週四（2月5日），馬來西亞衍生品交易所（BMD）基準棕櫚油期貨合約收跌。截至北京時間當日19時左右收盤，交投活躍的4月合約下跌17林吉特，或0.4%，收報每噸4208林吉特。市場受到關聯植物油市場疲軟以及需求端不確定性的雙重壓力。



當日，外部市場為棕櫚油帶來了明顯的拖累。大連商品交易所的競爭性油脂品種走勢疲軟，其中豆油主力合約下跌0.52%，而棕櫚油合約跌幅更深，達到1.35%。與此同時，芝加哥期貨交易所（CBOT）的豆油價格亦小幅收低。由於棕櫚油在全球植物油市場中與豆油、菜油等品種存在激烈的消費替代競爭，因此相關市場的價格聯動效應顯著，外部油脂的走弱直接影響了市場參與者的情緒。

除了外部市場的壓力，需求層面的擔憂也是當前市場的焦點。雪蘭莪州經紀公司Pelindung Bestari的董事Paramalingam Supramaniam指出：“市場正在試圖尋找一個底部；走強的林吉特對此並無助益。迄今為止，需求是一個令人擔憂的問題，尤其是對遠期月份合約而言。”其觀點直接點明瞭當前市場的核心矛盾之一。馬來西亞林吉特作為棕櫚油貿易的計價貨幣，自數月以來對美元持續走強，並在1月28日觸及2018年4月以來的最高水平。儘管2月5日林吉特兑美元匯率回落0.38%，但其整體堅挺的態勢依然使得以美元計價的棕櫚油對海外買家而言成本更高，從而抑制了採購需求。近期關於主要進口國庫存狀況及採購節奏放緩的市場討論，進一步加劇了需求端的謹慎氛圍。

然而，市場並非全無支撐。供應端正在出現季節性的收緊跡象。知名機構近日進行的一項調查顯示，由於季節性減產期內出口表現強勁，馬來西亞1月底的棕櫚油庫存預計將終結此前連續10個月的增長勢頭，轉而下降。這一預期得到了產業人士的認同。Paramalingam Supramaniam補充道：“然而，1月份較低的產量，其影響將延續至2月份，這將為棕櫚油價格提供支撐。”每年第一季度通常是東南亞棕櫚油的季節性減產期，降雨等因素可能影響鮮果串的收割與出油率。若產量下降幅度超出預期，將在很大程度上抵消需求疲軟帶來的利空影響，成為價格重要的“穩定器”。

從技術分析角度看，市場目前正處於一個關鍵的觀察窗口。有技術分析師指出，棕櫚油價格在每噸4201至4254林吉特的區間內呈現中性震盪格局，後續對該區間的有效突破，將為短期走勢方向提供更明確的信號。

綜合來看，當前棕櫚油市場正處於多空因素激烈博弈的階段。空頭邏輯主要基於相對疲軟的外部市場傳導以及對高價抑制需求的擔憂；而多頭的主要倚仗則在於產地季節性減產帶來的供應端收緊預期。短期內，市場可能需要更多確切的數據來打破平衡，例如即將公佈的馬來西亞1月份官方產銷庫存數據，其具體降庫幅度將對市場信心產生直接影響。此外，林吉特匯率的後續走勢、印尼相關政策的動向，以及中國春節期間油脂消費的實際表現與其後的補庫需求，都將成為影響未來幾周行情的關鍵變量。長期而言，儘管當前需求面存在疑慮，但若全球植物油整體供需格局因其他主產國天氣等因素而趨緊，棕櫚油價格仍有可能獲得上行動能，但這需要看到需求端出現切實的改善信號來配合。交易者當前宜密切關注上述基本面因子的演變，以判斷市場從當前震盪格局中抉擇出的最終方向。