術面上，螺紋2605合約大舉突破40日與60日均線，短期走勢或延續偏強震盪格局。操作上建議維持回調短多思路。後續需重點關注宏觀政策預期兑現情況，以及下游實際補庫力度對價格的傳導。
⑵全球鐵礦石發運量維持高位，國內鐵水產量則延續高位回落態勢，港口庫存持續積累，整體供需格局趨於寬鬆。然而，當前鋼廠進口礦庫存處於低位，隨着補庫時間窗口臨近，市場補庫預期正逐步增強，對現貨價格形成較強支撐。綜合來看，市場多空因素交織，支撐與壓力並存，鐵礦01合約短期或維持在特定區間內震盪運行。
⑶焦炭現貨首輪提降全面落地，市場情緒偏弱。下游採購積極性不足，煤礦出貨承壓，庫存持續累積，現貨市場企穩仍需時間。從時間節點來看，隨着焦炭提降開始兑現，焦煤現貨企穩預期漸近，結合冬儲補庫節奏判斷，焦煤現貨企穩或已不遠。資金面上，焦煤05合約前二十席位多單小幅增加，空單變動有限，持倉結構略偏多。操作上，建議可擇機佈局短多焦煤05合約。
⑷當前原料端仍處讓利狀態，焦化利潤持續回升。在利潤驅動下，焦企開工逐步上行，而鐵水產量延續回落趨勢，焦炭整體呈現供增需減格局，現貨仍面臨進一步提降壓力。但從期貨定價來看，焦炭01合約已隱含數輪現貨提降預期，而市場普遍預期提降約為兩輪左右，01合約估值相對偏低。在現貨提降預期逐步兑現的背景下，盤面下行空間有限，但反彈能否持續仍需補庫的加持。
⑸廠家開工小降，需求延續小幅回升，但廠庫持續累積，錳礦弱穩、焦炭面臨提降背景下，成本支撐預期減弱，短期盤面或隨原料波動。從技術面來看，錳硅01合約再度回升至前期震盪區間，關注區間是否有效突破
