週二（1月20日），馬來西亞衍生品交易所棕櫚油期貨收高，基準4月合約收盤上漲28林吉特，或0.69%，報收於每噸4095林吉特。市場在減產預期強化與出口數據改善的雙重支撐下，擺脱了相關油脂市場的部分疲軟影響，呈現獨立走強態勢。



近期市場的核心邏輯已悄然轉向對短期供應收緊的博弈。據多位駐馬來西亞的交易商與分析師反饋，市場普遍預計1月份馬來西亞毛棕櫚油產量將出現顯著下滑，降幅預估集中在15%至17%區間。這一強烈的減產預期構成了當前價格最關鍵的託底因素。通常，一季度是棕櫚油生產的季節性低谷，但今年的降幅預估顯著高於歷史同期平均水平，引發了市場對供應端實質收縮的關注。

與此同時，需求端出現積極信號。船運調查機構數據顯示，1月1日至20日期間，馬來西亞棕櫚油產品出口量較上月同期增長8.64%至11.4%不等。出口數據的顯著改善，與減產預期形成了共振，共同推動市場情緒轉向樂觀。雪蘭莪經紀公司Pelindung Bestari的董事Paramalingam Supramaniam指出：“目前市場受到支撐，因交易商正預期1月產量將驟降約15%至17%，且出口已顯著改善，這預示着強勁的需求。”他進一步強調：“整體而言，如果這兩個變量直至3月都能持續，期末庫存可能會出現顯著下降。”這一觀點清晰地勾勒出當前多頭的交易主線：即短期供需格局可能超預期趨緊。

從外部市場環境觀察，呈現分化格局。大連商品交易所相關植物油合約雖錄得上漲，但芝加哥期貨交易所豆油價格小幅收跌，顯示全球油脂板塊缺乏統一的強勁驅動。原油價格則保持堅挺，這為棕櫚油作為生物柴油原料的經濟性提供了邊際支撐。此外，近期公佈的全球經濟數據，特別是來自中國的經濟數據表現優於預期，為包括原油在內的大宗商品市場提供了宏觀層面的底部支撐，間接穩定了植物油脂市場的風險偏好。交易貨幣林吉特對美元匯率保持穩定，避免了匯率波動對價格的額外干擾。

然而，審視更長週期的前景，市場觀點則顯得更為謹慎，與當前的強勢格局形成潛在反差。近期一項由知名機構進行的調查顯示，市場分析師預計2026年馬來西亞毛棕櫚油期貨平均價格將略低於2025年。這一中長期預判主要基於兩大考量：一是主要生產國的供應有望從當前的低谷中恢復並實現增長；二是全球生物燃料需求的增長動能可能相對温和，從而對價格構成下行壓力。這意味着，當前由短期極端減產預期驅動的上漲行情，其可持續性將面臨未來供應恢復與需求兑現程度的考驗。

綜合來看，棕櫚油市場正處於短期強勁基本面與中長期謹慎預期的交織之中。價格的直接驅動明確來自於1月份高達15%-17%的減產預估以及同期超過8%的出口增長，這構成了庫存可能快速下降的強烈敍事。機構分析師Paramalingam Supramaniam的觀點直接點明瞭這一核心邏輯。未來市場的關鍵觀察點將集中於：首先，本月最終的實際產量數據能否驗證當前強烈的減產預期；其次，強勁的出口勢頭能否在2、3月份得以延續，從而真正兑現庫存下降的預期；最後，需要關注印尼的產量與政策動向，以及原油價格走勢對生物柴油摻混經濟效益的長期影響。交易者需警惕，若未來幾周產量降幅或出口增速不及當前市場預估，價格可能因預期修正而回調；反之，若數據持續超預期，短期偏緊的邏輯將得到強化。市場將在短期現實與長期預期間反覆權衡，波動性或因此加劇。