美聯儲的貨幣政策前景正出現明顯變化，從此前普遍預期的降息路徑，逐漸轉向可能加息的方向。芝加哥聯儲主席奧斯汀·古爾斯比（Austan Goolsbee）的最新言論，成為這一轉變的鮮明例證。

古爾斯比立場大幅調整，強調通脹風險優先

古爾斯比周一（3月23日）明確表示，為應對油價上漲對美國經濟帶來的影響，美聯儲可能需要收緊貨幣政策。這一表態與他幾周前的立場形成鮮明對比。



古爾斯比在採訪中指出，所有政策選項都擺在桌面上，利率可能朝着任何一個方向調整。他進一步説明：“如果通脹表現良好，我們可能會回到年內多次降息的環境。我也能預見到，如果情況走向另一面，通脹失控，我們就需要加息。”

古爾斯比還強調，與勞動力市場相比，他目前更擔心通脹問題。他表示：“我們已經在一個高得令人不安、且遠高於目標的通脹率下運行，現在又加上可能持續的汽油價格衝擊，這使得當前成為一個充滿變數但又緊張的時刻。”

通脹率高於美聯儲設定的2%目標水平已經持續五年之久，這一背景讓當前的政策決策變得格外複雜。

油價衝擊引發滯脹擔憂，美聯儲面臨兩難抉擇

美聯儲肩負雙重使命：維持物價穩定和實現充分就業。近期油價大幅上漲，可能引發滯脹局面，即在推高汽油和食品價格的同時，削弱整體需求並影響勞動力市場。

這一局面讓美聯儲陷入兩難境地：究竟應該優先關注疲軟的勞動力市場，還是重點應對不斷上漲的物價壓力？

古爾斯比在採訪中明確表示，相比勞動力市場，他目前更傾向於優先關注通脹風險。

政策轉向跡象顯現，上週會議已現端倪

在上週的聯邦公開市場委員會會議上，美聯儲官員決定維持利率水平不變，同時仍保留了年內降息的可能性。不過，有少數官員主張修改政策聲明，明確指出下一步行動既可能是降息，也可能是加息。一些經濟學家預計，這種措辭調整有可能在4月底的下一次美聯儲會議上出現。

SGH Macro Advisors首席經濟學家蒂姆·杜伊（Tim Duy）指出，如果美聯儲官員最終決定加息，那將標誌着貨幣政策的重大轉變，因為過去幾個月裏，官員們一直高度專注於降息議題。
他補充説：“這將是一劑難以下嚥的苦藥。如果短期內通脹問題佔了上風，那麼給美聯儲的信號將是，它需要製造比油價衝擊本身更大的需求破壞，才能維持對通脹和通脹預期的下行壓力。”他同時表示，美聯儲不太可能倉促決定加息。

市場預期迅速逆轉，加息概率雖低但已浮現

衍生品市場交易員的預期已發生徹底轉變。此前，市場普遍預計美聯儲今年將實施兩次25個基點的降息，如今交易員認為到年底利率將維持不變，同時預計美聯儲加息的可能性約為8%。

米蘭仍堅持降息主張，與主流聲音形成對比

儘管許多美聯儲官員越來越多地討論加息可能性，但至少有一位官員仍在積極主張降息。

美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）表示，他認為美聯儲今年仍有可能實施四次降息。斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）曾在特朗普政府時期擔任白宮首席經濟學家。

他指出，美聯儲的傳統觀點是，央行可以“忽視”油價衝擊，因為雖然油價上漲會影響總體通脹，但這種價格變化通常不會傳導至剔除食品和能源的核心通脹指標。

他補充説，這條規則存在兩個例外：一是如果超過一年的通脹預期開始明顯走高；二是如果汽油價格上漲引發工資出現螺旋式上升。

斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）表示：“到目前為止，這種情況還沒有發生。”他進一步指出：“幾乎沒有證據表明汽油價格上漲導致工資螺旋式上升。事實上，過去幾年工資壓力一直在下降。”

在上週美聯儲決定維持利率不變的會議中，斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）是唯一的異議者，他主張實施降息。

三週前立場與如今對比鮮明，地緣因素仍是關鍵變量

就在三週多前，也就是美國和以色列對伊朗發動襲擊之前，古爾斯比還曾多次公開表示，他認為美聯儲最終能夠在今年實施降息。

如今，隨着地緣政治緊張局勢持續推高能源價格，美聯儲的政策討論重心正在悄然調整。油價衝擊如何進一步傳導至通脹、貨幣政策預期以及整體經濟，將成為決定未來利率路徑的核心因素。

總體來看，美聯儲的利率立場正處於微妙轉變之中。

古爾斯比的最新表態凸顯出通脹風險的上升，而米蘭的堅持則顯示政策辯論仍存分歧。最終，美聯儲的決策仍將取決於油價走勢、通脹表現以及勞動力市場動態的綜合演變，市場需密切關注後續會議的信號變化。