本週一（3月2日），受中東局勢升級影響，美元開盤走強，盤中漲幅一度擴大，截至目前漲幅收窄至約0.5%，相較於霍爾木茲海峽局勢緊張引發的市場避險情緒，這一反應仍顯剋制。當前投資者核心關切已從“衝突持續時長”轉向“霍爾木茲海峽航運是否能恢復”，以及特朗普此前表態的“四周左右軍事行動”是否會引發局勢進一步升級。



市場正權衡兩種情景：若特朗普按預期控制軍事行動時長，霍爾木茲海峽航運逐步恢復，布倫特原油價格有望穩定在75-80美元/桶區間；若衝突升級導致海峽持續封鎖，油價可能快速突破90美元/桶，進而推升美國通脹，迫使美聯儲調整降息節奏。後者將對高度依賴石油進口的歐元區及歐元構成直接打擊，歐元兑美元匯率已在亞洲早盤一度下跌0.3%。

投資者正密切關注美聯儲兩週多後召開的會議，核心聚焦其風險優先級調整：此前美聯儲理事米蘭多次重申，2026年需降息100個基點（即四次降息），且傾向於儘早實施，其核心依據是當前美國通脹壓力疲弱，缺乏強勁的價格驅動因素。但中東局勢引發的油價波動，可能讓美聯儲重新權衡通脹風險與經濟支撐需求，調整降息時點與幅度。

上週末前，市場主流觀點認為：在通脹放緩背景下，勞動力市場企穩，使美聯儲有望於6月前後重啓降息，這讓美元中期前景偏空。美國最高法院關税裁決後，平均關税税率下調將進一步抑制物價，企業通過壓低商品定價、抬高運輸與保險服務價格等方式降低成本，也解釋了為何美國通脹增速未達預期。

當前市場敍事已出現分化：一方面，油價短線飆升（3月2日ICE布油開盤飆升13.04%至82.37美元/桶，截至當日收盤漲幅收窄至8.3%左右）引發通脹反彈擔憂，可能導致美聯儲降息週期短暫延後，這一預期利好美元多頭，壓制歐元兑美元及部分其他歐洲貨幣——這些經濟體更靠近衝突區域，被迫高價採購能源資源，匯率承壓明顯；另一方面，美聯儲內部降息呼聲仍存，米蘭等官員認為當前利率水平“過高且具有限制性”，若油價回落、地緣風險緩解，降息進程仍可能按原預期推進，這又會對美元形成壓制。

據Monex集團分析，若布倫特原油持續維持在85-95美元/桶區間，將對日本形成供給衝擊，打亂高市早苗的經濟刺激計劃，在此情景下，日本通脹將加速上行0.5個百分點。1-2月日本通脹放緩曾讓首相獲得政策空間，但中東局勢突變及油價波動或改變一切，受此影響，美元兑日元匯率已上漲至157.47，漲幅達0.91%，日元貶值壓力進一步加大。

黃金成為本輪中東局勢升級的主要受益者之一，3月2日COMEX黃金價格盤中一度突破5409美元/盎司，漲超3%，但截至3月3日，倫敦金現價格回落至5299.13美元/盎司，較前一交易日下跌87.03美元，跌幅1.62%，呈現“衝高回落”態勢。2月，貴金屬錄得連續第七個月上漲，為1973年以來最長連漲週期，疊加委內瑞拉總統遭綁架、美國就格陵蘭問題對歐洲發出關税威脅等地緣因素，黃金的避險屬性仍將獲得資金青睞，短期回調後仍有上行空間。

當前，投資者對風險溢價波動的反應仍甚於基本面因素：油價的短線暴漲暴跌、霍爾木茲海峽航運動態、美聯儲官員表態及中東衝突進展，均成為影響市場走勢的核心變量。這種高波動、高不確定性的環境下，黃金的避險價值與美元的階段性強勢將交替凸顯，而歐元、日元等貨幣則持續面臨地緣與能源雙重壓力。