下週，全球金融市場將迎來一波密集的數據與政策信息衝擊，其中最受關注的是美國第四季度GDP初值（2月20日）和核心PCE物價指數——這兩項數據被視為衡量“增長韌性”與“通脹黏性”的核心標尺。目前市場預計美國經濟在去年最後三個月年化增速為3.0%，雖較前一季度的4.4%有所放緩，但依然強勁。而亞特蘭大聯儲的GDPNow模型甚至給出3.7%的更高預測，若實際數據接近這一水平，無疑會強化美聯儲繼續觀望的理由，也可能推動短期利率預期重新上移。



與此同時，通脹走勢仍是焦點中的焦點。11月美國核心PCE同比漲幅為2.8%，12月數據若僅温和回落，恐怕難以扭轉美聯儲的謹慎態度；但若降幅明顯，則可能引發美元階段性走弱，並提振風險偏好。同期公佈的個人收入與支出數據同樣不容忽視，畢竟消費是美國經濟增長的最大支柱，一旦支出動能減弱，市場對“軟着陸”的信心也將動搖。

此外，製造業與房地產相關指標也將陸續公佈，包括耐用品訂單、建築許可、房屋開工和工業產出等。這些數據雖不如GDP和PCE搶眼，但它們共同構成經濟基本面的拼圖，影響交易員對整體趨勢的判斷。

美聯儲“冷言冷語”，降息希望再度降温

儘管市場一度期待勞動力市場降温能加速降息進程，但最新就業數據並未如願轉弱，這使得對更快降息的押注再次受挫。分析指出，在當前環境下，今年內再增加一次25個基點降息的概率很難顯著提升，利率定價正逐步轉向圍繞通脹路徑和增長表現進行重新校準。如果接下來的數據持續偏強，全年降息預期甚至存在被向下修正的風險，這對美元將形成支撐，同時壓制非美貨幣和部分風險資產的表現。

美聯儲會議紀要將成為另一大看點。雖然不會帶來政策變動，但其措辭可能進一步揭示決策層的真實心態。市場將重點捕捉兩個信號：一是他們是否對通脹回落更有信心；二是如果就業市場惡化，是否有提前轉向的討論空間。若紀要顯示官員們仍對通脹高度警惕，且不急於應對經濟放緩，那麼美元利率曲線前端可能再度上揚；反之，若對就業風險的敏感度上升，降息窗口或重新打開，給非美貨幣帶來喘息機會。

值得注意的是，這種“數據依賴”的溝通策略讓每一次重要發佈都成了潛在的行情引爆點。交易員緊盯每一個數字的變化，因為哪怕微小偏差，也可能被放大為劇烈波動。

日元逆襲、英鎊掙扎，非美貨幣命運分化

在全球貨幣舞台上，日元近期展現出意外的強勢。這背後既有日本央行立場趨於鷹派的原因，也反映出監管層對匯率過度波動的關注正在上升。下週日本將公佈第四季度GDP初值，預計環比增長0.4%，較前值0.6%的收縮後出現修復。若數據超預期，將進一步增強市場對日本經濟能承受更緊貨幣政策的信心，從而加大美元兑日元的下行壓力。

隨後發佈的貿易數據、機械訂單、2月PMI初值以及1月CPI，都將為日元走勢提供連續動力。尤其是CPI，若顯示通脹仍有粘性，可能進一步鞏固加息預期，推動日元從對抗美元擴展到影響歐元、英鎊等其他主要貨幣對。

相比之下，英鎊正面臨嚴峻考驗。英國央行向來重視工資增長與失業率變化，而當前數據顯示勞動力市場正在鬆動。若失業率繼續上升且薪資壓力緩解，市場對3月降息25個基點的押注可能升温——目前概率約為64%。不過，若1月通脹意外反彈，將令央行政策陷入兩難，短期內反而可能推高英債收益率並支撐英鎊。週五還將公佈零售銷售和2月PMI初值，這些數據或在週末前加劇匯市震盪。

歐元區方面，2月綜合PMI初值若較前值小幅改善，有助於歐元維持韌性，甚至再度試探1.20關口。德國景氣調查則可補充企業信心維度，但整體來看，歐元走勢仍主要受美元方向主導。

澳洲與新西蘭利率分道揚鑣？澳元或迎順風

澳洲聯儲雖未釋放加息信號，但市場對其未來操作並非完全排除可能性——目前下一次加息的概率約為20%。若即將公佈的1月就業數據繼續顯示強勁需求，尤其是工資增長維持高位，將抬升利率上行的尾部風險，進而為澳元提供支撐。

與此同時，新西蘭聯儲更可能按兵不動。儘管第四季度就業人數增長為正，但失業率已升至5.4%，為政策保持謹慎提供了充分理由。週三利率決議若符合預期維持不變，市場的注意力將轉向聲明措辭的微妙變化。若立場意外偏強硬，紐元可能挑戰0.6080附近的技術阻力；若偏向鴿派，則可能引發短線回調，並拖累交叉盤表現。

整體來看，下週的主線依然是“通脹回落的速度”與“增長韌性的成色”之間的博弈。分析認為，美元利率預期的邊際變化將繼續主導主要貨幣對的方向選擇，而英國與日本的關鍵數據則提供了更具象的相對價值線索。