週三（2月4日），馬來西亞棕櫚油期貨結束了連續兩個交易日的回調，收盤小幅上揚。當日，BMD交易所基準4月交割合約上漲7林吉特，漲幅0.17%，報收於每噸4,222林吉特。市場在經歷了前一日的調整後，暫時企穩，其走勢主要受到外部植物油市場上漲以及一項關鍵基本面預期變化的支撐：長達十個月的庫存增長週期可能即將終結。

外部聯動與庫存預期：支撐當前價格的核心邏輯

日內價格的企穩回升，與外部市場的帶動密不可分。大連商品交易所相關品種表現堅挺，當日最活躍的豆油及棕櫚油期貨合約均錄得0.42%的漲幅。一位駐吉隆坡的交易員指出：“毛棕櫚油期貨正在跟隨大連市場的走勢，同時等待下週棕櫚油大會帶來的新指引。”這一表述清晰地勾勒出當前市場的短期驅動因素與觀望情緒。作為全球植物油貿易中的重要一環，棕櫚油價格始終與豆油等競爭性油品保持緊密聯動。

然而，更值得關注的是可能出現的結構性變化。根據知名機構週三發佈的一項調查，馬來西亞棕櫚油庫存預計將在1月底結束持續十個月的增長勢頭。這一預期的核心邏輯在於“出口激增”與“季節性產量放緩”的共振。船運調查機構的數據為此提供了佐證：AmSpec Agri Malaysia和Intertek Testing Services的數據均顯示，馬來西亞1月份棕櫚油產品出口量預計環比增長14.9%至17.9%。這一強勁的出口表現，恰好對沖了傳統的生產淡季影響。

需求端的亮點進一步強化了這一邏輯。知名機構此前援引交易商數據指出，印度1月份棕櫚油進口量飆升51%，達到四個月高位，而其豆油進口量則降至19個月低點。這明確揭示了當前全球植物油貿易流的一個關鍵特徵：棕櫚油對豆油的深度貼水，正在實質性改變主要進口國的採購配方，將需求強勁地導向棕櫚油。

機構觀點：技術面與基本面的對話

在市場關注基本面潛在轉折的同時，技術分析也為交易者劃定了觀察區間。知名機構技術分析師王濤指出，棕櫚油可能測試每噸4,201林吉特的支撐位，若跌破該位置，可能引發價格跌向4,115至4,158林吉特的區間。當前收盤價略高於這一關鍵支撐位，顯示市場在多空力量博弈中暫時取得了微弱平衡。

儘管短期技術面提示了下方風險，但基本面預期的轉變——尤其是庫存週期可能迎來拐點——構成了限制市場深跌的重要緩衝區。這種技術支撐位與基本面潛在利多之間的微妙關係，是當前市場參與者需要權衡的重點。

後市展望：關注預期驗證與新增驅動力

綜合來看，棕櫚油市場正處在一個關鍵的觀察窗口。近期價格的企穩，並非源於單一動力，而是外部市場聯動、強勁出口數據以及最重要的——庫存拐點預期——共同作用的結果。市場短期邏輯清晰：在等待下週行業大會提供新指引的同時，交易者正密切關注1月份官方庫存數據的最終落地，以驗證庫存是否真如市場調查所示步入下行通道。

從更長遠的視角看，若庫存拐點得到確認，市場情緒可能從當前的震盪觀望轉向更積極的定價。然而，這一過程的兑現需要時間，且仍面臨不確定性，例如後續產地的產量恢復速度、印度採購的持續性以及豆油等競爭品種的價格變化。任何對中長期走勢的樂觀展望，都必須建立在對短期庫存數據證實、以及外部市場環境未發生惡化的前提之上。

當前市場的靜默，實則為下一次方向選擇積蓄能量。交易者當前的策略宜以緊密跟蹤為主，核心關注點應放在即將發佈的官方庫存數據能否印證市場預期，以及下週行業大會上能否釋放關於產量、需求或政策的新信號。在預期得到驗證之前，市場大概率將在關鍵技術位與基本面敍事之間維持震盪格局。