週五（2月6日），馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨市場收跌。截至北京時間18:30收盤，基準4月合約報收於4153林吉特/噸，日內下跌53林吉特或1.26%，全周累計跌幅達1.8%，為連續五週上漲後的首次周度回調。此次回落主要受芝加哥及大連市場相關競爭植物油價格走弱的拖累，同時市場在下週關鍵行業會議前轉向謹慎。

競爭油脂市場傳遞壓力，價格聯動效應顯現

本週棕櫚油市場受到外部市場環境的顯著影響。作為全球植物油貿易中的重要組成部分，棕櫚油價格與豆油、菜油等其他主要油脂價格高度聯動。本週，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價格表現疲軟，同期大連商品交易所的豆油與棕櫚油期貨合約亦雙雙走低。一位駐吉隆坡的交易員指出：“馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨走低，主要源於對競爭油籽價差的調整。市場參與者在吉隆坡即將舉行的馬來西亞棕櫚油會議前採取了謹慎立場。”這清晰地表明，在缺乏獨立的強勁利多驅動下，棕櫚油價格易於受到更廣泛的植物油板塊情緒波及。

基本面出現邊際改善信號，庫存攀升態勢或迎轉折

儘管短期價格承壓，但最新調查數據顯示，棕櫚油基本面正悄然出現積極變化。根據一項針對行業分析師的調查，馬來西亞1月份棕櫚油庫存很可能終結長達十個月的連續增長態勢。這一預期的轉變主要源於兩個方面：一是季節性產量下滑期的到來；二是當月出口數據出現顯著躍升。產量的週期性回落符合往年規律，而出口的強勁表現則提供了關鍵支撐。若調查預估兑現，庫存拐點的出現將從根本上緩解持續壓制市場的供應壓力，為價格提供中長期支撐。然而，這一潛在利多因素目前似乎已被本週競爭油脂的疲軟和市場的觀望情緒所暫時掩蓋。

機構觀點聚焦技術支撐與會議指引

面對當前市場，分析師提供了多角度觀察。知名機構技術分析師指出，棕櫚油基準合約可能重新測試每噸4169林吉特的支撐位，若明確下破，則可能進一步打開通往4116至4148林吉特區間的通道。這一技術觀點提示了短期價格所面臨的下行風險區域。

市場關注的焦點已轉向定於下週在吉隆坡舉行的馬來西亞棕櫚油會議。作為行業年度盛會，會議期間發佈的產量展望、需求預測以及生物柴油政策動向等信息，通常會對市場預期產生重大影響。當前市場的謹慎姿態，恰恰反映了交易者正在等待從此次會議中獲取更清晰的基本面與政策指引，以判斷下一階段的價格方向。

未來市場邏輯推演與關注核心

綜合來看，當前棕櫚油市場正處於多空因素交織的節點。空頭力量主要來自短期外部關聯市場的拖累以及重要事件前的倉位調整；而多頭潛在的依託則在於即將驗證的庫存拐點，以及可能從行業會議中釋放出的積極信號。

未來的價格邏輯可能呈現如下演變路徑：短期來看，競爭油脂市場的走勢以及技術支撐位的有效性將繼續影響市場情緒和價格波動。中期走勢的核心驅動，將取決於1月份官方庫存數據是否確認下降趨勢，以及由此確立的供需格局轉變是否得到後續數據的持續印證。此外，行業會議傳遞出的任何關於主要消費國進口政策、全球需求韌性特別是生物柴油領域的需求增長、以及主要生產國產量恢復情況的信號，都將成為市場重新定價的關鍵。

因此，對於專業交易者而言，在關注每日價格波動的同時，更應緊密追蹤即將發佈的馬來西亞棕櫚油局（MPOB）月度報告，並仔細研判下週行業會議的各項成果。市場正在等待新的、確定的驅動因素來打破當前的拉鋸狀態，而庫存週期的可能轉變，或將成為後續行情發展的重要基石。