伊朗戰爭爆發六個多星期以來，其對美國經濟的影響正在以明顯和不那麼明顯的方式逐步顯現。其中，能源成本大幅上漲是當前最直接的衝擊，而對更廣泛經濟增長的潛在拖累則正在悄然發酵。

儘管自衝突爆發以來，市場對經濟衰退的擔憂有所加劇，但多數經濟學家認為，戰爭對美國國內生產總值（GDP）的整體影響相對有限，可能僅會使全年增長率減少零點幾個百分點。

然而，這一判斷有一個重要前提，即衝突持續時間。如果當前的停火協議能夠維持，通脹影響將逐步消退；但如果衝突重燃，未來形勢將變得更加複雜，並可能威脅到美國經濟過去兩個季度所展現的脆弱增長勢頭。

特魯伊斯特諮詢服務公司美國經濟主管邁克·斯科德勒斯（Mike Skordeles）表示：“戰爭確實會削減部分增長，但我們能夠扛過去。更重要的問題在於不確定性。”

不確定性持續籠罩美國經濟

過去一年，不確定性始終籠罩着美國經濟。從2025年4月初特朗普總統宣佈“解放日”關税政策開始，到後續日益強硬的外交政策，這種不確定性一直在持續，而伊朗戰爭進一步加劇了這一壓力。

當前面臨的主要問題包括：戰爭期間的通脹激增是否只是暫時現象？戰爭將如何影響佔美國經濟增長主力軍的消費者？能源不那麼獨立的其他國家又將受到多大沖擊？而這一切的核心在於美聯儲和其他央行將如何應對。

斯科德勒斯指出：“伊朗局勢很重要，原油價格也很重要，但收入等其他因素更為關鍵，它們目前仍在支撐經濟。不確定性的另一面是美聯儲正在推遲，我認為只是推遲而非取消進一步降息，將其推遲到今年下半年甚至更晚。這意味着消費者的借貸成本將會上升。”

消費者在加油站承受直接壓力

高利率正值不利時機。目前全美平均汽油價格已升至每加侖4.10美元，直接衝擊消費者。抵押貸款利率的上升也導致3月份美國成屋銷售量降至九個月以來的最低水平。

儘管如此，美國銀行數據顯示，3月份借記卡和信用卡消費額環比激增4.3%，創三年多以來最大增幅。其中，加油站消費額大漲16.5%。即使剔除加油站因素，消費增長仍達到健康的3.6%，顯示消費者錢包仍有一定韌性，能夠承受價格上漲。

另一個支撐消費者支出的因素是去年《一大美法案》修改後，税款退税金額顯著增加。根據美國國税局數據，今年平均退税額達到3521美元，較2025年同期增長11.1%。

然而，實際消費增長與消費者信心調查結果並不一致。密歇根大學消費者信心指數已跌至自1950年代以來的歷史最低水平，期間經歷了多場戰爭、1970年代滯脹、2001年“9·11”事件、全球金融危機以及新冠疫情等重大沖擊。

不過，消費者信心低迷與實際經濟活動之間的關聯往往並不緊密。人們常常“説一套做一套”。

摩根大通資產管理公司首席全球策略師戴維·凱利（David Kelly）在其每週市場評論中表示：“消費者信心下降從來都不是實際消費行為的可靠預測指標。我們預計實際消費支出仍將繼續增長，儘管增速較慢，今年預計增長0.8%，2027年增長1.7%。”

油價仍是關鍵變量

RSM首席經濟學家約瑟夫·布魯斯拉斯（Joseph Brusuelas）認為，WTI原油達到每桶125美元將是重要分水嶺，“屆時才會真正成為經濟問題”。目前油價在每桶91美元左右，遠低於4月初曾短暫觸及的115美元高點。

布魯斯拉斯表示：“只有達到那個水平，需求破壞才會加速並擴大。目前我們距離那個點還很遠。我還不認為我們已經出現結構性創傷，因為我不知道中東地區的實際生產和煉油能力受損程度有多大。”

經濟增長預期普遍下調

經濟學家普遍預計，戰爭的淨影響將是經濟增長放緩，但不會導致嚴重崩潰。

高盛幾天前將2026年美國GDP增速預測下調至2%（環比折年率），較此前預測下調0.5個百分點。亞特蘭大聯儲預計第一季度經濟增長僅為1.3%，好於去年第四季度的0.5%，但低於此前預估的3.2%。

高盛還指出，“經濟活動增長放緩很可能轉化為就業增長減弱和失業率上升”，並將2026年底失業率預測上調至4.6%，較3月水平上升0.3個百分點。

高盛經濟學家傑西卡·林德爾斯（Jessica Rindels）和戴維·梅里克（David Mericle）在一份報告中表示，油價飆升、不確定性增加以及3月份強勁就業報告共同導致美聯儲目前處於“觀望模式”。他們預計，失業率上升與通脹有限改善（關税影響消退將超過能源價格傳導）將為美聯儲在9月和12月各降息一次提供條件。

這一預測比當前市場定價更為激進，市場目前預計最早要到2027年中期才會降息，而美聯儲官員在3月會議上僅預計今年降息一次。

通脹仍是美聯儲最大障礙

通脹是美聯儲面臨的最直接障礙。2026年之前，市場原本預期美聯儲將繼續降息以支持放緩的勞動力市場，然而，過去一年就業增長几乎停滯（剔除醫療保健相關崗位後甚至為負）。
如果通脹持續高企，將打亂美聯儲計劃，並可能在年內引發一系列負面連鎖反應。

全球溢出效應

通脹數據是戰爭影響最直接顯現的領域，目前情況喜憂參半。

3月份美國整體消費者物價指數（CPI）環比上漲0.9%，同比升至3.3%。剔除食品和能源後的核心CPI環比僅上漲0.2%，同比為2.6%，仍高於美聯儲2%的目標，但方向正確。

生產者物價指數（PPI）同樣顯示，整體環比上漲0.5%，核心僅上漲0.1%。

值得注意的是，紐約聯儲月度消費者調查顯示，3月份一年期通脹預期為3.4%，環比上升0.4個百分點，但遠低於密歇根大學調查的4.8%。

應對通脹不僅是美國的問題，歐洲尤其是亞洲受到的影響可能更大，因為亞洲經濟高度依賴中東能源。

斯科德勒斯表示：“我們感受到的是能源價格衝擊，而非真正的供應衝擊。亞洲才是真正遭受重創的一方，因為他們是最大的能源消費者。”

戰爭已擾亂全球供應鏈，這一影響預計將在未來幾個月更加明顯。隨着原材料流動收緊以及能源價格上漲的傳導效應逐步顯現，紐約聯儲全球供應鏈壓力指數3月份升至2023年1月以來的最高水平。

目前，美國是否會受到連鎖影響仍不確定，但主流觀點認為影響有限。

斯科德勒斯總結道：“儘管能源成本在過去幾年有所上升，但與前幾十年相比仍處於較低水平。我們會渡過難關。它會影響增長，但遠未到‘遊戲結束’的地步。”

總體而言，伊朗戰爭對美國經濟的衝擊目前仍處於可控範圍，但高油價、不確定性上升以及潛在的供應鏈壓力，正在考驗美國經濟的韌性。未來形勢將高度取決於衝突是否持續以及美聯儲的政策應對。