週一（3月2日）全球黃金市場迎來劇烈波動。在美國與以色列對伊朗發動軍事打擊後，中東地緣政治風險急劇升温，避險資金大舉湧入黃金市場，推動現貨黃金價格一度突破5400美元關口，最高觸及5419.01美元，最終收於5321.97美元，較前一交易日上漲0.3%。今年以來，黃金累計漲幅已達23%，延續了2025年64%的驚人漲勢。週二（3月3日）亞市早盤，現貨黃金高位震盪，目前交投於5332.87美元/盎司附近，美國、以色列和伊朗衝突蔓延至黎巴嫩，美國媒體報道稱美國正為未來24小時內“大規模攻擊”伊朗做準備，金價短線仍有望繼續震盪走高，儘管美國和美債收益率大漲令漲幅受到一些限制。

地緣衝突全面升級，避險情緒主導市場走向

當前中東局勢正處於數十年來最危險的關口。美國與以色列對伊朗發動空襲後，衝突非但未能得到控制，反而以驚人的速度向外蔓延。伊朗最高領袖哈梅內伊在襲擊中身亡，這一事件成為局勢急劇惡化的轉折點。作為回應，伊朗支持的黎巴嫩真主黨向以色列發射導彈和無人機，以色列隨即對貝魯特南部郊區發動大規模空襲，造成至少31人死亡、149人受傷。與此同時，伊朗革命衞隊聲稱對美軍駐科威特基地發動襲擊，並摧毀10架無人機。戰火甚至蔓延至塞浦路斯，一枚導彈擊中了英國皇家空軍阿克羅蒂裏基地。

美國總統特朗普在接受採訪時表示，軍事行動可能持續數週，並警告“更大一波攻勢尚未到來”。美國中央司令部證實，已有六名美軍人員在衝突中喪生，而科威特誤擊落三架美軍F-15E戰鬥機的意外事件進一步凸顯了戰場的混亂程度。美國國務院已敦促在十四個中東國家的美國公民立即通過商業途徑撤離，理由是存在“嚴重安全風險”。

對於黃金市場而言，地緣政治風險向來是最核心的驅動因素之一。當前衝突的廣度與深度均已超出此前市場預期，從伊朗本土延伸至黎巴嫩、科威特、塞浦路斯，呈現出全面蔓延的態勢。High Ridge Futures金屬交易總監David Meger指出：“當前市場正試圖判斷未來幾周是否會出現後續打擊，正是這種不確定性支撐金價。”在局勢明朗之前，避險需求將持續為黃金提供上行動力。

在美國與以色列襲擊伊朗後衝突擴大的背景下，美國國務院以存在“嚴重安全風險”為由，敦促在十幾個中東國家的美國人通過商業途徑離開。

美國國務院週一表示，美國人應離開巴林、埃及、伊朗、伊拉克、以色列、約旦河西岸和加沙、約旦、科威特、黎巴嫩、阿曼、卡塔爾、沙特阿拉伯、敍利亞、阿聯酋和也門。美國國務卿馬可.盧比奧(Marco Rubio)週一表示，“美軍最沉重的打擊還在後頭”，與此同時，一名伊朗指揮官威脅要襲擊穿越霍爾木茲海峽的船隻。

霍爾木茲海峽航運受阻，油價飆升加劇通脹擔憂

中東戰事對全球能源市場的衝擊正在加速顯現。伊朗指揮官公開威脅將攻擊任何試圖穿越霍爾木茲海峽的船隻，這一全球最重要的石油運輸通道日均承載全球約五分之一的海運原油貿易。據Lloyd's List Intelligence數據，自軍事行動開始以來，該海峽的船隻通行量已下降80%以上，週日僅有一艘原油運輸船通過。

油價應聲飆升，美國原油期貨週一盤中一度上漲12%，最終收漲6.28%至每桶71.23美元；布倫特原油收漲6.68%至每桶77.74美元。卡塔爾已暫停液化天然氣生產，中東多地油氣設施採取預防性停產措施，供應端的不確定性進一步加劇。

油價的快速上漲正在向更廣泛的經濟領域傳導。美國2月ISM製造業採購經理人指數顯示，投入品價格指標從1月的59.0躍升至70.5，創下2022年6月以來最高水平。值得注意的是，這一數據反映的是戰前狀況，未來幾個月通脹壓力將進一步加劇。對於黃金而言，通脹預期升温通常構成利好，尤其是在經濟增長面臨壓力的背景下，黃金對抗通脹的避險屬性將更加凸顯。

貨幣政策預期生變，實際利率走勢支撐金價

通脹預期的快速上行正在重塑市場對美聯儲貨幣政策的預期。芝加哥商品交易所FedWatch工具顯示，市場對美聯儲6月降息的預期已從衝突前的57.4%降至45.2%。美國國債市場反應更為直接，兩年期國債收益率飆升11.1個基點至3.49%，創下去年6月以來最大單日漲幅；十年期國債收益率上漲8.6個基點至4.048%。

從黃金定價邏輯看，名義利率上升固然構成壓力，但通脹預期的上升幅度更大，推動實際利率走低。五年期美國通脹保值債券損益平衡收益率升至2.487%，顯示市場預期未來五年年均通脹約為2.5%。在通脹預期上行速度快於名義利率的階段，持有黃金的機會成本相對下降，這為金價提供了有力支撐。

Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen指出：“製造業復甦要轉變為復興，需要與伊朗的衝突持續短暫，而非人們擔心的長期泥潭。”市場當前的擔憂恰恰在於，這場衝突可能演變為持久戰。若戰爭長期化導致滯脹格局形成，黃金的配置價值將進一步凸顯。

迪拜黃金樞紐流通受阻，實物供給面臨考驗

地緣衝突對黃金市場的衝擊不僅體現在金融層面，實物層面的影響已經開始顯現。三位金屬行業消息人士透露，受襲擊導致的航班取消影響，未來數日經由迪拜黃金交易樞紐的實物黃金流通將受到嚴重限制。迪拜是全球最重要的黃金貿易中心之一，連接着西部生產商與東部消費市場，其流通受阻將對全球黃金供應鏈造成擾動。

與此同時，美國股市的劇烈震盪也在強化黃金的避險吸引力。美股早盤大幅下挫後雖收復失地，但旅遊、航空、郵輪等板塊遭受重創，達美航空下跌逾2%，嘉年華郵輪重挫7.6%。與之形成鮮明對比的是，能源和國防類股表現強勁，顯示出市場資金正在從風險資產向防禦性板塊轉移。在這一背景下，黃金作為傳統避險資產，資金流入動力持續增強。

結語：不確定性主導市場，黃金有望延續強勢

綜合來看，當前黃金市場正站在多重利好因素的交匯點。地緣政治風險處於近年來最高水平，且短期內看不到緩和的跡象；霍爾木茲海峽航運受阻推動油價上行，通脹壓力持續積聚；美聯儲貨幣政策陷入兩難，實際利率走低為黃金提供支撐；實物黃金流通受限進一步加劇供給緊張。

特朗普稱“更大一波攻勢尚未到來”，這一表態本身就意味着局勢仍有進一步惡化的可能。在不確性消除之前，避險需求將持續主導市場走向。技術層面，黃金已突破5300美元關口，距5596美元的歷史高點僅一步之遙。若衝突進一步升級，或通脹數據繼續超預期，金價有望挑戰新高。投資者在關注地緣政治進展的同時，也需密切關注即將公佈的美國ADP就業數據、非農就業報告以及通脹指標，這些數據將為美聯儲政策路徑提供更多線索。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間07:40，現貨黃金現報5332.44美元/盎司。