隨着美國和伊朗達成停火協議，金融市場對美聯儲貨幣政策的預期發生顯著轉變。交易員開始認真考慮美聯儲今年年底前降息的可能性，此前因伊朗衝突推高能源價格而被抑制的降息預期迅速回暖。

這一變化不僅反映出市場對地緣政治風險緩和的樂觀情緒，也為全球經濟前景增添了新的不確定性。

市場預期急劇逆轉 降息概率大幅上升

週三（4月8日）亞市，市場對美聯儲年內降息的預期概率顯著上升。根據芝加哥商品交易所（CME Group）的美聯儲觀察工具顯示，目前市場隱含的降息概率一度升至約43%。該工具通過30天聯邦基金期貨合約計算市場對美聯儲行動的預期。

目前市場定價顯示，12月隔夜借款基準利率預計為3.5%，低於當前有效利率水平3.64%。

在停火消息公佈之前，這一降息概率僅為14%。此前，交易員普遍認為美聯儲今年難以實施降息，因為伊朗衝突導致能源價格大幅飆升，嚴重威脅美聯儲將通脹率控制在2%目標的努力。

不過，在以色列週三對黎巴嫩發動了迄今最猛烈的空襲，造成254人死亡之後，德黑蘭指責美以違反協議，稱繼續談判“不合理”。霍爾木茲海峽仍對未獲許可船隻關閉。市場對美聯儲年內降息的概率再度回落，目前概率大約為23.8%。

停火協議緩解通脹擔憂 政策空間重新打開

停火協議達成後，市場情緒迅速轉向支持降息。

埃弗科 ISI 全球政策與央行策略主管克里希納·古哈（Krishna Guha）在一份報告中表示：“市場目前正在消化美聯儲今年可能降息一次的明顯傾向。”他認為，如果最終能夠達成一項即使存在缺陷但仍可接受的協議，這種重新定價仍有繼續空間，因為迫在眉睫的通脹衝擊如今威脅通脹預期的可能性已大幅降低。

古哈補充説，這一趨勢不僅適用於美聯儲，也可能波及英國央行、歐洲央行和日本銀行等全球主要央行。

本週通脹數據將成為關鍵考驗

本週美國將公佈兩份重要通脹數據，為市場提供不同視角。

美國商務部將於週四發佈PCE價格指數，這是美聯儲最關注的通脹指標，將反映中東戰爭爆發前2月份的通脹狀況。週五，美國勞工統計局將發佈3月份CPI，該數據將體現戰爭爆發後的價格影響。

根據道瓊斯調查的經濟學家共識，2月份PCE整體通脹率預計為3%，核心通脹率（剔除食品和能源）為2.8%。3月份CPI整體通脹率預計為3.3%，核心通脹率為2.7%，整體指標將明顯反映戰爭引發的能源價格上漲。

美聯儲3月會議紀要釋放謹慎樂觀信號

根據週三公佈的3月17-18日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，儘管伊朗戰爭帶來高度不確定性，但多數委員仍預計今年會降低利率。委員們強調需要保持政策靈活性，根據最新數據、演變中的經濟前景和風險平衡靈活調整立場。

多數委員指出，如果油價上漲衝擊勞動力市場和消費者支出，戰爭可能需要美聯儲採取更加寬鬆的貨幣政策。

同時，他們也擔憂油價持續上漲可能導致通脹在較長時間內保持高位，從而需要加息應對。不過，大多數委員認為，目前判斷中東局勢對美國經濟的影響仍為時過早，需繼續密切監測。

最終，聯邦公開市場委員會以11比1的投票結果維持基準利率目標區間在3.5%-3.75%不變。唯一反對維持利率的是斯蒂芬·米蘭(Stephen Miran)，他主張立即降息25個基點。

未來政策路徑仍存變數

古哈預計，如果後續數據令人安心，美聯儲政策立場可能從今年夏末開始轉向更加鴿派，年內有望降息一次，甚至兩次。花旗集團則更為樂觀，認為如果油價繼續下跌且通脹表現温和，美聯儲可能從9月開始降息三次。

總體來看，美伊停火協議為市場注入了一劑強心針，顯著提升了美聯儲年內降息的預期。然而，這一脆弱的停火能否長期維持，仍是決定未來貨幣政策走向的關鍵變量。如果中東局勢再度惡化，能源價格反彈，美聯儲的降息路徑可能再次面臨考驗。全球投資者正密切關注本週通脹數據和後續地緣政治發展，以判斷這一政策轉向能否真正落地。