美國依然是看點最多的國家，美聯儲人事更迭，關鍵在於美聯儲如何在尊重數據的基礎上變得更加政治化，如何滿足總統的降息壓力。

同時美國就業市場存在需求不足與薪資韌性的背離，凸顯勞動力市場的隱憂，同時美國為了轉移國內矛盾也好，為了創收也好，或是為了和各國談判取得利益，發起了貿易戰，並且對委內瑞拉，格林蘭島，伊朗極限施壓，獲得了關税收入也簽訂了一系列獲得好處的例如美印關税協議，同時這種極限施壓也倒逼推動全球貿易格局重構，長期影響着美元儲備貨幣地位；

而歐元區憑藉“通脹回落政策維穩”的良性組合成為市場穩定器，利差分化下的歐元非典型升值與德拉吉呼籲的歐洲一體化，為區域資產定價注入長期變量；

與此同時，美國主導的貿易協議因缺乏約束機制、潛在矛盾突出而落地存疑，政府主導資本配置的效率風險也為市場埋下隱憂。

整體來看，政策不確定性與全球戰略再平衡成為貫穿市場的核心主線，資產定價邏輯更趨複雜，多元化配置與對政策信號的精準研判成為投資者應對當前格局的關鍵。

人事變局引發市場密集研判：沃什提名背後的政策轉向

全球資本市場開年最核心的變量，源於美聯儲的人事變局與預期的政策風向切換。

特朗普總統提名凱文·沃什接替鮑威爾出任美聯儲主席，這一人事調整已引發交易端密集研判。

作為美聯儲歷史上最年輕的前理事，沃什在金融危機期間曾強烈反對量化寬鬆政策，其鷹派底色與當前支持“降息+縮表”並行的政策主張形成鮮明反差，被市場解讀為格林斯潘式貨幣操作框架的迴歸。

沃什的政策邏輯直指當前市場核心矛盾：一方面擔憂美聯儲資產負債表佔GDP的歷史高位，呼籲通過資產出售進一步縮表，這一舉措將直接推高美債收益率，考驗信貸市場韌性；另一方面，其基於人工智能驅動生產率提升的判斷，主張大幅下調短期利率，認為產出增長將對沖通脹壓力。

這種看似矛盾的政策組合，若經參議院批准落地，可能引發收益率曲線陡峭化，既提升銀行淨息差盈利能力，也可能加劇金融市場波動，目前市場普遍預期政策將以漸進節奏推進。

在此之前，美聯儲已維持3.5%-3.75%利率區間不變，鮑威爾反覆強調貨幣政策獨立性，而財長貝森特“強勢美元政策”的表態，直接推動美元匯率強勁反彈，與此前特朗普政府對匯率的寬鬆態度形成鮮明對比，匯率市場的政策敏感性格外凸顯。

經濟數據分化：美國就業疲軟與全球貿易格局重構

美國就業市場的多項核心數據顯露疲態，成為資本市場評估經濟韌性的重要參考。

月美國企業裁員規模達108435人，創2009年以來同期新高，交通、科技及醫療行業成為重災區；ADP數據顯示私營部門僅新增22000個崗位，遠低於市場預期；JOLTS報告顯示職位空缺數降至2020年9月以來新低，空缺率回落至3.9%。

儘管就業增長放緩，但薪資水平保持韌性，這種背離源於限制性移民政策導致的勞動力供給收縮，也讓美聯儲在充分就業與物價穩定的雙重使命中面臨平衡挑戰。

值得注意的是，堪薩斯城聯儲分析顯示，關税政策已對美國就業增長形成抑制，2025年月度新增崗位較2024年近乎腰斬。

美印關税協議重塑貿易資產邏輯：短期利好與長期不確定性

貿易領域的重大變局則重塑全球資產定價邏輯，美印達成關税調整協議，美國將印度輸美商品關税從50%降至18%，印度承諾逐步取消對美關税並採購5000億美元商品。

儘管協議缺乏正式法律文件與執行機制，且採購目標遠超印度當前年進口規模，更具願景屬性，但消息落地後印度盧比匯率與股市同步大漲，紡織、服裝等勞動密集型出口行業直接受益。

從全球市場看，印度減少俄油進口的承諾可能擾動石油供需格局，穆迪預警這將導致部分區域供應收緊，推高油價並傳導至全球通脹，給大宗商品市場帶來不確定性。

多國加速貿易多元化：削弱美元儲備貨幣地位

與此同時，多國加速降低對美國經濟依賴的趨勢正在形成。英國、加拿大、德國等美國傳統盟友領導人密集訪華，尋求貿易多元化佈局，反映出美國市場封閉性提升與政策不確定性下的全球戰略再平衡。

這一趨勢長期將削弱美元儲備貨幣地位，近期美元創四年新低已顯現端倪，也推動全球資產配置向多元化方向演進。

通脹回落支撐歐央行政策維穩：成員國分化未改中性立場

歐元區市場呈現“通脹回落+政策維穩”的良性組合，成為全球資本市場的穩定器。

1月歐元區CPI同比上漲1.7%，核心CPI同比上漲2.2%，均創下近年新低，通脹壓力的緩解主要得益於歐元升值帶來的進口價格下行與能源價格回落。

儘管成員國通脹分化明顯，德國2.1%與法國0.4%的漲幅差距顯著，但歐央行仍連續第五個月維持2%關鍵利率不變，延續2024年中以來的寬鬆傳導效應。

利差分化打破匯率傳統邏輯：歐元逆勢升值的非典型驅動

值得關注的是，美聯儲2025年下半年降息與歐央行維持利率不變的利差分化，並未引發歐元貶值，反而因投資者減持美元資產推動歐元逆勢升值至1.1900水平，這種非傳統傳導路徑打破了市場固有交易邏輯。

同時，歐洲央行前行長德拉吉呼籲加快歐洲經濟與政治一體化，直指成員國一致決策機制的弊端，主張在國防、產業政策等領域強化聯邦化協作，這一訴求雖短期落地難度較大，但長期將影響市場對歐洲資產的風險定價。

總結：

目前市場注意力仍然聚焦被伊拉克的地緣政治事件，和美國非農數據，但當風波過去，市場關注點會重新迴歸美國經濟，歐洲經濟，利差等基礎邏輯中，交易員需要準確把握確定性，和長期邏輯的情況下再追逐短期的波動。