Hôm thứ Hai (ngày 6 tháng 4), Yannis Stournaras, thành viên Hội đồng điều hành Ngân hàng Trung ương châu Âu kiêm Thống đốc Ngân hàng Hy Lạp, đã có bài phát biểu quan trọng, nêu rõ rằng nếu cú sốc năng lượng liên quan đến Trung Đông kéo dài đủ lâu và tiếp tục ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát và mức lương trong trung hạn, Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ phải xem xét áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.

Tuyên bố này nhấn mạnh tác động nghiêm trọng tiềm tàng của cuộc xung đột Trung Đông đối với nền kinh tế khu vực đồng euro và làm gia tăng thêm sự không chắc chắn về hướng đi của chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu trong năm 2026.

Cuộc khủng hoảng năng lượng hiện nay có thể dẫn đến sự thay đổi trong chính sách tiền tệ.

Tại cuộc họp thường niên của các cổ đông Ngân hàng Hy Lạp, Giannis Stournaras đã chỉ ra rằng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ đối mặt với nhiều bất ổn hơn vào năm 2026, do đó đòi hỏi mức độ linh hoạt cao.

Ông tuyên bố: "Trong bối cảnh này, Hội đồng điều hành ECB sẽ đánh giá xem liệu giá năng lượng tăng cao có thể dẫn đến rủi ro lạm phát lan rộng và dai dẳng thông qua kỳ vọng, thay đổi tiền lương và cơ chế định giá hay không."

Ông giải thích thêm: "Nếu áp lực về chi phí năng lượng chỉ là tạm thời, thì tác động của cú sốc này có thể bỏ qua. Nhưng nếu cú sốc năng lượng mạnh mẽ và kéo dài hơn, ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát trung hạn và thay đổi tiền lương, thì dự kiến sẽ cần đến lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn."

Ông nói thêm rằng ECB dự kiến sẽ tiếp tục phương pháp ra quyết định dựa trên dữ liệu và từng cuộc họp một, đồng thời vẫn sẵn sàng điều chỉnh lập trường chính sách khi cần thiết.

Cuộc xung đột ở Trung Đông đã giáng một đòn kép vào tăng trưởng kinh tế và lạm phát.

Ông Yannis Stournaras nhấn mạnh rằng sự leo thang quân sự gần đây ở Trung Đông đang gây ra những gián đoạn nghiêm trọng đối với thị trường năng lượng và chuỗi cung ứng toàn cầu, đồng thời ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế và lạm phát. Ông lưu ý: "Những tác động này có thể trở nên tồi tệ hơn nếu cuộc khủng hoảng tiếp diễn hoặc lan rộng khắp khu vực, và trong bối cảnh đó, cán cân rủi ro mà nền kinh tế toàn cầu và khu vực đồng euro phải đối mặt đã xấu đi đáng kể."

Về triển vọng kinh tế tổng thể của khu vực đồng Euro, ông cho biết, do ảnh hưởng của xung đột Trung Đông, sự gia tăng bất ổn và gián đoạn trên thị trường năng lượng, tăng trưởng kinh tế khu vực đồng Euro dự kiến sẽ chậm lại ở mức 0,9% vào năm 2026 so với 1,4% vào năm 2025. Những yếu tố này đang làm tăng đáng kể nguy cơ đình trệ kinh tế kèm lạm phát (stagflation), một tình trạng phức tạp bao gồm tăng trưởng kinh tế chậm lại kết hợp với áp lực lạm phát.

Nền kinh tế Hy Lạp đang đối mặt với áp lực từ bên ngoài nhưng vẫn duy trì được khả năng phục hồi.

Ở cấp độ trong nước tại Hy Lạp, Yannis Stournaras cho biết quá trình giảm lạm phát ở Hy Lạp dự kiến sẽ bị cản trở vào năm 2026 do áp lực chi phí bên ngoài mới từ thị trường năng lượng quốc tế. Ngay cả khi lạm phát lõi giảm xuống 3,0%, lạm phát tổng thể vẫn được dự báo sẽ tăng lên 3,1%.

Tuy nhiên, ông vẫn khá lạc quan về tăng trưởng kinh tế Hy Lạp. Ông chỉ ra rằng, bất chấp môi trường bên ngoài yếu kém, nền kinh tế Hy Lạp đã thể hiện khả năng phục hồi tốt hơn và dự kiến sẽ tăng trưởng 1,9% vào năm 2026, vượt tốc độ tăng trưởng chung của khu vực đồng euro.

Chính sách tài khóa cần được phối hợp chặt chẽ với chính sách tiền tệ.

Yannis Stournaras cũng đặc biệt đề cập đến tác động của chính sách tài khóa đối với phản ứng của ECB. Ông cho rằng các biện pháp có mục tiêu và tạm thời có thể làm giảm thiểu hiệu quả tác động của các cú sốc năng lượng, nhưng các biện pháp tài khóa rộng rãi và lâu dài có thể làm tăng tổng cầu và làm phức tạp việc điều chỉnh chính sách tiền tệ.

Đánh giá chính sách tiền tệ năm 2025 và triển vọng tương lai

Trong bài phát biểu xem xét chính sách tiền tệ năm 2025, Yannis Stournaras cho biết tỷ lệ lạm phát của khu vực đồng euro đã giảm xuống mức phù hợp với mục tiêu trung hạn của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Trong bối cảnh đó, chính sách tiền tệ của Hệ thống Euro sẽ trở nên ít thắt chặt hơn vào năm 2025. Ông chỉ ra rằng việc cắt giảm lãi suất bắt đầu từ tháng 6 năm 2024 sẽ tiếp tục trong nửa đầu năm 2025, đạt mức giảm lũy kế 200 điểm cơ bản vào tháng 6 năm 2025, trong khi Hội đồng điều hành ECB đã giữ nguyên lãi suất chính sách chủ chốt ở mức 2% kể từ tháng 7 năm 2025.

Nhìn chung , bài phát biểu của Yannis Stournaras đã gửi một tín hiệu rõ ràng: trong bối cảnh các cuộc chiến tranh ở Trung Đông đang đẩy giá năng lượng lên cao, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang theo dõi sát sao sự lan truyền thứ cấp của rủi ro lạm phát. Nếu cú sốc năng lượng phát triển từ sự xáo trộn ngắn hạn thành áp lực dài hạn, chính sách tiền tệ của khu vực đồng euro có thể chuyển từ lập trường nới lỏng vừa phải hiện tại sang lập trường thắt chặt hơn. Tuyên bố này không chỉ phản ánh sự cảnh giác của ECB đối với rủi ro đình trệ kinh tế kèm lạm phát mà còn là lời cảnh báo đối với các nhà đầu tư trên thị trường toàn cầu.

Hai thách thức song song là tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại và áp lực lạm phát tiềm tàng tại khu vực đồng euro sẽ kiểm nghiệm tính linh hoạt trong chính sách và sự khôn ngoan trong việc ra quyết định của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Cộng đồng quốc tế cần tiếp tục theo dõi tình hình đang diễn biến ở Trung Đông và tác động sâu sắc của nó đến sự ổn định kinh tế và tài chính toàn cầu.