Triển vọng về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang trải qua một sự thay đổi đáng kể, chuyển từ con đường cắt giảm lãi suất được dự đoán rộng rãi trước đây sang khả năng tăng lãi suất. Những bình luận gần đây của Chủ tịch Fed chi nhánh Chicago, Austan Goolsbee, minh họa rõ nét sự thay đổi này.

Goolsby đã thay đổi đáng kể lập trường của mình, ưu tiên rủi ro lạm phát.

Hôm thứ Hai (23 tháng 3), Goolsby đã nói rõ rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể cần phải thắt chặt chính sách tiền tệ để giải quyết tác động của giá dầu tăng cao đối với nền kinh tế Mỹ. Tuyên bố này trái ngược hoàn toàn với lập trường của ông vài tuần trước đó.



Trong cuộc phỏng vấn, Goolsby chỉ ra rằng tất cả các lựa chọn chính sách đều đang được xem xét, và lãi suất có thể biến động theo cả hai hướng. Ông giải thích thêm: "Nếu lạm phát được kiểm soát tốt, chúng ta có thể quay trở lại môi trường cắt giảm lãi suất nhiều lần trong năm nay. Tôi cũng dự đoán rằng nếu mọi thứ diễn biến theo chiều ngược lại và lạm phát vượt tầm kiểm soát, chúng ta sẽ cần phải tăng lãi suất."

Ông Goolsby cũng nhấn mạnh rằng hiện tại ông đang lo ngại về lạm phát hơn là thị trường lao động. Ông nói: "Tỷ lệ lạm phát hiện tại đã ở mức cao đáng báo động, vượt xa mục tiêu, và giờ đây với mối đe dọa từ việc giá xăng tiếp tục tăng, điều này khiến tình hình trở nên rất bất ổn và căng thẳng."

Việc lạm phát đã vượt quá mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang trong 5 năm qua khiến các quyết định chính sách hiện tại trở nên đặc biệt phức tạp.

Những cú sốc về giá dầu làm dấy lên lo ngại về tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với một tình thế khó xử.

Cục Dự trữ Liên bang có hai nhiệm vụ chính: duy trì ổn định giá cả và đạt được mục tiêu toàn dụng lao động. Sự tăng vọt gần đây của giá dầu có thể gây ra hiện tượng đình trệ kinh tế kèm lạm phát , nghĩa là trong khi đẩy giá xăng dầu và thực phẩm lên cao, nó cũng có thể làm suy yếu tổng cầu và ảnh hưởng đến thị trường lao động.

Tình huống này đặt Cục Dự trữ Liên bang vào thế khó xử: liệu họ nên ưu tiên thị trường lao động yếu kém hay tập trung giải quyết áp lực giá cả leo thang?

Trong cuộc phỏng vấn, Goolsby đã nói rõ rằng hiện tại ông ưu tiên rủi ro lạm phát hơn là thị trường lao động.

Những dấu hiệu về sự thay đổi chính sách đang dần xuất hiện, với những tín hiệu đã được hé lộ tại cuộc họp tuần trước.

Tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tuần trước, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã quyết định giữ nguyên lãi suất nhưng vẫn để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Tuy nhiên, một số ít quan chức ủng hộ việc sửa đổi tuyên bố chính sách để nêu rõ rằng động thái tiếp theo có thể là cắt giảm lãi suất hoặc tăng lãi suất. Một số nhà kinh tế dự đoán sự điều chỉnh về cách diễn đạt này có thể sẽ xuất hiện tại cuộc họp tiếp theo của Fed vào cuối tháng Tư.

Tim Duy, nhà kinh tế trưởng tại SGH Macro Advisors, chỉ ra rằng nếu các quan chức Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng quyết định tăng lãi suất, điều đó sẽ đánh dấu một sự thay đổi lớn trong chính sách tiền tệ, vì các quan chức đã tập trung cao độ vào vấn đề cắt giảm lãi suất trong vài tháng qua.
Ông nói thêm: "Đây sẽ là một điều khó chấp nhận. Nếu lạm phát chiếm ưu thế trong ngắn hạn, tín hiệu gửi đến Fed sẽ là họ cần tạo ra sự suy giảm nhu cầu lớn hơn cả cú sốc giá dầu để duy trì áp lực giảm đối với lạm phát và kỳ vọng lạm phát." Ông cũng cho rằng Fed khó có khả năng vội vàng tăng lãi suất.

Kỳ vọng của thị trường đã đảo chiều nhanh chóng; mặc dù xác suất tăng lãi suất vẫn thấp, nhưng điều đó đã bắt đầu xuất hiện.

Kỳ vọng của các nhà giao dịch trên thị trường phái sinh đã hoàn toàn thay đổi. Trước đây, thị trường dự đoán rộng rãi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản trong năm nay; giờ đây, các nhà giao dịch tin rằng lãi suất sẽ không thay đổi cho đến cuối năm, đồng thời ước tính xác suất Fed tăng lãi suất vào khoảng 8%.

Milan vẫn giữ vững lập trường về việc cắt giảm lãi suất, trái ngược với quan điểm chủ đạo.

Trong khi nhiều quan chức Cục Dự trữ Liên bang đang ngày càng thảo luận về khả năng tăng lãi suất, thì ít nhất một quan chức vẫn đang tích cực ủng hộ việc giảm lãi suất.

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Stephen Miran cho biết ông tin rằng Fed vẫn có thể thực hiện bốn lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trước đây, ông Miran từng giữ chức kinh tế trưởng của Nhà Trắng dưới thời chính quyền Trump.

Ông chỉ ra rằng quan điểm truyền thống của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là các ngân hàng trung ương có thể "bỏ qua" những cú sốc giá dầu vì mặc dù giá dầu tăng sẽ ảnh hưởng đến lạm phát chung, nhưng những thay đổi giá cả như vậy thường không phản ánh vào các chỉ số lạm phát cốt lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng.

Ông nói thêm rằng có hai trường hợp ngoại lệ đối với quy tắc này: một là nếu kỳ vọng lạm phát trong một năm bắt đầu tăng đáng kể; và trường hợp còn lại là nếu giá xăng tăng cao dẫn đến tình trạng tăng lương chóng mặt.

Stephen Miran tuyên bố, "Cho đến nay, điều đó vẫn chưa xảy ra." Ông cũng lưu ý thêm, "Có rất ít bằng chứng cho thấy giá xăng tăng cao đã dẫn đến tình trạng tăng lương chóng mặt. Trên thực tế, áp lực tăng lương đã giảm dần trong vài năm qua."

Stephen Miran là người duy nhất phản đối quyết định của Cục Dự trữ Liên bang tuần trước về việc giữ nguyên lãi suất, ông ủng hộ việc giảm lãi suất.

Lập trường được đưa ra ba tuần trước hoàn toàn trái ngược với lập trường hiện nay; các yếu tố địa chính trị vẫn là một biến số quan trọng.

Cách đây hơn ba tuần, trước khi Mỹ và Israel phát động cuộc tấn công vào Iran, Goolsby đã nhiều lần tuyên bố công khai rằng ông tin Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng sẽ có thể cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tiếp tục đẩy giá năng lượng lên cao, trọng tâm chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đang âm thầm chuyển dịch. Tác động của cú sốc giá dầu đến lạm phát, kỳ vọng về chính sách tiền tệ và toàn bộ nền kinh tế sẽ là yếu tố cốt lõi quyết định hướng đi của lãi suất trong tương lai.

Nhìn chung, lập trường về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đang trải qua một sự thay đổi tinh tế.

Những phát biểu mới nhất của Goolsby nhấn mạnh rủi ro lạm phát gia tăng, trong khi sự kiên quyết của Milan cho thấy cuộc tranh luận về chính sách vẫn còn chia rẽ. Cuối cùng, quyết định của Fed sẽ phụ thuộc vào sự kết hợp giữa xu hướng giá dầu, hiệu quả lạm phát và động lực thị trường lao động; thị trường cần theo dõi sát sao các tín hiệu từ các cuộc họp tiếp theo.