週二（2月3日）歐洲早盤時段，美國原油基準西德克薩斯中質原油（WTI）價格下探至61.72美元/桶，延續了前一交易日的深度跌勢。這一輪行情的直接導火索，是美國與伊朗即將重啓核談判的消息——兩國官員將於本週五在土耳其會晤，這顯著降低了市場對短期軍事衝突的擔憂，此前因地緣風險而附加在油價中的風險溢價正在快速消退。



地緣局勢主導短期行情：從恐慌降温到博弈重啓

作為歐佩克第四大產油國，伊朗與美國的關係變化一直是原油市場的核心變量。最新報道顯示，美國特使史蒂夫·威特科夫與伊朗外交部長阿巴斯·阿拉奇將在土耳其會面，試圖重啓核問題外交談判，以緩解地區戰爭擔憂。

高級市場分析師Kelvin Wong指出：“過去四周油價的劇烈波動，正是源於美國政府對外政策擴張引發的地緣風險，尤其是對伊朗‘反覆無常’的軍事威脅。”隨着外交談判重啓，市場對地區衝突的恐慌情緒顯著降温，直接推動了油價的回調。

不過，市場仍在密切關注後續談判進展。若此次會談破裂，地緣風險可能會重新升温，屆時油價或將迎來快速反彈。最新消息顯示，交易員正在為談判結果的雙向波動做準備，部分資金已提前佈局期權以對沖潛在的行情跳漲風險。

值得注意的是，即便談判順利推進，伊朗原油迴歸全球市場的節奏仍存在不確定性。業內人士稱，伊朗若要解除制裁並恢復原油出口，可能需要長達3-6個月的流程，這意味着短期供給端的實際增量有限，油價下行空間或被部分限制。

美元走強與貿易政策的雙向影響：壓制與支撐並存

除了地緣因素，近期美元的強勢表現也對以美元計價的原油形成壓制。受美聯儲主席提名人選凱文·沃什的鷹派傾向及美國ISM製造業數據好於預期等因素推動，美元指數從近期四年低位反彈至97.60附近，進一步增加了原油的下行壓力。

歷史數據顯示，美元指數與原油價格的負相關性在近一個月達到0.78，這意味着美元每上漲1%，原油價格平均下跌0.78%，當前美元的反彈正持續削弱原油的吸引力。

與此同時，美國與印度的貿易政策調整則為油價提供了潛在支撐。報道顯示，美國總統特朗普宣佈將對印度的關税從25%下調至18%，以換取印度停止採購俄羅斯原油。作為全球第三大原油進口國，印度的採購轉向可能在中長期重新分配全球原油需求格局，進而對油價形成支撐。

這一協議可能促使印度增加對美國原油的進口，間接提振WTI原油的需求預期。有機構測算，若印度將原本採購俄羅斯的120萬桶/日原油轉向美國，可能推動WTI原油價格在未來6-12個月內上漲2-3美元/桶。

此外，OPEC+的減產政策仍是油價的重要支撐。最新消息顯示，OPEC+成員國近期已開始超額執行減產協議，1月整體減產規模達到180萬桶/日，超出原定目標30萬桶/日，這一供給收縮正在為油價提供底部支撐。

宏觀經濟與金融市場聯動：多維擾動下的深層邏輯

除了地緣與貿易層面的直接驅動，當前原油市場還正承受着來自宏觀經濟與金融市場的深層聯動壓力。最新調研顯示，市場對2026年全球經濟增速的預期已從年初的3.2%下調至2.8%，這一預期變化直接拖累了原油需求增長預期，尤其是作為全球原油消費主力的新興市場，其需求增速放緩正在削弱油價的上行動力。與此同時，美國經濟的相對強勢也加劇了這一分化：美國1月ISM製造業PMI回升至52.4，超出市場預期，這在支撐美元的同時，也使得原油作為大宗商品的避險屬性被進一步弱化。

據CFTC（美國商品期貨交易委員會）截至1月27日當週的COT（持倉報告）官方數據（2026年1月31日發佈），對沖基金等非商業機構持有的WTI原油期貨淨多頭頭寸增加9586手，至28937手，結束此前兩週小幅波動態勢，呈現投機資金在美伊地緣風險反覆階段的做多回補動作，反映出地緣擾動下投機資金的博弈加劇。從市場微觀結構看，據ICE（洲際交易所）1月31日同步發佈的持倉數據，截至1月27日當週，資金管理機構增持布倫特原油淨多頭頭寸19409手至377371手，創去年4月初以來近10個月新高，與WTI市場的多單回補形成共振；ICE官方非商業淨多頭同步增加29947手至246917手，商業端則連續9周淨空，產業與投機端分歧顯著。不過，部分量化基金基於美元走強與需求預期偏弱的判斷，仍在調整組合中的原油敞口，疊加2月2日美伊對話信號引發油價重挫，市場對油價能否站穩62美元支撐位的分歧明顯放大，多空博弈進一步加劇短期波動彈性。

更長期來看，全球能源轉型的浪潮也在重塑原油市場的底層邏輯。歐盟計劃在2030年前將可再生能源佔比提升至42.5%，美國也在擴大對電動汽車的補貼，這些政策將逐步削弱原油在能源結構中的核心地位。短期來看，美國頁岩油產量的韌性也不容忽視，美國頁岩油生產商正利用當前油價水平擴大鑽探活動，預計2026年美國原油產量將突破1450萬桶/日，創歷史新高，這一供給增量將對油價形成持續壓制。

技術分析：關鍵支撐位面臨考驗，多空博弈加劇


（WTI原油日圖 ）

從技術分析來看，油價在突破此前的下降通道後，於66.48美元一線遇阻回落，目前正測試200日移動平均線（約62.25美元）的支撐。MACD指標的看漲動能減弱，也印證了短期的下行壓力。

若空頭擊穿200日移動平均線支撐，油價可能下探60美元整數關口，甚至進一步考驗50日移動平均線（約59.00美元）。一旦跌破該位置，近期的上升趨勢或將被徹底扭轉。

反之，若200日移動平均線支撐有效，多頭有望推動油價反彈至65美元上方；若能突破66.50美元的前期高點，則可能打開向70美元關口衝擊的空間。

當前RSI指標已回落至54.75，尚未進入超賣區間，這意味着短期下行動能仍有釋放空間，但也為後續反彈預留了彈性。

後市展望：四大核心變量指引方向

綜合來看，原油市場正處於多空交織的關鍵階段，後續需重點關注四大變量：美伊談判進展將直接影響地緣風險溢價的升降，美元指數走勢與美聯儲政策預期緊密相關，OPEC+的減產執行力是供給端的核心支撐，而全球經濟復甦節奏表現，則將成為需求端的重要觀測點。