Giá dầu cọ kỳ hạn của Malaysia đã kết thúc đợt điều chỉnh kéo dài hai ngày vào thứ Tư (ngày 4 tháng 2), đóng cửa tăng nhẹ. Hợp đồng giao tháng 4 chuẩn trên sàn giao dịch BMD tăng 7 ringgit, tương đương 0,17%, lên mức 4.222 ringgit/tấn. Thị trường tạm thời ổn định sau đợt điều chỉnh ngày hôm trước, chủ yếu được hỗ trợ bởi sự tăng giá của thị trường dầu thực vật bên ngoài và một sự thay đổi cơ bản quan trọng trong kỳ vọng: chu kỳ tích lũy tồn kho kéo dài mười tháng có thể sắp kết thúc.

Các yếu tố bên ngoài và kỳ vọng về hàng tồn kho: logic cốt lõi hỗ trợ giá cả hiện tại

Sự ổn định và phục hồi giá trong ngày có liên quan mật thiết đến ảnh hưởng của thị trường bên ngoài. Các mặt hàng liên quan trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên có diễn biến tích cực, với các hợp đồng tương lai dầu đậu nành và dầu cọ được giao dịch sôi động nhất đều ghi nhận mức tăng 0,42%. Một nhà giao dịch có trụ sở tại Kuala Lumpur nhận xét: "Giá dầu cọ thô tương lai đang theo xu hướng của thị trường Đại Liên, trong khi chờ đợi hướng dẫn mới từ hội nghị dầu cọ vào tuần tới." Tuyên bố này nêu rõ các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn hiện tại và tâm lý chờ đợi trên thị trường. Là một phần quan trọng của thương mại dầu thực vật toàn cầu, giá dầu cọ luôn duy trì mối tương quan chặt chẽ với các loại dầu cạnh tranh như dầu đậu nành.

Tuy nhiên, những thay đổi cấu trúc tiềm tàng mới là mối lo ngại lớn hơn. Theo một khảo sát được công bố hôm thứ Tư bởi một tổ chức nổi tiếng, dự trữ dầu cọ của Malaysia dự kiến sẽ kết thúc chuỗi tăng trưởng mười tháng liên tiếp vào cuối tháng Giêng. Lý do chính đằng sau dự báo này nằm ở hiệu ứng tổng hợp của sự tăng vọt xuất khẩu và sự suy giảm sản lượng theo mùa. Dữ liệu từ các công ty khảo sát vận tải biển ủng hộ quan điểm này: dữ liệu từ AmSpec Agri Malaysia và Intertek Testing Services đều cho thấy xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia trong tháng Giêng dự kiến sẽ tăng từ 14,9% đến 17,9% so với tháng trước. Hiệu suất xuất khẩu mạnh mẽ này đã bù đắp chính xác tác động của mùa vụ trái vụ truyền thống.

Nhu cầu mạnh mẽ càng củng cố thêm luận điểm này. Một tổ chức nổi tiếng trước đây đã trích dẫn dữ liệu thương mại cho thấy nhập khẩu dầu cọ của Ấn Độ tăng vọt 51% trong tháng Giêng, đạt mức cao nhất trong bốn tháng, trong khi nhập khẩu dầu đậu nành giảm xuống mức thấp nhất trong 19 tháng. Điều này cho thấy rõ một đặc điểm quan trọng của dòng chảy thương mại dầu thực vật toàn cầu hiện nay: mức giá chênh lệch lớn giữa dầu cọ và dầu đậu nành đang làm thay đổi đáng kể mô hình mua hàng của các nước nhập khẩu chính, thúc đẩy nhu cầu mạnh mẽ đối với dầu cọ.

Quan điểm của giới học thuật: Cuộc đối thoại giữa phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản

Trong khi thị trường tập trung vào những thay đổi cơ bản tiềm năng, phân tích kỹ thuật cũng đã xác định một danh sách theo dõi cho các nhà giao dịch. Wang Tao, một nhà phân tích kỹ thuật nổi tiếng, chỉ ra rằng dầu cọ có thể kiểm tra mức hỗ trợ 4.201 ringgit/tấn. Nếu giá giảm xuống dưới mức này, có thể sẽ kích hoạt đợt giảm giá xuống phạm vi 4.115-4.158 ringgit. Giá đóng cửa hiện tại cao hơn một chút so với mức hỗ trợ quan trọng này, cho thấy thị trường tạm thời đạt được sự cân bằng mong manh trong cuộc đấu tranh giữa phe mua và phe bán.

Mặc dù các chỉ báo kỹ thuật ngắn hạn cho thấy rủi ro giảm giá, nhưng sự thay đổi trong kỳ vọng cơ bản—đặc biệt là điểm uốn tiềm năng trong chu kỳ tồn kho—tạo thành một vùng đệm đáng kể chống lại sự sụt giảm mạnh của thị trường. Sự cân bằng tinh tế giữa các mức hỗ trợ kỹ thuật và tiềm năng tăng trưởng cơ bản là yếu tố then chốt mà những người tham gia thị trường cần cân nhắc kỹ lưỡng.

Triển vọng thị trường: Tập trung vào việc xác thực kỳ vọng và các động lực mới

Tóm lại, thị trường dầu cọ đang ở một bước ngoặt quan trọng. Sự ổn định giá gần đây không phải do một yếu tố duy nhất, mà là kết quả của sự kết hợp giữa các yếu tố thị trường bên ngoài, dữ liệu xuất khẩu khả quan và quan trọng nhất là kỳ vọng về một điểm uốn trong lượng hàng tồn kho. Logic thị trường ngắn hạn rất rõ ràng: trong khi chờ đợi hướng dẫn mới từ hội nghị ngành vào tuần tới, các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao dữ liệu tồn kho chính thức tháng 1 để xác minh xem lượng hàng tồn kho có thực sự bước vào xu hướng giảm như các cuộc khảo sát thị trường đã chỉ ra hay không.

Xét về dài hạn, nếu điểm uốn của lượng hàng tồn kho được xác nhận, tâm lý thị trường có thể chuyển từ thái độ chờ đợi và quan sát hiện tại sang xu hướng định giá tích cực hơn. Tuy nhiên, quá trình này sẽ cần thời gian và vẫn còn nhiều bất trắc, bao gồm các yếu tố như tốc độ phục hồi sản xuất tại các khu vực sản xuất, tính bền vững của các đơn hàng mua từ Ấn Độ và sự thay đổi giá cả của các mặt hàng cạnh tranh như dầu đậu nành. Bất kỳ triển vọng lạc quan nào trong trung và dài hạn đều phải dựa trên sự xác nhận dữ liệu tồn kho ngắn hạn và giả định rằng môi trường thị trường bên ngoài không xấu đi.

Sự im lặng hiện tại của thị trường thực chất là sự tích tụ năng lượng cho động thái định hướng tiếp theo. Các nhà giao dịch nên tập trung theo dõi sát sao, chú ý xem liệu dữ liệu tồn kho chính thức sắp tới có xác nhận kỳ vọng của thị trường hay không, và liệu hội nghị ngành vào tuần tới có đưa ra tín hiệu mới nào về sản xuất, nhu cầu hoặc chính sách hay không. Cho đến khi những kỳ vọng này được xác nhận, thị trường có khả năng sẽ duy trì trong phạm vi đi ngang, dao động giữa các mức kỹ thuật quan trọng và các yếu tố cơ bản.