Ngày thứ Ba (20 tháng 1), giá dầu cọ kỳ hạn trên Sàn giao dịch phái sinh Malaysia đóng cửa ở mức cao hơn, với hợp đồng kỳ hạn tháng 4 tăng 28 ringgit, tương đương 0,69%, lên mức 4.095 ringgit/tấn. Được hỗ trợ bởi kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm sản lượng và dữ liệu xuất khẩu được cải thiện, thị trường đã bỏ qua một số điểm yếu trên thị trường dầu ăn liên quan và thể hiện sức mạnh độc lập.



Logic cốt lõi của thị trường gần đây đã chuyển sang trò chơi thắt chặt nguồn cung ngắn hạn. Theo một số nhà giao dịch và nhà phân tích có trụ sở tại Malaysia, thị trường nói chung dự đoán sản lượng dầu cọ thô của Malaysia sẽ giảm đáng kể trong tháng Giêng, với mức giảm ước tính từ 15% đến 17%. Kỳ vọng mạnh mẽ về việc giảm sản lượng này là yếu tố hỗ trợ quan trọng nhất cho giá hiện tại. Thông thường, quý đầu tiên là thời điểm thấp điểm theo mùa của sản lượng dầu cọ, nhưng mức giảm ước tính năm nay cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử trong cùng kỳ, làm dấy lên lo ngại trên thị trường về sự sụt giảm đáng kể nguồn cung.

Trong khi đó, tín hiệu tích cực xuất hiện ở phía cầu. Dữ liệu từ các cơ quan khảo sát vận tải biển cho thấy, từ ngày 1 đến ngày 20 tháng 1, xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia đã tăng từ 8,64% đến 11,4% so với cùng kỳ tháng trước. Sự cải thiện đáng kể trong dữ liệu xuất khẩu này, cùng với kỳ vọng về việc cắt giảm sản lượng, đã cùng nhau thúc đẩy tâm lý thị trường hướng tới sự lạc quan. Ông Paramalingam Supramaniam, giám đốc công ty môi giới Pelindung Bestari tại Selangor, nhận định: "Thị trường hiện đang được hỗ trợ khi các nhà giao dịch dự đoán sản lượng tháng 1 sẽ giảm mạnh khoảng 15% đến 17%, và xuất khẩu đã cải thiện đáng kể, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ." Ông nhấn mạnh thêm: "Nhìn chung, nếu hai yếu tố này tiếp tục cho đến tháng 3, lượng tồn kho cuối kỳ có khả năng giảm đáng kể." Quan điểm này nêu rõ chủ đề giao dịch lạc quan hiện tại: tình hình cung cầu ngắn hạn có thể thắt chặt hơn dự kiến.

Từ góc độ thị trường bên ngoài, một xu hướng trái chiều xuất hiện. Trong khi hợp đồng dầu thực vật trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên ghi nhận mức tăng, giá dầu đậu nành trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago lại giảm nhẹ, cho thấy sự thiếu vắng các động lực mạnh mẽ, thống nhất trong lĩnh vực dầu ăn toàn cầu. Giá dầu thô vẫn ổn định, hỗ trợ phần nào cho tính khả thi kinh tế của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học. Hơn nữa, các dữ liệu kinh tế toàn cầu gần đây, đặc biệt là từ Trung Quốc, đã vượt kỳ vọng, hỗ trợ kinh tế vĩ mô cho thị trường hàng hóa, bao gồm cả dầu thô, và gián tiếp ổn định tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường dầu thực vật. Đồng ringgit Malaysia vẫn ổn định so với đô la Mỹ, tránh được những biến động giá cả thêm do biến động tỷ giá hối đoái.

Tuy nhiên, triển vọng dài hạn cho thấy tâm lý thị trường thận trọng hơn, có khả năng trái ngược với hiệu suất mạnh mẽ hiện tại. Một cuộc khảo sát gần đây của một tổ chức nổi tiếng cho thấy các nhà phân tích thị trường dự đoán giá trung bình của dầu cọ thô Malaysia kỳ hạn năm 2026 sẽ thấp hơn một chút so với năm 2025. Dự báo trung và dài hạn này dựa trên hai yếu tố chính: thứ nhất, nguồn cung từ các nước sản xuất chính dự kiến sẽ phục hồi từ mức thấp hiện tại và tăng trưởng; thứ hai, đà tăng trưởng nhu cầu nhiên liệu sinh học toàn cầu có thể tương đối vừa phải, do đó gây áp lực giảm giá. Điều này có nghĩa là đợt tăng giá hiện tại, được thúc đẩy bởi kỳ vọng ngắn hạn về việc cắt giảm sản lượng mạnh, sẽ phải đối mặt với thử thách về mức độ phục hồi nguồn cung trong tương lai và nhu cầu thực sự diễn ra.

Tóm lại, thị trường dầu cọ hiện đang ở thế giằng co giữa những yếu tố cơ bản mạnh mẽ trong ngắn hạn và những kỳ vọng thận trọng trong trung và dài hạn. Yếu tố trực tiếp tác động đến giá cả rõ ràng là việc ước tính sản lượng giảm 15%-17% trong tháng 1 và xuất khẩu tăng trưởng hơn 8% trong cùng kỳ, tạo nên kịch bản mạnh mẽ về khả năng giảm nhanh lượng hàng tồn kho. Nhà phân tích Paramalingam Supramaniam đã chỉ ra logic cốt lõi này. Những quan sát chính đối với thị trường trong thời gian tới sẽ tập trung vào: thứ nhất, liệu dữ liệu sản lượng thực tế cuối cùng trong tháng này có xác nhận được kỳ vọng cắt giảm sản lượng mạnh mẽ hiện tại hay không; thứ hai, liệu đà xuất khẩu mạnh mẽ có thể tiếp tục trong tháng 2 và tháng 3 hay không, từ đó thực sự hiện thực hóa kỳ vọng giảm hàng tồn kho; và cuối cùng, cần chú ý đến những diễn biến về sản lượng và chính sách của Indonesia, cũng như tác động dài hạn của xu hướng giá dầu thô đến lợi ích kinh tế của việc pha trộn nhiên liệu sinh học. Các nhà giao dịch nên thận trọng rằng nếu sản lượng giảm hoặc tăng trưởng xuất khẩu trong những tuần tới không đạt được kỳ vọng hiện tại của thị trường, giá cả có thể điều chỉnh do sự điều chỉnh kỳ vọng; ngược lại, nếu dữ liệu tiếp tục vượt quá kỳ vọng, logic về sự khan hiếm trong ngắn hạn sẽ được củng cố. Thị trường sẽ liên tục cân nhắc giữa thực tế ngắn hạn và kỳ vọng dài hạn, điều này có thể làm gia tăng sự biến động.