Tuần tới, thị trường tài chính toàn cầu sẽ bị dồn dập bởi hàng loạt dữ liệu và thông báo chính sách, trong đó sự chú ý tập trung vào số liệu GDP sơ bộ quý 4 của Mỹ (ngày 20 tháng 2) và chỉ số giá PCE cốt lõi – cả hai đều được coi là những chỉ báo quan trọng về “khả năng phục hồi tăng trưởng” và “tính dai dẳng của lạm phát”. Thị trường hiện dự đoán nền kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 3,0% trong ba tháng cuối năm ngoái, chậm hơn so với mức 4,4% của quý trước, nhưng vẫn mạnh mẽ. Mô hình GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta thậm chí còn dự báo mức cao hơn là 3,7%. Nếu số liệu thực tế gần với mức này, điều đó chắc chắn sẽ củng cố lý do để Fed tiếp tục duy trì cách tiếp cận chờ đợi và quan sát, đồng thời có khả năng đẩy kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn tăng lên một lần nữa.



Trong khi đó, lạm phát vẫn là mối quan tâm chính. Chỉ số PCE cốt lõi của Mỹ đã tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11. Nếu dữ liệu tháng 12 chỉ cho thấy mức giảm nhẹ, điều đó có thể không đủ để đảo ngược lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang; tuy nhiên, một sự sụt giảm đáng kể có thể gây ra sự suy yếu tạm thời của đồng đô la và thúc đẩy tâm lý chấp nhận rủi ro. Dữ liệu về thu nhập và chi tiêu cá nhân được công bố cùng thời điểm cũng rất quan trọng, vì tiêu dùng là trụ cột lớn nhất của tăng trưởng kinh tế Mỹ. Nếu đà chi tiêu suy yếu, niềm tin của thị trường vào một "hạ cánh mềm" sẽ bị lung lay.

Ngoài ra, các chỉ số liên quan đến sản xuất và bất động sản sẽ được công bố liên tiếp, bao gồm đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền, giấy phép xây dựng, khởi công xây nhà và sản lượng công nghiệp. Mặc dù những dữ liệu này không thu hút sự chú ý như GDP và PCE, nhưng chúng cùng nhau tạo nên bức tranh tổng thể về các yếu tố kinh tế cơ bản và ảnh hưởng đến đánh giá của các nhà giao dịch về xu hướng chung.

Những phát ngôn mỉa mai của Cục Dự trữ Liên bang đã làm giảm bớt hy vọng về việc cắt giảm lãi suất hơn nữa.

Mặc dù thị trường kỳ vọng rằng thị trường lao động hạ nhiệt sẽ thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất, dữ liệu việc làm mới nhất lại không suy yếu như dự đoán, càng làm giảm bớt kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn. Các nhà phân tích chỉ ra rằng trong bối cảnh hiện tại, xác suất cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong năm nay khó có thể tăng đáng kể, và việc định giá lãi suất đang dần chuyển sang điều chỉnh lại dựa trên diễn biến lạm phát và hiệu suất tăng trưởng. Nếu các dữ liệu tiếp theo vẫn khả quan, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong suốt năm thậm chí có thể được điều chỉnh giảm xuống, điều này sẽ hỗ trợ đồng đô la Mỹ đồng thời kìm hãm hiệu suất của các loại tiền tệ khác ngoài đô la Mỹ và một số tài sản rủi ro.

Biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang sẽ là một trọng tâm quan trọng khác. Mặc dù chúng sẽ không dẫn đến những thay đổi chính sách, nhưng cách diễn đạt có thể tiết lộ thêm về tư duy thực sự của các nhà hoạch định chính sách. Thị trường sẽ theo dõi sát sao hai tín hiệu: thứ nhất, liệu họ có tự tin hơn về việc lạm phát đang giảm hay không; và thứ hai, liệu có khả năng thảo luận về việc chuyển đổi chính sách sớm hơn nếu thị trường việc làm xấu đi hay không. Nếu biên bản cho thấy các quan chức vẫn rất cảnh giác về lạm phát và không vội vàng giải quyết tình trạng suy thoái kinh tế, thì lợi suất trái phiếu đô la Mỹ có thể tăng trở lại; ngược lại, nếu sự nhạy cảm với rủi ro việc làm tăng lên, thì cơ hội cắt giảm lãi suất có thể mở ra, tạo điều kiện cho các loại tiền tệ không phải đô la Mỹ phục hồi.

Điều đáng chú ý là chiến lược truyền thông "phụ thuộc vào dữ liệu" này biến mỗi thông tin quan trọng thành một chất xúc tác tiềm năng cho biến động thị trường. Các nhà giao dịch theo dõi sát sao mọi thay đổi trong các con số, bởi vì ngay cả những sai lệch nhỏ cũng có thể được khuếch đại thành những biến động giá mạnh.

Sự phục hồi của đồng yên và sự suy yếu của đồng bảng Anh cho thấy sự khác biệt về vận mệnh của các loại tiền tệ không phải của Mỹ.

Đồng yên Nhật gần đây đã cho thấy sức mạnh bất ngờ trên thị trường tiền tệ toàn cầu. Điều này là do lập trường ngày càng cứng rắn của Ngân hàng Nhật Bản và mối lo ngại ngày càng tăng của các cơ quan quản lý về sự biến động tỷ giá quá mức. Tuần tới, Nhật Bản sẽ công bố số liệu sơ bộ GDP quý IV, dự kiến cho thấy mức tăng trưởng 0,4% so với quý trước, phục hồi từ mức giảm 0,6% của quý trước. Nếu dữ liệu vượt quá kỳ vọng, điều này sẽ củng cố thêm niềm tin của thị trường rằng nền kinh tế Nhật Bản có thể chịu đựng được chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, từ đó gia tăng áp lực giảm giá đối với tỷ giá USD/JPY.

Các dữ liệu thương mại tiếp theo, đơn đặt hàng máy móc, chỉ số PMI sơ bộ tháng Hai và chỉ số CPI tháng Giêng đều sẽ tạo động lực liên tục cho sự biến động của đồng yên. Đặc biệt, nếu chỉ số CPI cho thấy lạm phát vẫn dai dẳng, điều đó có thể củng cố thêm kỳ vọng về việc tăng lãi suất, khiến đồng yên không còn đóng vai trò đối trọng mà còn ảnh hưởng đến các cặp tiền tệ chính khác như đồng euro và đồng bảng Anh.

Ngược lại, đồng bảng Anh đang đối mặt với một thử thách nghiêm trọng. Ngân hàng Anh luôn theo dõi sát sao tăng trưởng tiền lương và những thay đổi trong tỷ lệ thất nghiệp, và dữ liệu hiện tại cho thấy thị trường lao động đang nới lỏng. Nếu tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng và áp lực tăng lương giảm bớt, thị trường có thể đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 3 – hiện với xác suất khoảng 64%. Tuy nhiên, nếu lạm phát bất ngờ tăng trở lại vào tháng 1, điều đó sẽ đặt ngân hàng trung ương vào thế khó xử, có khả năng đẩy lợi suất trái phiếu Anh tăng và hỗ trợ đồng bảng Anh trong ngắn hạn. Doanh số bán lẻ và số liệu PMI sơ bộ tháng 2 cũng sẽ được công bố vào thứ Sáu, và những dữ liệu này có thể làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường tiền tệ trước cuối tuần.

Tại khu vực đồng euro, một sự cải thiện nhẹ trong chỉ số PMI tổng hợp sơ bộ tháng Hai so với tháng trước sẽ giúp đồng euro duy trì khả năng phục hồi và thậm chí có thể dẫn đến việc kiểm tra lại mức 1.20. Khảo sát về môi trường kinh doanh của Đức có thể bổ sung thêm khía cạnh về niềm tin kinh doanh này, nhưng nhìn chung, diễn biến của đồng euro vẫn chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi hướng đi của đồng đô la Mỹ.

Lãi suất tại Úc và New Zealand chênh lệch? Đồng đô la Úc có thể hưởng lợi.

Mặc dù Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) chưa phát tín hiệu về việc tăng lãi suất, thị trường vẫn chưa hoàn toàn loại trừ khả năng này trong tương lai – xác suất tăng lãi suất hiện tại vào khoảng 20%. Nếu dữ liệu việc làm tháng Giêng sắp tới tiếp tục cho thấy nhu cầu mạnh mẽ, đặc biệt là khi tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao, điều này sẽ làm tăng rủi ro lãi suất tăng, từ đó hỗ trợ đồng đô la Úc.

Trong khi đó, Ngân hàng Dự trữ New Zealand nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất. Mặc dù tăng trưởng việc làm tích cực trong quý IV, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 5,4%, tạo ra lý do chính đáng để thận trọng trong chính sách. Nếu quyết định lãi suất vào thứ Tư vẫn không thay đổi như dự kiến, sự chú ý của thị trường sẽ chuyển sang những thay đổi nhỏ trong cách diễn đạt của tuyên bố. Một lập trường cứng rắn bất ngờ có thể khiến đồng đô la New Zealand thách thức ngưỡng kháng cự kỹ thuật quanh mức 0,6080; một lập trường ôn hòa hơn có thể gây ra sự điều chỉnh giảm ngắn hạn và kéo theo sự giảm giá của các cặp tiền tệ khác.

Nhìn chung, chủ đề chính trong tuần tới vẫn sẽ là sự tương tác giữa tốc độ giảm lạm phát và khả năng phục hồi của tăng trưởng. Các nhà phân tích tin rằng những thay đổi nhỏ trong kỳ vọng về lãi suất đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục chi phối hướng đi của các cặp tiền tệ chính, trong khi các dữ liệu quan trọng từ Anh và Nhật Bản sẽ cung cấp những manh mối cụ thể hơn về giá trị tương đối.