歐洲央行管理委員會成員、希臘央行行長揚尼斯·斯圖納拉斯(Yannis Stournaras)週一（4月6日）發表重要講話，明確表示如果中東地區相關的能源衝擊持續時間足夠長，並進一步傳導至中期通脹預期和工資水平，歐洲央行將不得不考慮採取更緊縮的貨幣政策立場。

這一表態凸顯了中東衝突對歐元區經濟的潛在嚴重影響，也為2026年歐洲央行貨幣政策走向增添了更多不確定性。

能源衝擊持續或引發貨幣政策轉向

揚尼斯·斯圖納拉斯在希臘央行年度股東大會上指出，2026年歐洲央行貨幣政策面臨更大的不確定性，因此需要保持高度靈活性。

他表示：“在這種環境下，歐洲央行管理委員會將評估能源價格上漲是否有可能通過預期、工資變動以及價格設定機制，傳導為廣泛且持續的通脹風險。”

他進一步解釋説：“如果能源成本壓力被證明是短暫的，則可以忽略這一衝擊帶來的影響。但如果能源衝擊更為強勁且持續，並影響到中期通脹預期和工資變動，那麼預計將需要採取更緊縮的貨幣政策立場。”

他補充説，歐洲央行預計將繼續堅持依賴數據、逐次會議決策的方式，同時做好在適當情況下調整政策立場的準備。

中東衝突對經濟增長與通脹的雙重打擊

揚尼斯·斯圖納拉斯強調，近期中東地區的軍事升級正在對能源市場和全球供應鏈造成嚴重干擾，並對經濟增長和通脹均產生不利影響。他指出：“如果危機持續或蔓延至整個地區，這些影響可能會進一步惡化，在此背景下，全球及歐元區經濟面臨的風險平衡已顯著惡化。”

對於歐元區整體經濟前景，他表示，受中東戰事、不確定性加劇以及能源市場中斷的影響，2026年歐元區經濟增長預計將從2025年的1.4%放緩至0.9%。這些因素正在顯著增加滯脹的風險，即經濟增長放緩與通脹壓力並存的複雜局面。

希臘經濟面臨外部壓力但仍具韌性

在希臘國內層面，揚尼斯·斯圖納拉斯表示，希臘的通脹回落進程預計將在2026年因國際能源市場帶來的新的外部成本壓力而受阻。即使核心通脹率將放緩至3.0%，整體通脹率仍預計將升至3.1%。

不過，他對希臘經濟增長保持相對樂觀的態度。他指出，儘管外部環境疲軟，希臘經濟已展現出更強的韌性，預計2026年希臘經濟將增長1.9%，增速仍將超過歐元區整體水平。

財政政策需謹慎配合貨幣政策

揚尼斯·斯圖納拉斯還特別提及財政政策對歐洲央行應對措施的影響。他表示，有針對性的臨時性措施可以有效緩衝能源衝擊帶來的影響，但如果採取廣泛且永久性的財政措施，則可能會增加總需求，並使貨幣政策調控變得更加複雜。

2025年貨幣政策回顧與未來展望

在回顧2025年貨幣政策時，揚尼斯·斯圖納拉斯表示，歐元區通脹率已降至與歐洲央行中期目標一致的水平。在此背景下，2025年歐元體系的貨幣政策逐漸變得不那麼具有限制性。他指出，自2024年6月開始的降息進程持續到2025年上半年，到2025年6月累計降息幅度達到200個基點，而自2025年7月以來，歐洲央行管理委員會一直將關鍵政策利率維持在2%不變。

總體而言，揚尼斯·斯圖納拉斯的講話釋放出明確信號：在中東戰爭持續推高能源價格的背景下，歐洲央行正密切關注通脹風險的二次傳導。如果能源衝擊從短期擾動演變為長期壓力，歐元區貨幣政策可能從當前的温和寬鬆態勢轉向更為緊縮的方向。這一表態不僅反映了歐洲央行對滯脹風險的警惕，也為全球市場投資者敲響了警鐘。

未來歐元區經濟增長放緩與潛在通脹壓力的雙重挑戰，將考驗歐洲央行政策靈活性和決策智慧。國際社會需持續關注中東局勢演變及其對全球經濟金融穩定的深遠影響。