週四（2月26日）亞歐時段，現貨白銀在美伊談判的關鍵地緣政治節點上率先開始下跌，市場押注談判將會往地緣政治緩和的方向發展，目前跌2.44%交投於86.89美元/盎司，這是白銀下跌的原因之一，本文着重介紹另一個白銀下跌的原因以及由此帶來的投資機會。

2025年白銀開啓歷史性暴漲行情，從年初每盎司約31美元一路衝高，至2026年1月觸及115美元/盎司的歷史高位。

此輪集中拋售，主要源於高價對白銀需求的壓制，以及市場對AI熱潮的階段性避險情緒，而過去一整年正是AI風口持續推升銀價。

白銀回調除了地緣還在定價AI科技股

貴金屬市場回調除了提前定價地緣衝突暫緩之外，白銀還有另一個定價邏輯，就是美國的科技股，昨晚英偉達業績超預期掃除了部分市場對AI敍事的擔憂，美股三大股指集體大幅反彈。

近期美國科技股調整有兩個邏輯，其一是科技股對於繪畫軟件，殺毒軟件等軟件應用有着很強的替代功能，前有AI替代PhotoShop導致Adobe大跌，後有AI替代編程語言統一功能，而導致英特爾大跌。

另一個邏輯是AI目前還沒有創造新的盈利模式，谷歌依然依靠廣告盈利，同時疊加對能源的擔憂，這會導致科技企業昂貴的資本支出並無法帶來穩定的盈利，這是近期科技股大幅調整的第二層邏輯。

回到行情，昨天英偉達作為一個巨無霸企業，淨利潤增長高達78%都沒有使股價出現大幅上漲，最終漲幅只有不到2%，也暗示雖然權益市場整體大幅反彈，但市場對科技股業績持續性的懷疑並沒有消失。

最後傳導至亞洲，其中亞歐時段港股恒生科技指數、恒生指數整體大幅下搓，貴金屬市場也不得不押注今晚美股可能也會調整，回吐昨日漲幅，於是白銀提前下跌。

機構信號：散户未現恐慌，回調迎來主動買盤

AmplifyETFs的專家指出，即便近期波動大幅加劇，散户投資者情緒依舊保持穩定，並未出現情緒崩潰或恐慌性拋售。

在上月銀價大幅下挫期間，Amplify平台買家在首輪下跌階段便主動入場，70美元/盎司附近形成活躍的雙向交易格局，且年初至今相關產品資金流入仍保持正向。

從歷史規律來看，白銀在貴金屬上漲行情初期通常滯後於黃金，隨後會短期快速補漲，且無論漲跌均易出現加速波動，這一特性在1月銀價創歷史新高的行情中已充分體現。

當前市場正處於快速拉昇後的價格發現階段，機構判斷銀價暫不會立刻突破，而是進入70-80美元/盎司的築底區間，待投機過熱情緒降温後，市場將逐步尋找新均衡。

核心支撐：供需基本面穩固，雙邏輯長期看漲

支撐銀價上行的核心基本面並未因短期回調改變，供給收緊與需求旺盛的格局依舊牢固。

供給端，白銀礦產產量長期難以匹配需求增長，結構性供應短缺持續存在；需求端，白銀作為優良導體，是AI數據中心擴建的核心剛需原料，2025年全球超算巨頭在AI基建領域投入將至少達6250億美元，同時在光伏、新能源汽車、電子元器件等領域的工業需求也十分廣泛。

此外，白銀兼具投資屬性：地緣政治不確定性推升避險需求，疊加全球去美元化趨勢，共同構成投資端支撐。

機構認為，工業需求+供應缺口、避險+去美元化這兩大支柱，讓白銀長期看漲邏輯依然成立。

總結與技術分析：

白銀市場規模遠小於黃金，波動幅度歷來高於黃金，市場情緒的邊際變化就可能引發劇烈震盪，這是白銀交易最核心的特徵。

同時如果AI板塊整體調整，會帶動白銀一起調整，而這時候會出現一個矛盾，即科技股資本開支和電力企業資本開支的確定性與市場對AI企業長期業績不確定性同時存在，這裏會有一個剪刀差。

即確定性的貴金屬採購導致貴金屬現貨市場仍然面臨數年的供不應求，而AI企業重資本開支導致業績難看會加速權益市場調整，這會導致白銀價格超調但是現貨市場需求和供給雙剛性，這裏導致白銀下跌會產生一個黃金坑，如果出現則會是一個非常好的交易機會。

技術面現貨白銀在箱體上沿附近整理，目前支撐在5日線附近，關鍵價格中樞依然是30、50、70、90。


（現貨白銀日線圖，來源:易匯通）

北京時間21:35，現貨白銀現報80.04美元/盎司。