週一（2月23日）亞市早盤時段，現貨黃金連續第四個交易日震盪上行，現交投於每盎司5145美元附近，日內漲幅約0.95%。此前一個交易日金價強勢上漲逾1.3%，主要受到美國經濟增長放緩以及核心個人消費支出（PCE）價格指數突破3%關口的雙重提振。作為美聯儲首選的通脹指標，核心PCE的走高重新點燃了市場對滯脹風險的擔憂，從而推動避險需求顯著回升。

美國經濟數據爆雷：增長放緩遇上通脹頑固

最新公佈的數據顯示，美國2025年第四季度實際GDP年化增速大幅放緩至1.4%，遠低於前值4.4%，也顯著不及市場預期。這一季度的經濟減速主要歸因於長達43天的美國政府停擺事件導致政府支出鋭減，同時出口和消費也出現一定程度的放緩。儘管投資環節有所加速，但整體增長動能已明顯減弱。

與增長放緩形成鮮明對比的是，通脹壓力依然頑固。12月核心PCE價格指數同比上漲3.0%，較上月小幅反彈，持續高於美聯儲2%的長期目標。同期，PCE指數年率也升至2.9%。這一系列數據強化了市場對美聯儲將繼續維持緊縮立場的預期，使得短期內降息的前景更趨黯淡。此外，密歇根大學消費者信心指數小幅下滑至56.6，受訪者普遍反映“物價上漲正在侵蝕個人財務狀況”。不過，報告中也出現一絲積極信號：一年期通脹預期從4.0%降至3.4%，五年期通脹預期則穩定在3.3%。

最高法院裁決關税案：風險偏好短暫回暖，美元承壓下行

在重磅司法消息方面，美國最高法院於2月20日裁定，特朗普政府依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）實施的廣泛關税措施超越了總統權限，因此宣佈其無效。這一裁決被市場解讀為對行政權力的重要限制，受此影響，美元指數上週五收跌，並推動美元指數於週一亞市早盤時段震盪下行，現交投於97.40附近，日內跌幅約0.4%。

對此裁決，特朗普總統迅速回應表示“失望”，但同時強調，基於國家安全（第232和301條款）的關税措施將繼續維持。此外，他還宣佈將依據第122條款額外徵收10%的全球性關税，作為對現有税率的疊加。這一表態再次引發市場對貿易保護主義可能升級的擔憂，提振了避險黃金需求。

貨幣政策展望：降息預期降温

貨幣市場對美聯儲在2026年6月前降息的預期已明顯降温。部分投資者將目光投向特朗普提名的美聯儲主席人選凱文·沃什，如果其獲得國會確認，未來可能會傾向於更早或更大幅度的降息。不過，根據當前的期貨市場定價，投資者仍普遍預期美聯儲年內將實施兩次25個基點的降息。

中東局勢動盪，仍為黃金注入避險買盤需求

在地緣政治方面，中東局勢持續受到關注。據報道，美國政府內部正在權衡針對伊朗的選項，包括採取有限打擊或更廣泛的政權更迭，但外交途徑目前仍被優先考慮。

美國當地時間2月22日，一位美國高級官員透露稱，如果伊朗在未來48小時內提交一份詳細的核協議草案，美國談判代表準備於27日在日內瓦與伊朗舉行新一輪會談。該官員稱，目前的外交努力可能是美總統特朗普在發動大規模美以聯合軍事行動之前給予伊朗的最後機會。特朗普政府正在等待伊朗的提案。

據AXIOS網站報道，美國南卡羅來納州共和黨參議員林賽·格雷厄姆表示，特朗普總統身邊的幾個人建議他不要轟炸伊朗，而格雷厄姆敦促特朗普無視他們的意見。作為與特朗普關係密切的參議員，格雷厄姆是特朗普圈子內支持打擊伊朗陣營的領軍人物。他承認理解人們對在中東開展大規模軍事行動的擔憂，但認為那些勸告不要捲入的聲音忽視了放任邪惡勢力不受制約的後果。格雷厄姆表示，在他最近訪問該地區後，他認為存在在伊朗“帶來歷史性變革”的機會。但他也指出，反對捲入和反對果斷行動的聲音越來越大，這一切將如何發展，時間會告訴我們答案。

本週焦點

展望本週，美國經濟數據日程較為密集。投資者將重點關注ADP就業變化（四周平均值）、每週初請失業金人數、1月生產者價格指數（PPI），以及多位美聯儲官員的公開講話。此外，特朗普總統可能舉行的不定期發佈會，也可能給市場帶來額外波動。

總體而言，黃金在短期內受益於美國經濟放緩、美國通脹超預期與中東動盪局勢所引發的避險情緒。然而，美聯儲未來路徑的不明朗，仍將對金價構成潛在壓力。市場目前正密切觀察這些因素將如何演變，以判斷金價的下一輪方向。

技術展望：黃金重奪5100美元關口，下一目標指向5200美元

日線圖顯示，黃金技術面已轉為中性偏多，但需突破5200美元關口，才能推動金價進一步上行。一旦突破，下一個阻力位將是5300美元，隨後是1月30日的高點5450美元附近。

下行方面，5000美元心理關口構成關鍵支撐，若跌破該點位，金價或將測試2月17日地點4841美元附近，而後看向50日移動平均線（MA，4722.54）。

14日相對強弱指數（RSI）位於中線上方，支撐了短期看漲傾向；MACD震盪指標處於負值區間的柱狀圖持續收窄，顯示看跌壓力持續緩解。



（現貨黃金日線圖，）

北京時間8:28，現貨黃金現報5147.25美元/盎司。