在全球經濟不確定性持續加劇的背景下，私人信貸市場的潛在風險正成為金融體系的新隱憂。

Unicus Research首席執行官拉克絲·加納帕蒂（Laks Ganapathi）明確表示，投資者不應期待黃金價格短期內出現明顯回落。她認為，隨着私人信貸市場脆弱性不斷上升，這一風險可能外溢至更廣泛的全球經濟，從而再度推升黃金需求。

她建議，投資者可轉向黃金、大宗商品及其他硬資產，以保護自身免受她預期的緩慢而持久的經濟衰退影響。她補充説，在持續通脹與全球債務攀升的背景下，信貸市場信心減弱，黃金正提供新的穩定性。

央行大規模購金彰顯全球貨幣體系轉向

拉克絲·加納帕蒂（Laks Ganapathi）指出，自2022年以來，央行每年購金規模接近一千噸。她表示：“當掌控全球貨幣體系的機構開始大量積累黃金時，這本身就説明了世界正朝哪個方向前進。”

她警告，金融體系面臨的最大風險之一，是過去二十年私人信貸市場的急速擴張。該領域從2000年的約400億美元規模，增長至如今近2萬億美元，且很大程度上游離於傳統銀行監管與壓力測試框架之外。

2008年金融危機後，銀行被迫強化資產負債表，而私人信貸（有時被稱為影子銀行）的興起，製造了一個尚未經受重大衰退考驗的新風險層。

私人信貸缺乏透明度與壓力測試，危機觸發或源於信心崩塌

拉克絲·加納帕蒂（Laks Ganapathi）表示：“私人信貸並未經歷壓力測試機制。”

2008年後發展起來的影子銀行體系規模顯著擴大，其中許多運作缺乏公眾市場常見的透明度。她補充説，這一市場結構令投資者難以準確評估風險，許多私人信貸組合中的貸款未獲評級，資產定價依賴內部估值模型而非市場價格。

她進一步指出，許多私人信貸基金與傳統金融體系深度互聯，包括向商業發展公司等放貸工具提供信貸額度的銀行。她説：“這些貸款由內部模型定價而非市場決定，危機觸發點可能不是已實現損失，而是單純的信心喪失。”

風險已從企業貸款擴展至消費金融，零售投資者暴露增加

她強調，風險已不再侷限於企業貸款。私人信貸正加速進入消費金融領域，包括商業房地產、汽車貸款、發薪日貸款以及“先買後付”計劃。她表示：“系統性脆弱性正源於此，一旦系統某一部分承壓，將通過重疊的貸款組合與借款人迅速擴散。”

她還特別提到零售投資者在該市場的參與度日益上升。非交易型商業發展公司及退休目標基金等產品，讓個人投資者得以接觸私人信貸，這些資產往往流動性差、估值困難。

她認為，這種不透明、高槓杆與零售暴露的組合，一旦經濟條件惡化，將顯著放大不穩定性。

衰退將緩慢擴散，非2008式瞬間崩盤，滯脹風險重現

拉克絲·加納帕蒂（Laks Ganapathi）認為，下一次衰退不會像2008年那樣瞬間全面崩潰。

她表示：“這不會像2008年那樣一切同時崩盤。它將更緩慢，可能從2025年延續至2027年，長遠來看可能更痛苦。”

她補充説，其公司預計全球經濟將在未來幾年面臨增長疲弱與通脹持續並存的局面，類似於滯脹情景。她説：“我們預計2026年左右將出現停滯與通脹復燃。”

黃金作為資本保值工具，投資者應優先防禦而非追逐高收益

拉克絲·加納帕蒂（Laks Ganapathi）建議，投資者應將重點放在資本保全，而非追逐複雜信貸產品的高收益。她表示：“黃金不產生收益，但在政府持續赤字並貨幣化債務的世界中，它成為價值儲存手段。”

她透露，Unicus Research正探索推出專注做空脆弱信貸資產的對沖基金策略，以應對市場風險上升。同時，她警告許多投資者可能未充分了解退休產品及其他集合投資工具的敞口。她補充説：“人們應該瞭解退休基金裏到底裝了什麼，逐行詢問你的財務顧問，你的組合中包含哪些資產。”

總體而言，拉克絲·加納帕蒂（Laks Ganapathi）的分析凸顯私人信貸市場的結構性風險，已成為全球經濟潛在衰退的導火索。

央行持續購金、債務膨脹與影子銀行不透明性，正共同強化黃金作為避險與價值儲存資產的地位。在預期中的緩慢滯脹環境下，黃金短期下行空間有限，甚至可能迎來新一輪需求推動。

投資者需警惕私人信貸外溢效應，審慎審視自身資產配置，尤其退休基金中的隱性暴露。通過轉向黃金等硬資產，或可更好地應對即將到來的經濟不確定性與系統性壓力。未來幾年，私人信貸危機若逐步顯現，黃金作為“無對手方風險”的終極保值工具，其戰略價值將進一步凸顯。


現貨黃金日線圖

北京時間3月12日14:33 現貨黃金 報 5160.55 美元/盎司