根據 APP 報道，中東局勢的急劇惡化已導致石油物流通道與裝運樞紐出現前所未有的擾動。

伊朗宣稱封鎖霍爾木茲海峽並對試圖通過的船隻發出攻擊威脅，該狹窄航道原本負責全球約20%石油海運供應，是波斯灣產油國（包括沙特、伊朗、科威特、阿聯酋等）輸出原油的咽喉要道。

海上油輪通行速度降至接近零，多艘大型油輪被迫滯留待命，運輸物流陷入前所未有的緊張局面。



與此同時，沙特阿美（Saudi Aramco）位於波斯灣沿岸的重要煉油及出口設施——拉斯塔努拉煉油廠因遭無人機襲擊引發火情，被迫暫停部分運作與裝運操作。

該煉廠設計處理能力約為每日550,000桶原油，同時也是沙特對外出口與成品供應的重要樞紐之一。相關報道顯示，為安全評估和防範風險，該設施目前已按預防性措施暫時關閉某些生產單元。



2月出口飆升或為提前裝載防風險



儘管目前物流受阻，但市場數據顯示，沙特在衝突爆發前的2月份原油出口曾出現明顯放量。據分析機構Kpler發佈的船運追蹤數據顯示，2月沙特原油出口量一度達到約717萬桶/日，創下2023年4月以來的高位。

這被市場解讀為在衝突擴大前的提前裝載行為，用以對沖海上通道可能中斷的風險。Kpler市場分析師Jashan Prema指出，這種“加速裝載”趨勢説明產油國提前將更多原油運入市場，是一種預防性措施。



不過，雖然2月出口數據亮眼，這種提前發運的行為並不意味着後續出口會維持同樣節奏。當前霍爾木茲海峽的通行受阻、船舶避險與保險公司撤保，均可能導致實際裝運量下降，影響後續出口流量。



霍爾木茲海峽停航與替代運輸的侷限


霍爾木茲海峽一旦運輸功能失常，對全球能源供應構成結構性風險。該海峽是連接波斯灣與阿曼灣的唯一通道，原油及LNG出口高度依賴這一水路。

當前船隻避險、貨輪停航，使原油海運貿易量大幅萎縮。

部分產油國嘗試利用替代出口路徑，例如通過內陸管道或其他港口轉運部分成品油與原油。然而，這些替代通道的運力有限，難以完全抵消霍爾木茲海峽受阻造成的供應缺口。

在這種情況下，即便油價短期已快速攀升，長期定價仍將取決於通航恢復情況及替代物流能力的提升。



為便於對比當前供給結構，核心變量如下：

市場反應與油價結構性變化


目前市場對沖突升級已迅速反映在價格與風險溢價中：



油價顯著上揚：國際基準布倫特原油曾短線飆升超10%，並重返80美元/桶以上區域，WTI原油亦大幅上漲，反映供給風險加劇。



運輸與保險成本上升：保險機構紛紛撤保並提高風險溢價，航運路徑調整與保險費用大幅增加，推高整體成本。



庫存與儲備策略調整：亞洲與歐洲煉廠及貿易商開始重新安排船期與儲備策略，以應對可能的延誤與價格波動。



短期內，若霍爾木茲海峽通航恢復，油市有望逐步緩和供需錯配；但若封鎖持續或再度升級，價格盤整可能演化為結構性上行週期。



編輯總結



沙特2月出口放量雖一度緩解市場供應擔憂，但當前霍爾木茲海峽幾近停航與拉斯塔努拉煉廠停運的重大地緣風險，正在重新塑造全球原油供應格局。市場已將這一風險溢價計入價格，同時船運與保險等相關成本快速抬升。

供需基礎發生變化，未來石油價格和貿易流向將受到通航狀況和能源基礎設施安全的持續影響。觀察霍爾木茲海峽通行恢復與替代出口路徑運力，是判斷油市後續走勢的關鍵。



【常見問題解答】



1. 霍爾木茲海峽為何對全球石油供應至關重要？

霍爾木茲海峽是連接波斯灣與阿曼灣的唯一海上通道，約20%的全球海運石油通過此處運輸。一旦通行受阻，全球能源供應鏈將面臨嚴重擠壓，可能導致油價急升及供應延誤。



2. 沙特2月出口為何異常高？
這意味着供應增加嗎？
2月出口高企更可能是產油國為規避未來運輸風險提前裝載，而非需求真實增長。這種“預防性裝船”使短期數據看起來強勁，但並不代表後續出口持續性。



3. 拉斯塔努拉煉廠停運對油市有多大影響？

該煉廠是沙特主要煉油與出口節點之一，停運導致裝運與成品供應節奏被打亂。儘管停運是暫時性的，但在當前航運緊張的大背景下放大了市場擔憂。



4. 有替代霍爾木茲海峽的出口路徑嗎？

部分產油國可通過內陸管道和其他港口轉運原油，但運力遠低於經霍爾木茲海峽的規模，難以完全彌補運輸缺口。



5. 國際油價是否會持續上漲？

油價短期已因風險溢價上行，但持久上漲取決於通航狀況、基礎設施恢復進度以及全球儲備釋放等因素。如果通航長期受阻，結構性價格上漲概率將進一步加大。