國際貨幣基金組織（IMF）週二（4月14日）下調全球經濟增長預期，併發出嚴肅警告：如果伊朗局勢進一步惡化、油價在2027年前持續維持在每桶100美元以上，全球經濟將面臨徘徊於衰退邊緣的嚴重風險。與此同時，IMF在最新《全球金融穩定報告》中指出，中東衝突正通過通脹壓力加劇金融穩定風險，可能導致融資環境收緊，並對非銀行機構、私人信貸以及人工智能相關借款人構成壓力。

全球增長預期下調：三種情景揭示不同風險

IMF在最新《世界經濟展望》報告中，針對中東衝突對全球經濟的影響提出了三種情景分析，分別為基準情景、不利情景和嚴重情景。這些情景的差異主要取決於衝突持續時間、油價走勢以及金融市場動盪程度。



在最為樂觀的“基準情景”下，IMF假設伊朗衝突持續時間較短，預計2026年全球實際GDP增長率為3.1%，較今年1月份的預測下調0.2個百分點。在此情景中，2026年全年油價平均水平為每桶82美元，低於近期布倫特原油期貨價格約每桶100美元的實際水平。

IMF表示，如果沒有中東衝突，受科技投資熱潮持續、利率下降、美國關税衝擊弱於預期以及部分國家提供財政支持等因素影響，全球增長原本有望上調0.1個百分點至3.4%。

然而，IMF首席經濟學家古蘭沙（Gita Gopinath）明確表示，這場衝突給全球經濟帶來的風險，遠大於一年前美國總統特朗普推出的首輪高關税措施。他指出：“海灣地區正在發生的事情，其潛在影響要大得多，而我們的情景分析正是要反映這一點。”

在“不利情景”下，衝突持續時間延長，油價今年維持在每桶100美元左右、2027年降至75美元，IMF預計2026年全球GDP增長將降至2.5%。

而在最悲觀的“嚴重情景”中，假設衝突長期化並不斷升級，油價大幅走高並引發金融市場嚴重動盪和金融環境顯著收緊，全球經濟增速將被壓低至2.0%。IMF警告稱：“這將意味着全球經濟非常接近陷入衰退。”自1980年以來，全球經濟增速僅有四次低於這一水平，最近兩次分別發生在2009年全球金融危機期間和2020年新冠疫情肆虐之時。

通脹壓力顯著上升：高油價或迫使央行收緊政策

古蘭沙進一步指出，在嚴重情景下，多個國家將陷入實質性衰退，2026年油價平均將達到每桶110美元，2027年升至125美元。若油價在如此高位持續較長時間，將推高市場對“通脹將長期存在”的預期，從而引發更廣泛的價格上漲和加薪訴求。

他表示：“通脹預期的變化將迫使各國央行踩下剎車，努力把通脹重新壓下來。”他補充説，這一過程帶來的痛苦可能超過2022年。不過，IMF也指出，如果能源價格上漲只是短暫現象，且通脹預期仍然保持穩定，各國央行或許能夠“忽略”這波衝擊，在經濟活動走弱之際維持利率不變，這在事實上等同於貨幣政策放鬆。

在最嚴重情景下，2026年全球通脹率將超過6%，而在基準情景中則為4.4%。

主要經濟體前景分化：美國韌性較強，新興市場承壓明顯

IMF對主要經濟體的增長預期也進行了調整。

美國今年的經濟增長預期被小幅下調至2.3%，較1月預測僅下調0.1個百分點。IMF指出，減税政策、此前降息的滯後效應以及持續的人工智能數據中心投資，在一定程度上抵消了能源成本上升的負面影響。2027年美國增長率預期為2.1%，較1月預測略有上調。

歐元區仍在承受此前高能源價格的壓力，在中東衝突影響下受衝擊更大，IMF將其2026年和2027年增長預期均下調0.2個百分點，分別至1.1%和1.2%。

日本經濟增長在最温和情景下基本保持不變，2026年為0.7%，2027年為0.6%，但IMF預計日本央行加息步伐將略快於此前預期。

亞洲大國2026年經濟增長預期被下調0.1個百分點至4.4%，主要原因是能源和大宗商品成本上升，但這一影響部分被美國關税下調以及政府刺激措施所抵消。2027年該國經濟增長預計降至4.0%，與1月預測保持一致，主要受房地產低迷、勞動力人口下降、投資回報率降低以及生產率增速放緩等結構性因素影響。

新興市場和發展中經濟體由於GDP對石油投入依賴更高，受到的衝擊大於發達經濟體，2026年增長率預計下調0.3個百分點至3.9%。其中，中東和中亞地區作為衝突中心，受影響最為嚴重，2026年GDP增速預計大幅下降兩個百分點至1.9%。具體來看，伊朗GDP預計萎縮6.1%，卡塔爾下降8.6%，伊拉克下降6.8%。不過，如果衝突持續時間較短，該地區2027年GDP增速有望回升至4.6%。

印度則成為新興市場中的亮點，2026年和2027年增長預期均上調約0.1個百分點至6.5%，得益於去年底強勁增長帶來的動能以及與美國達成協議後關税下調的影響。

金融穩定風險加劇：債券波動、私人信貸與AI投資面臨考驗

在《全球金融穩定報告》中，IMF警告稱，中東衝突正通過通脹壓力加劇全球金融穩定風險，可能導致融資市場收緊，並考驗金融體系的韌性。自2月以來，全球股市下跌8%，主權債券收益率大幅上升，主要原因是能源價格飆升以及市場對通脹上升的預期。

IMF貨幣和資本市場部主任托比亞斯·阿德里安（Tobias Adrian）表示：“只有受到衝擊時，脆弱性才會被觸發，而中東衝突正是發生中的那場衝擊。”報告指出，債券市場波動還受到債務佔GDP比重上升以及短期證券發行量增加的影響，在通脹上升期間，這類債券更容易面臨展期風險，可能導致融資市場進一步收緊。

IMF對規模達3.5萬億美元的私人信貸部門持謹慎態度，警告若借款人違約跡象增加，可能會引發對整體企業信貸的更廣泛擔憂，尤其是在可能受到人工智能衝擊的行業。同時，中東衝突可能明顯減緩人工智能投資，而人工智能一直是經濟增長的重要驅動力。

政策建議：強化韌性、穩定通脹預期

IMF呼籲決策者採取積極措施強化經濟韌性，確保流動性充足，並密切留意通脹預期。在財政方面，決策者應轉向收緊政策，讓公共債務走上穩定路徑，並將新增支出的重點放在容易受通脹衝擊的羣體上。貨幣政策則應着重於維護物價穩定。

總體而言，中東衝突已對全球經濟造成顯著擾動。即使在最樂觀的情景下，經濟增長也面臨下行壓力，而一旦衝突長期化，衰退風險和通脹壓力將大幅上升。IMF的警示提醒各國決策者，需要在不確定性加劇的背景下，謹慎平衡增長、穩定與金融韌性，為潛在的更嚴峻挑戰做好準備。

未來局勢走向，將直接決定全球經濟能否避免陷入更深層次的危機。