週五（1月16日），布倫特原油歐洲時段圍繞64.50美元交投，日內漲幅在1.2%附近。過去幾個交易日，原油價格上演了一齣典型的“地緣驅動”行情。起初，在中東局勢緊張的消息推動下，油價連續五天上漲，市場情緒迅速升温。交易員紛紛押注衝突可能升級，進而影響全球能源供應，風險溢價隨之快速抬升。



然而好景不長，週三美國方面釋放緩和信號，表態傾向於避免立即軍事升級，這一消息如同一盆冷水澆下，此前累積的溢價開始迅速消退，油價應聲回落。但故事並未結束。緊隨其後，有媒體報道稱美軍正調動空中、陸上和海上力量向中東方向集結，預計相關部署需要約一週時間。這個“一週”的時間窗口反而成了市場的焦慮源——時間越長，不確定性越大，尤其臨近週末，部分資金出於避險考慮會提前減倉或進行對沖操作，導致油價在消息真空期也容易出現波動溢價。更微妙的是，以色列總理內塔尼亞胡被曝與美國總統通話，希望美方暫緩行動，以便為可能的伊朗行動爭取準備時間。這類信息哪怕未經證實，也會被市場搶先交易，這正是地緣風險溢價的獨特邏輯：它不需要事件真正發生，只要“可能性”存在，價格就會反應。

關鍵通道未受衝擊，基本面仍在拖後腿

儘管地緣情緒反覆攪動市場，但分析師指出，目前尚無實質性的供應中斷出現，這是限制油價持續走高的核心因素。尤其是霍爾木茲海峽這一全球最關鍵的原油運輸咽喉，至今未受到任何實際干擾。該海峽每日承載約2000萬桶原油運輸量，一旦發生封鎖或襲擊，將立刻引發全球能源危機級別的定價重估。正因如此，只要這一“閾值變量”保持穩定，市場對風險溢價的接受程度就有限，價格終究要回歸供需基本面。

而當前的基本面並不樂觀。宏觀環境偏弱，全球需求預期承壓，煉廠開工率未見明顯回升，庫存水平也未釋放強烈緊張信號。這些因素共同構成向下的拉力，與地緣帶來的向上推力形成拉鋸。值得注意的是，雖然絕對價格從高點回落，但近月合約的時間價差卻相對堅挺，顯示現貨端仍存在一定緊張感。這種“結構強、價格弱”的組合暗示：短期內可交割的原油資源依然偏緊，支撐着近端價格；但中長期來看，市場對未來供需平衡並不樂觀，因此遠期合約難有起色。

技術面進入高位震盪，資金博弈加劇

從技術圖形看，布倫特原油正處於關鍵調整階段。日線圖顯示，本輪上漲觸及66.79美元后遇阻回落，目前在64.50美元附近整理。上方高點壓力顯著，若無新的地緣升級或現貨收緊證據，突破難度較大。而下方63.50美元一線被視為短線風控位，一旦跌破，可能觸發趨勢型資金進一步減倉，甚至引發加速下探。更下方的58.69美元則是中期重要支撐區域，對應低點水平，具有較強心理和技術意義。



指標方面，MACD的DIFF為0.66，DEA為0.20，MACD柱為0.91，雖仍處於多頭區間，但動能已有邊際放緩跡象，顯示上漲動力正在減弱。RSI（14）運行在58.48附近，處於中性偏強區域，既未進入超買，也未顯現明顯弱勢，説明市場正處於消息驅動後的消化期。此時價格更多依賴外部事件催化，而非內在趨勢延續，表現為典型的“高位震盪”特徵。

與此同時，跨品種聯動也為油價提供了一些情緒支撐。歐洲天然氣市場前一交易日上漲超4.2%，價格重回33歐元/兆瓦時以上。主要受月底寒潮預期及庫存偏低影響——當前儲氣率不足52%，遠低於五年均值的67%。低庫存放大了天氣擾動的邊際影響，促使投資基金大幅回補空頭，淨空持倉從12月中旬的92.76太瓦時降至55.14太瓦時。當天然氣出現階段性逼空時，整個能源板塊的風險偏好會被激活，間接提振原油市場情緒。不過這種支撐更多體現為波動率上升，而非趨勢性上漲，難以單獨推動油價走出獨立行情。

後市展望：上有壓力下有底，消息驅動成關鍵

綜合來看，布倫特原油當前處於地緣風險與基本面偏空的雙重夾擊之中。若未來數日未出現新的衝突升級或航運中斷證據，風險溢價大概率將繼續衰減，油價將更傾向於在反彈後回落。市場焦點將重新轉向傳統變量：包括全球原油需求前景、OPEC+供應恢復節奏以及商業庫存變化等。然而，近月時間價差的韌性表明，現貨並非完全寬鬆，尚不足以讓價格直接擊穿關鍵支撐。

因此，行情更可能呈現“上有壓力、下有支撐、區間內隨消息快進快出”的格局。66.79美元可視作上沿壓力觀察區，突破需更強催化；63.50美元為短線防守線，失守則警惕情緒與倉位共振帶來的加速下跌。分析認為，只有當霍爾木茲海峽等關鍵節點出現可驗證的運輸中斷或設施受損，才可能重啓風險溢價的系統性上修。在此之前，每一次地緣消息的風吹草動，都將成為多空雙方博弈的新起點。