下週7大央行利率決策會議將在全球經濟極度不確定性中召開：中東衝突導致霍爾木茲海峽航運幾乎停滯，油價高位震盪，較年初漲幅超60%。國際能源署（IEA）大幅下調2026年全球石油供應增長預期至110萬桶/日（原240萬桶/日），且全部增量來自OPEC+以外，凸顯全球備用產能極度有限。3月全球石油供應預計鋭減800萬桶/日至9880萬桶/日，為2022年初以來最低水平。

各國央行正面臨“滯脹式”供應衝擊：能源價格暴漲推高通脹，同時抑制增長。市場關注焦點已從政策決定轉向溝通基調：央行如何評估通脹持久性、增長下行風險與未來政策條件。

IEA下調2026年供應增長預期，霍爾木茲中斷致供應鋭減800萬桶/日

IEA警告：霍爾木茲海峽日均2000萬桶原油與大量LNG運輸幾乎停滯，海灣產油國減產至少1000萬桶/日，儲油設施已滿載。供應損失可能進一步擴大，除非航運快速恢復。油價每上漲5%，通常推高通脹約0.1個百分點；當前漲幅超50%，通脹可能上升近1個百分點。能源衝擊還將通過運輸、農業、航空等領域放大影響，推高食品與生活必需品價格。

能源衝擊全面傳導

IMF總裁格奧爾基耶娃警告：油價持續上漲10%一年將推高全球通脹40個基點。當前能源衝擊已從汽油、航空燃油傳導至運輸、化工、製造業與農業。

亞洲製造業高度依賴中東石油化工原料，庫存有限，可能引發更廣供應鏈中斷。央行面臨兩難：緊縮加劇增長放緩，寬鬆助長通脹預期漂移。市場已開始定價更鷹派路徑，短期金融條件收緊。

央行兩難：緊縮加劇放緩，寬鬆助長通脹

央行通常傾向“看透”供應衝擊，但後疫情時期通脹經歷讓決策更謹慎：大供應衝擊可能導致通脹預期與工資螺旋上升，形成持久性壓力。

當前經濟與2022年俄烏衝突時不同：無大規模轉移支付、需求積壓已釋放、勞動力市場收入增長放緩。央行若過快寬鬆，可能重蹈2021-2022年通脹失控覆轍；若過早緊縮，則加劇增長放緩風險。多數央行預計維持不變，重點觀察通脹持久性與增長下行風險。

澳洲聯儲或率先加息25基點，通脹風險再起

澳洲聯儲（RBA）可能是下週少數考慮緊縮的央行。Westpac、NAB、CBA等機構經濟學家預計3月會議加息25基點。

近期官員警告通脹風險可能再度上升，油價飆升推高燃料與運輸成本，威脅通脹回落進程。

澳洲經濟對全球大宗商品價格敏感，央行傾向預防性行動，防止通脹預期再次失錨。

美聯儲與加拿大央行預計按兵不動，關注就業與能源影響

加拿大央行預計維持不變。2025年已四次降息100基點至2.25%，接近中性區間下限，政策已較為寬鬆。加拿大央行預計傾向觀望，評估能源價格與地緣緊張對增長與通脹影響。

美聯儲同樣預計維持不變，但降息預期顯著後移。Goldman Sachs最新預測9月與12月各降25基點，早前預期6月啓動。2月非農就業報告疲軟（-92k）引發勞動力市場冷卻擔憂，但油價衝擊令通脹風險重新佔上風，美聯儲短期難以寬鬆。

日本央行、瑞士、英國、歐洲央行料維持不變，關注溝通基調

日本央行預計維持0.75%不變，但分析師預計年中可能升至1.00%。

瑞士國家銀行預計維持0%，瑞郎升值抵消部分進口通脹壓力。

英國央行降息預期後移，可能推遲至4月或6月。

歐洲央行市場預期從温和降息轉向可能年內緊縮，德債收益率升至多年高點。

政策決定之外，溝通基調更關鍵：央行對通脹持久性、增長風險與能源衝擊的評估將主導市場反應。

政策決定之外，溝通基調更關鍵

央行溝通將比實際決定更重要：他們如何描述通脹風險、增長下行壓力、能源衝擊持久性，以及未來行動條件，將決定市場對利率路徑的重新定價。

當前市場已定價更鷹派路徑，但若央行強調“看透供應衝擊”、關注增長風險，可能重啓降息預期；若強化通脹擔憂，緊縮預期將進一步強化。投資者需仔細解讀下週的聲明與發佈會，任何措辭變化都可能引發劇烈波動。

編輯總結

下週7大央行會議將在全球經濟極度不確定性中召開：中東衝突導致霍爾木茲中斷，油價高位震盪，IEA大幅下調2026年供應增長預期，3月全球供應鋭減800萬桶/日。能源衝擊推高通脹、抑制增長，形成滯脹式壓力。

澳洲聯儲或率先加息25基點，美聯儲、加拿大央行預計按兵不動，日央行、瑞士、英國、歐洲央行料維持不變。政策決定之外，溝通基調更關鍵：央行如何評估通脹持久性、增長風險與能源衝擊，將主導市場對利率路徑的重新定價。市場已定價更鷹派路徑。

投資者需關注聲明與發佈會，任何措辭變化都可能引發劇烈波動。能源衝擊持續時間與央行反應將成為決定全球經濟走向的關鍵變量。