週三(04月08日)全球基礎金屬市場情緒出現劇烈逆轉，銅價在連續盤整後迎來強勢爆發。受中東局勢重大邊際改善推動，倫敦金屬交易所（LME）基準三個月期銅（CMCU3）盤中漲幅一度達到3.5%，觸及12755.50美元/噸，刷新自3月18日以來的最高水平。



當日行情背景：市場核心邏輯由“衝突憂慮”轉向“風險偏好迴歸”。某知名機構指出，美方宣佈與伊朗達成短期停火協議，為期兩週，且協議前提包含伊朗停止對霍爾木茲海峽的封鎖。這一消息直接緩解了此前因中東能源供應受阻引發的全球經濟放緩擔憂，原油價格應聲暴跌超16%，而以銅為代表的工業金屬則因需求預期復甦而大幅走高。儘管如此，市場主流觀點仍保持警惕，認為該停火協議具有條件性且脆弱，市場短期內仍受消息面驅動，而非進入持續的風險追逐階段。

基本面與技術面深度拆解

從宏觀基本面來看，銅價的強勢反彈是對前期超跌的修復。回顧3月，因地區局勢動盪，銅價累計跌幅達7.6%。當前，儘管地緣避險情緒降温，但基本面供需結構依然錯綜複雜。

供需博弈：
數據層面，LME銅庫存表現出明顯的累庫特徵。截至4月7日，LME批准倉庫的銅庫存總量達到385275噸，較4月2日增加逾萬噸，創下2018年3月以來的新高。特別是新奧爾良及亞洲倉庫的流入量顯著增加，反映出實物供應端並無短缺。此外，現貨合約對三個月期金的貼水從週二的84.60美元擴大至89.50美元，進一步證實了當前市場處於正向市場（Contango）結構，現貨需求端對高價的接受度尚需觀察。

邏輯推演：
基本面的“宏觀利好+微觀供應充裕”導致了價格波動率的上升。這種背離在技術面上表現為短期爆發力強，但上方承壓沉重。

技術面分析：
在4小時級別（240分鐘）圖表中，銅價已展現出明顯的V型反轉態勢。

1. 均線與布林帶：當前價格（12688附近）已有效突破布林帶上軌（12654.06），開口向上擴張，5日與10日均線多頭排列清晰，短期看漲動能充沛。
2. 動能指標：MACD指標中，DIFF（79.78）與DEA（48.45）雙雙處於0軸上方，紅柱持續放大，且暫未出現頂背離跡象，預示多頭趨勢仍有延續空間。
3. 形態特徵：價格成功站穩前期震盪平台支撐12670，並嘗試挑戰3月反彈高點12755。

支撐阻力區間預測：

參考合約：LME電解銅三個月期貨。

核心區間邏輯：價格處於12670上方確認為多頭強勢區，但受高庫存壓制，突破13000大關需更強的宏觀催化。

盤中關注點：12755的高點能否突破並站穩，以及原油價格止跌後是否帶動通脹預期回升。

第一壓力位：12755.50（近期反彈高點）

第二壓力位：12900 - 13000區間（整數心理關口與前期密集套牢區）

第一支撐位：12654（布林帶上軌轉化位）

第二支撐位：12413（布林帶中軌及多空強弱分界線）

未來趨勢展望

展望後市，銅期貨盤面將進入“消息消化期”與“基本面驗證期”的交織階段。短期內，只要價格維持在12650上方運行，多頭格局便未破壞，不排除向上回補13000-13500缺口的可能。然而，考慮到LME庫存處於多年高位，且現貨貼水擴大，若停火協議執行出現反覆，價格極易在12800附近形成假突破並再度回撤測試12400支撐。建議投資者密切關注相關地區協議執行的細節進展，以及LME庫存流向是否出現去庫拐點，這才是支撐銅價長期走牛的核心邏輯。

常見問題解答

問題一：為何停火協議達成後，銅價表現更強勢？
銅具有極強的工業屬性和宏觀經濟晴雨表功能。此前局勢引發的關税言論和供應鏈阻斷預期，導致市場對全球經濟增速產生悲觀預期。停火協議達成的核心影響是大幅降低了能源成本（原油暴跌）並解除了航道封鎖，這直接提振了全球製造業的成本預期與需求展望。因此，相比黃金等避險資產的降温，銅作為順週期品種，其反彈力度往往更具爆發性。

問題二：當前LME銅庫存處於2018年來高位，為何沒能阻止價格上漲？
庫存是滯後指標，而價格反映的是預期。當前庫存增加主要源於前期貿易流向的改變，例如大量金屬流入新奧爾良及亞洲倉庫。市場目前更關注停火後“需求重啓”的預期。只有當價格上漲到一定高度，而下游需求依然無法消化高庫存，導致貼水持續擴大時，高庫存才會成為價格反轉的下行壓力。

問題三：MACD指標顯示多頭趨勢，但貼水在擴大，這是否矛盾？
並不矛盾。MACD反映的是盤面動量的方向，顯示資金短線流入意願強烈。而貼水（Contango）反映的是實物市場的現貨寬裕程度。這種背離通常意味着盤面由金融屬性驅動，而非實物需求驅動。這種情況在交易邏輯中被稱為“基差走弱下的價格上漲”，往往預示着上漲過程中的洗盤頻率會增加。

問題四：本次停火協議對鋁等其他基礎金屬有何差異化影響？
鋁的受影響程度更直接。此前中東地區部分冶煉廠受到攻擊受損，且該地區鋁產量約佔全球10%，對霍爾木茲海峽的依賴度極高。停火協議達成後，鋁價表現相對平穩（平盤），主因是供應端的破壞已經發生，復產需要時間，其邏輯更傾向於“供給側受損後的溢價重估”，而銅更多受“宏觀需求情緒回暖”帶動。

問題五：技術面上的12755位點有何關鍵意義？
12755是3月18日反彈的階段性頂點。在技術分析中，若價格能放量突破此位，意味着V型反轉的形態正式確立，市場將打開通往13000甚至13500（2月高點）的通道。反之，若在此處多次衝高回落，結合當前的高庫存基本面，則可能演變為高位震盪箱體。