伊朗衝突升級導致霍爾木茲海峽航運近乎癱瘓，印度約40%原油進口（日均約2.5百萬桶，主要來自伊拉克、沙特、阿聯酋、科威特）直接受阻。印度作為全球第三大原油進口國，進口依賴度超85%，供應中斷風險急劇上升。知情人士透露，印度國有煉油商已啓動緊急採購，轉向俄羅斯即期原油以填補缺口，避免煉廠開工率下滑與燃料短缺。

俄羅斯抓住窗口期，迅速響應供應需求，此前因美印貿易協議印度大幅減購俄油（1月降至約1.1百萬桶/日），如今供應安全優先於地緣限制。

2000萬桶即期俄油成交，3-4月集中交付

印度國有煉油商從貿易商處已購入約2000萬桶俄羅斯原油，交貨窗口集中在3月和4月初。這些即期貨源多為此前浮儲在亞洲的俄羅斯原油，可快速抵達印度港口，緩解短期供應壓力。交易商強調：“當前比價格更緊迫的是原料供應本身。”

這一規模相當於印度約4-5天總進口量，能顯著緩衝霍爾木茲中斷初期衝擊。若衝突持續，印度可能進一步擴大采購。

烏拉爾原油從折價13美元轉為溢價4-5美元

俄羅斯烏拉爾原油對布倫特原油基準價格出現戲劇性逆轉：2月交付貨源折價約13美元/桶，如今3-4月到港貨源轉為溢價4-5美元/桶（CIF印度基礎）。這一轉變源於供應緊迫性主導市場，印度買家急於鎖定貨源，而非等待折扣。溢價雖抬高進口成本，但遠低於布倫特原油當前約83-84美元/桶水平，仍具相對競爭力。



（布倫特原油連續日線圖，）

印度原油庫存僅25天，總緩衝40-50天評估

印度政府消息人士與Kpler數據一致：商業原油庫存+戰略儲備約覆蓋25天需求（約1億桶，包括芒格洛爾、帕杜爾、維沙卡帕特南地下儲備）。成品油（汽柴油等）另有約25天，總計緩衝期約40-50天（部分來源稱74天，包括在途與額外商業存儲）。若霍爾木茲中斷超1個月，需依賴替代進口，否則煉廠減產風險上升，燃料價格與通脹將承壓。

印度石油部長強調多元化來源（美國、西非、拉美、俄羅斯）可延長實際覆蓋期。

尋求美方許可擴大俄油採購，地緣風險加劇

數月來，美國施壓印度減少俄油採購，以切斷俄羅斯戰爭資金；1月印度煉油商大幅削減，作為交換獲美國豁免25%關税並達成臨時貿易協議。但衝突爆發後，供應安全壓倒地緣考量。印度正向特朗普政府尋求特別許可，允許擴大俄油進口規模。特朗普此前宣稱印度同意“停止購買俄油”，但印度否認，強調能源決策基於市場與國家利益。

若獲許可，俄油份額或從近期低點回升至30%以上；否則，外交摩擦可能重燃，影響美印貿易關係。

主要國有煉油商參與，信實工業亦被洽購

參與緊急採購的國有煉油商包括印度石油公司（IOC）、巴拉特石油（BPCL）、印度斯坦石油（HPCL）及芒格洛爾煉化（MRPL）。私營巨頭信實工業（Reliance）亦被貿易商聯繫洽購。國有企業主導此次行動，旨在優先保障國內燃料穩定供應。

編輯總結

霍爾木茲中斷迫使印度從“減俄油”轉向“搶俄油”，2000萬桶緊急成交標誌能源安全已超越美印貿易協議約束。烏拉爾價格由深折價轉為溢價，凸顯供應稀缺主導市場邏輯。庫存緩衝雖有40-50天，但長期依賴中東風險暴露無遺。

印度尋求美方豁免擴大俄油採購，短期緩解危機，但地緣政治不確定性持續存在，可能引發新一輪美印摩擦與全球能源重塑。俄羅斯藉機擴大亞洲市場份額，衝突外溢效應正重構貿易格局。

北京時間9:56，布倫特原油連續現報84.13美元/桶。