本週，全球原油市場經歷了一場由地緣政治風暴引發的歷史性震盪。隨着上週末美國和以色列對伊朗的軍事行動拉開序幕，以及伊朗隨後宣佈實質性關閉霍爾木茲海峽，供應中斷的恐慌情緒迅速席捲市場。本週油價呈現失控式飆升，WTI原油自2月下旬以來累計漲幅超過51%，布倫特原油漲幅亦超44%，雙雙創下自1991年和1983年以來的最大周漲幅 。市場關注的焦點已從供需基本面完全轉向霍爾木茲海峽的通行狀況以及中東衝突的持續時間。



以下是截至3月6日當週的國際原油市場全景觀察與深度解析。

市場回顧：從“緩慢發酵”到“爆炸式”突破

本週原油市場的走勢可分為兩個階段。周初，市場仍處於對突發事件的應激反應期。3月2日週一開盤，布倫特原油期貨一度飆升13%，觸及每桶82美元，WTI也隨之大漲 。彼時，儘管霍爾木茲海峽航運停滯，但部分交易商仍在評估OPEC+緊急增產會議能否平抑事態，油價在衝高後有所回落。

然而，隨着事態的持續發酵，市場的樂觀預期被現實擊碎。伊朗方面強硬表態稱“不會允許一滴石油從該地區流出”，且船舶追蹤數據顯示海峽通航徹底凍結 。與此同時，衝突開始波及主要能源產區。到本週五（3月6日）收盤，局勢的嚴峻性達到了頂峯。美國WTI原油期貨主力合約收報每桶90.90美元，單日暴漲12.21%；布倫特原油期貨收報每桶92.69美元，漲幅8.52%，盤中雙雙突破90美元大關，前者更是觸及2023年9月以來最高水平 。

供應危機深化：從“斷流”到“憋罐”

隨着霍爾木茲海峽進入實質性關閉的第七天，這場危機開始引發更深層次的連鎖反應——海灣產油國面臨嚴峻的“憋罐”風險。

由於佔全球石油需求約20%的每日1.4億桶原油無法運出，波斯灣沿岸的儲存設施正在快速填滿。繼本週早些時候伊拉克將其最大油田魯邁拉產量削減70萬桶/日後，科威特也開始削減產量，因其儲存空間即將耗盡。沙特和阿聯酋的主要儲油設施也以極快速度填滿，據數據提供商Kpler估計，若無改觀，這兩國將在三週內觸及儲存上限 。

瑞銀大宗商品策略師喬瓦尼·斯塔烏諾沃分析指出，中東地區儲存能力有限，避免儲罐溢出的唯一辦法就是削減產量。他警告，即使地緣衝突在幾天內解決，油田關停帶來的運營後遺症（如油層壓力恢復、高昂的重啓成本）也將確保供應受抑和高價期的延長 。

重大事件與數據盤點

1. 霍爾木茲海峽封鎖與產量中斷
本週市場的絕對主導因素。伊朗於2月28日宣佈禁止船隻通過後，航道實際癱瘓已達七日。據估計，這導致全球約1.4天的原油需求量（約1.4億桶）無法進入市場。伊拉克、科威特已因此被迫削減產量 。

2. OPEC+的象徵性增產
3月1日，八個OPEC+產油國召開視頻會議，決定自4月起每日增產20.6萬桶 。儘管該數字遠超市場預期的13.7萬桶/日，但睿諮得能源高級副總裁豪爾赫·萊昂指出，考慮到超過1億桶/日的全球需求和中斷的供應，此舉信號意義遠大於實質，旨在展示其“準備動用閒置產能”的姿態，而非真正向市場注入大量流動性 。

3. 特朗普對油價的回應
面對飆升的油價，美國總統特朗普在週四表達了與市場截然不同的態度。他表示並不擔心與衝突相關的美國汽油價格上漲，稱“漲就漲吧”。這一表態被市場解讀為默許當前油價上行，短期內進一步刺激了多頭的情緒 。

4. 卡塔爾的極端情景警告
卡塔爾能源部長髮出嚴厲警告，預計所有海灣能源生產國將在數週內停止出口，這可能將油價推高至每桶150美元 。

5. 庫存與運費數據
本週美國汽油價格跳漲，根據AAA數據，已從一週前的不足3美元升至3.32美元。同時，中東至中國的超大型油輪運費每日費用已攀升至42.4萬美元，較上週翻倍，反映出運力緊張和市場對風險的極度厭惡 。

機構觀點集錦

在本週極端行情的背景下，各大機構給出了各自的市場研判：

瑞銀（UBS）：分析師喬瓦尼·斯塔烏諾沃指出，煉油商和貿易商正在全球範圍內尋找替代原油，美國作為最大生產國自然成為首選。他預計，為防止美國庫存因過高出口而過快減少，WTI與布倫特的價差正迴歸運輸成本水平 。

Again Capital：合夥人約翰·基爾達夫對後市極為看好，他認為所有預測油價將突破每桶100美元的觀點都將成真。他強調，“最壞情況正在眼前上演” 。

麥格理集團：全球能源策略師維卡斯·德維迪警告，市場留給和平協議的時間已經不多了。若無迅速停火，原油市場將在幾天內開始崩潰。根據他的分析，霍爾木茲海峽關閉幾周，可能將油價推高至每桶150美元甚至更高 。

高盛集團：相對較為剋制。石油研究主管達安·斯特魯文表示，儘管對油價預測的風險明顯偏向上行，但關鍵變量在於封鎖的持續時間。該行目前維持第二季度76美元的目標價，但承認存在大幅上修的可能 。

國金證券：該機構指出，當前市場已計入8-10美元/桶的地緣風險溢價，持倉結構顯示看漲情緒濃厚。價格等於基本面價格加地緣溢價，呈現供需向下而溢價向上的背離特徵。預計高波動率將持續 。

技術面概覽

從技術圖形上看，截至週五（3月6日）收盤，兩大基準原油均處於極端超買狀態。
布倫特原油：240分鐘圖顯示價格已突破布林帶上軌（91.69美元），MACD雙線在零軸上方二次拐頭向上，但紅柱擴張力度減弱，暗示頂背離風險累積，第一支撐位看90美元，阻力位在94.48美元及98美元關口。


WTI原油：走勢較布油更顯強勢，240分鐘圖MACD紅柱持續拉長，多頭動能尚未出現明確衰減信號，但“大陽線+長上影線”的K線組合顯示在92-93美元區間存在較強阻力，短期有回調需求，下方支撐在88美元 。


本週原油市場經歷了歷史性的動盪，霍爾木茲海峽的“鎖喉”效應不僅導致了油價的技術性飆漲，更已實質性地傳導至實體經濟層面，迫使產油國減產、油輪運費暴漲、終端汽油價格上調。展望後市，市場的恐慌情緒能否緩解，完全取決於中東衝突的走向。雖然技術上存在強烈的回調需求，但在供應實質受損的背景下，任何回調都可能成為多頭重新佈局的契機。特朗普政府的不干預態度，也為油價的短期強勢提供了政治土壤。交易員們需緊盯波斯灣的儲罐液位和海峽的動態，這兩者將決定下週市場的方向。

常見問題解答

問：本週油價暴漲的直接導火索是什麼？為什麼漲得這麼猛？
答：直接導火索是2月28日美國和以色列對伊朗的軍事行動，以及伊朗隨後關閉霍爾木茲海峽作為回應 。霍爾木茲海峽是全球最重要的石油運輸要道，每天約有2000萬桶原油經過，佔全球石油貿易的20%。該海峽的實質性關閉意味着全球每天約五分之一的海運石油供應被切斷，這種恐慌情緒導致了油價的失控式上漲 。

問：OPEC+不是宣佈增產了嗎？為什麼沒能抑制油價？
答：OPEC+確實在3月1日宣佈自4月起增產20.6萬桶/日，但這未能抑制油價 。主要原因有二：第一，規模太小，20.6萬桶相對於全球超過1億桶的需求以及霍爾木茲海峽中斷的約1500萬-2000萬桶/日供應量來説，簡直是杯水車薪；第二，遠水不解近渴，增產要到4月才實施，且解決的是產量問題，而當前危機的核心是運輸通道受阻。睿諮得能源分析指出，即便增產，油運不出去也無法緩解市場焦慮 。

問：為什麼科威特、伊拉克要減產？油價暴漲他們不是應該多生產嗎？
答：這是一個典型的“憋罐”現象。由於霍爾木茲海峽被封鎖，油輪無法靠港裝船，已經生產出來的原油無處可去，只能儲存在岸罐裏。當儲罐裝滿後，油田就必須被迫減產甚至關停，否則將面臨無油可存的局面。數據顯示，海灣國家的儲油設施正在快速填滿，科威特減產是無奈之舉，而非主觀意願 。

問：如果油價漲到100美元甚至120美元，對全球經濟意味着什麼？
答：華爾街機構普遍認為，油價每桶100美元將標誌着真正的“油價衝擊”，可能導致通脹率回升，阻礙美聯儲降息，增加滯脹風險 。如果油價漲到每桶120美元，美國對沖基金CEO和諾貝爾獎得主克魯格曼都警告，這可能會引發美國經濟衰退，使經濟增長歸零，並可能使整體通脹率上升約1個百分點 。

問：作為普通消費者，這次油價上漲會有什麼影響？
答：影響已經顯現。最直接的是加油成本增加，美國汽油價格已在一週內從3美元以下跳漲至3.32美元 。此外，由於石腦油、航空煤油等化工中間體也依賴該海峽運輸，這可能導致機票價格上漲、化工品（如塑料）成本上升，最終傳導至各類消費品價格上。對於亞洲等石油淨進口地區，還面臨着本幣貶值、輸入性通脹加劇的壓力 。