四連陰後多空鏖戰4000關口，棕櫚油出口寒流能否被原油熱浪逆轉？
2026-02-25 19:21:54
馬來西亞棕櫚油期貨週三（2月25日）連續第四個交易日收低，雖在逢低買盤支撐下脱離盤中低點，但外部市場的疲軟基調仍在壓制行情。截至收盤，基準5月合約持平於4052林吉特/噸，日內微跌1林吉特，整體呈現窄幅震盪格局。
當前盤面陷入多空交織的拉鋸狀態。一位吉隆坡交易員指出，市場在連續下跌後出現部分抄底買盤，這是今日能夠守住關鍵心理關口的主要原因。但反彈動能明顯不足，因為芝加哥豆油和大商所棕櫚油均釋放偏空信號。從聯動品種表現看，大商所豆油主力上漲0.96%未能提振棕櫚油市場情緒，反而大商所棕櫚油主力小幅收低0.16%，芝加哥豆油期貨亦下跌0.46%。作為全球植物油市場的三大支柱，棕櫚油與豆油在生物柴油和食品領域的替代關係決定了其價格走勢的高度相關性。
出口數據成為壓制盤面的核心利空因素。兩家主流檢驗機構發佈的2月前25日數據顯示，馬來西亞棕櫚油產品出口環比下滑幅度在12.1%至16.1%之間。其中獨立檢驗公司AmSpec Agri給出的16.1%降幅超出市場預期，這引發了交易商對於主要進口國採購節奏放緩的擔憂。值得注意的是，這一齣口降幅較前20日數據有所擴大，顯示2月下旬的發運仍未出現明顯改善。
匯率層面也構成阻力。林吉特兑美元小幅升值0.08%，雖然幅度不大，但對於持有美元等外幣的採購方而言，這進一步削弱了馬來西亞棕櫚油的購買吸引力。
外部宏觀環境釋放的信號則相對複雜。芝加哥大豆期貨攀升至三個月新高，主要受到中國需求預期的提振——北京方面近期關於貿易政策的表態緩解了市場對關税問題的部分擔憂。原油價格小幅走強也對棕櫚油形成潛在支撐，能源市場的強勢會提升棕櫚油作為生物柴油原料的吸引力。不過這一傳導機制目前尚未在盤面中充分體現，交易商仍在評估美國與伊朗地緣衝突對原油供應的潛在影響。
從資金博弈的角度看，市場已經連續四日走低，技術性反彈需求確實存在。但當前缺乏能夠扭轉局面的實質性利多因素，出口疲軟仍是懸在多頭頭上的達摩克利斯之劍。若未來兩週船運數據仍無明顯改善，市場對於齋月前備貨行情的預期可能進一步降温。
就後市而言，需要重點關注兩個方面：一是馬來西亞與印尼的產量恢復情況，當前市場對於產區天氣的敏感度正在提升；二是主要進口國特別是印度和中國的庫存水平變化，這可能決定下一輪集中採購的啓動時點。在出口數據出現實質性好轉之前，棕櫚油很難走出獨立於豆油的強勢行情，短線或將繼續維持偏弱震盪格局。
當前盤面陷入多空交織的拉鋸狀態。一位吉隆坡交易員指出，市場在連續下跌後出現部分抄底買盤，這是今日能夠守住關鍵心理關口的主要原因。但反彈動能明顯不足，因為芝加哥豆油和大商所棕櫚油均釋放偏空信號。從聯動品種表現看，大商所豆油主力上漲0.96%未能提振棕櫚油市場情緒，反而大商所棕櫚油主力小幅收低0.16%，芝加哥豆油期貨亦下跌0.46%。作為全球植物油市場的三大支柱，棕櫚油與豆油在生物柴油和食品領域的替代關係決定了其價格走勢的高度相關性。
出口數據成為壓制盤面的核心利空因素。兩家主流檢驗機構發佈的2月前25日數據顯示，馬來西亞棕櫚油產品出口環比下滑幅度在12.1%至16.1%之間。其中獨立檢驗公司AmSpec Agri給出的16.1%降幅超出市場預期，這引發了交易商對於主要進口國採購節奏放緩的擔憂。值得注意的是，這一齣口降幅較前20日數據有所擴大，顯示2月下旬的發運仍未出現明顯改善。
匯率層面也構成阻力。林吉特兑美元小幅升值0.08%，雖然幅度不大，但對於持有美元等外幣的採購方而言，這進一步削弱了馬來西亞棕櫚油的購買吸引力。
外部宏觀環境釋放的信號則相對複雜。芝加哥大豆期貨攀升至三個月新高，主要受到中國需求預期的提振——北京方面近期關於貿易政策的表態緩解了市場對關税問題的部分擔憂。原油價格小幅走強也對棕櫚油形成潛在支撐，能源市場的強勢會提升棕櫚油作為生物柴油原料的吸引力。不過這一傳導機制目前尚未在盤面中充分體現，交易商仍在評估美國與伊朗地緣衝突對原油供應的潛在影響。
從資金博弈的角度看，市場已經連續四日走低，技術性反彈需求確實存在。但當前缺乏能夠扭轉局面的實質性利多因素，出口疲軟仍是懸在多頭頭上的達摩克利斯之劍。若未來兩週船運數據仍無明顯改善，市場對於齋月前備貨行情的預期可能進一步降温。
就後市而言，需要重點關注兩個方面：一是馬來西亞與印尼的產量恢復情況，當前市場對於產區天氣的敏感度正在提升；二是主要進口國特別是印度和中國的庫存水平變化，這可能決定下一輪集中採購的啓動時點。在出口數據出現實質性好轉之前，棕櫚油很難走出獨立於豆油的強勢行情，短線或將繼續維持偏弱震盪格局。
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- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
