Hơn sáu tuần sau khi chiến tranh với Iran bùng nổ, tác động của nó đối với nền kinh tế Mỹ đang dần lộ rõ, cả những mặt rõ ràng và ít rõ ràng hơn. Tác động trực tiếp nhất là sự tăng vọt chi phí năng lượng, trong khi đó, ảnh hưởng tiêu cực tiềm tàng đối với tăng trưởng kinh tế nói chung đang âm thầm diễn ra.

Mặc dù những lo ngại của thị trường về một cuộc suy thoái kinh tế đã gia tăng kể từ khi cuộc xung đột bùng nổ, hầu hết các nhà kinh tế tin rằng tác động tổng thể của chiến tranh đối với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Mỹ sẽ tương đối hạn chế, có khả năng chỉ làm giảm tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng vài phần mười điểm phần trăm.

Tuy nhiên, đánh giá này dựa trên một tiền đề quan trọng: thời gian kéo dài của cuộc xung đột. Nếu thỏa thuận ngừng bắn hiện tại được duy trì, tác động lạm phát sẽ giảm dần; nhưng nếu xung đột bùng phát trở lại, tình hình trong tương lai sẽ trở nên phức tạp hơn và có thể đe dọa đà tăng trưởng mong manh mà nền kinh tế Mỹ đã thể hiện trong hai quý vừa qua.

Mike Skordeles, người đứng đầu bộ phận kinh tế Mỹ tại Truist Consulting, cho biết: "Chiến tranh chắc chắn sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng, nhưng chúng ta có thể vượt qua được. Vấn đề lớn hơn là sự bất ổn."

Tình hình bất ổn vẫn tiếp tục bao trùm nền kinh tế Mỹ.

Sự bất ổn đã bao trùm nền kinh tế Mỹ trong suốt năm qua. Sự bất ổn này kéo dài từ khi Tổng thống Trump tuyên bố áp thuế "Ngày Giải phóng" vào đầu tháng 4 năm 2025 cho đến chính sách đối ngoại ngày càng quyết đoán của ông, và cuộc chiến với Iran càng làm trầm trọng thêm áp lực này.

Những câu hỏi chính mà chúng ta đang phải đối mặt ngày nay bao gồm: Liệu sự gia tăng lạm phát trong thời chiến chỉ là hiện tượng tạm thời? Chiến tranh sẽ ảnh hưởng như thế nào đến người tiêu dùng, những người là động lực chính của tăng trưởng kinh tế Mỹ? Các quốc gia khác, vốn ít tự chủ về năng lượng hơn, sẽ bị ảnh hưởng đến mức nào? Và cốt lõi của tất cả những điều này nằm ở cách Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác sẽ phản ứng.

Scodler chỉ ra: "Tình hình ở Iran rất quan trọng, và giá dầu cũng quan trọng, nhưng các yếu tố khác như thu nhập còn quan trọng hơn, và chúng vẫn đang hỗ trợ nền kinh tế. Mặt khác, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang trì hoãn, và tôi nghĩ họ chỉ đang trì hoãn chứ không phải hủy bỏ, việc cắt giảm lãi suất thêm nữa, hoãn lại đến nửa cuối năm nay hoặc thậm chí muộn hơn. Điều này có nghĩa là chi phí vay mượn của người tiêu dùng sẽ tăng lên."

Người tiêu dùng đang chịu áp lực trực tiếp tại các trạm xăng.

Lãi suất cao gây ra nhiều bất lợi. Giá xăng trung bình trên toàn nước Mỹ đã tăng lên 4,10 đô la mỗi gallon, ảnh hưởng trực tiếp đến người tiêu dùng. Lãi suất thế chấp tăng cao cũng dẫn đến doanh số bán nhà hiện có ở Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong chín tháng vào tháng Ba.

Mặc dù vậy, dữ liệu của Bank of America cho thấy chi tiêu bằng thẻ ghi nợ và thẻ tín dụng đã tăng 4,3% so với tháng trước trong tháng 3, mức tăng lớn nhất trong hơn ba năm. Riêng chi tiêu tại các trạm xăng tăng vọt 16,5%. Ngay cả khi loại trừ chi tiêu tại trạm xăng, mức tăng trưởng chung vẫn ở mức khả quan 3,6%, cho thấy túi tiền của người tiêu dùng vẫn vững chắc và có thể chịu đựng được việc giá cả tăng lên.

Một yếu tố khác hỗ trợ chi tiêu của người tiêu dùng là sự gia tăng đáng kể các khoản hoàn thuế sau những sửa đổi đối với Đạo luật Big One năm ngoái. Theo dữ liệu của IRS, khoản hoàn thuế trung bình năm nay đạt 3.521 đô la, tăng 11,1% so với cùng kỳ năm 2025.

Tuy nhiên, tăng trưởng tiêu dùng thực tế không phù hợp với kết quả khảo sát niềm tin người tiêu dùng. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ những năm 1950 , một giai đoạn chứng kiến nhiều biến động lớn bao gồm nhiều cuộc chiến tranh, tình trạng lạm phát đình trệ của những năm 1970, vụ tấn công khủng bố ngày 11/9 năm 2001, khủng hoảng tài chính toàn cầu và đại dịch COVID-19.

Tuy nhiên, mối tương quan giữa niềm tin người tiêu dùng thấp và hoạt động kinh tế thực tế thường rất yếu. Người ta thường nói một đằng làm một nẻo.

David Kelly, chiến lược gia toàn cầu trưởng tại JPMorgan Asset Management, cho biết trong bình luận thị trường hàng tuần của mình: "Sự suy giảm niềm tin người tiêu dùng chưa bao giờ là một chỉ báo đáng tin cậy về hành vi tiêu dùng thực tế. Chúng tôi kỳ vọng chi tiêu thực tế của người tiêu dùng sẽ tiếp tục tăng trưởng, mặc dù với tốc độ chậm hơn, dự báo mức tăng trưởng 0,8% trong năm nay và 1,7% vào năm 2027."

Giá dầu vẫn là một biến số quan trọng.

Nhà kinh tế trưởng của RSM, Joseph Brusuelas, tin rằng mức giá 125 đô la/thùng đối với dầu thô WTI sẽ là một bước ngoặt quan trọng, "tại thời điểm đó, nó sẽ thực sự trở thành một vấn đề kinh tế". Hiện tại, giá dầu đang ở mức khoảng 91 đô la/thùng, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh ngắn hạn 115 đô la đạt được vào đầu tháng Tư.

Bruce Lass tuyên bố: "Chỉ khi đạt đến mức độ đó thì sự phá hủy do nhu cầu mới tăng tốc và khuếch đại. Chúng ta vẫn còn cách xa điểm đó. Tôi chưa tin rằng chúng ta đang gặp phải tổn thương mang tính cấu trúc vì tôi không biết mức độ thiệt hại đối với năng lực sản xuất và lọc dầu thực tế ở Trung Đông."

Các dự báo về tăng trưởng kinh tế nhìn chung đã được hạ thấp.

Nhìn chung, các nhà kinh tế dự đoán tác động tổng thể của chiến tranh sẽ là làm chậm lại tốc độ tăng trưởng kinh tế, chứ không phải là sự sụp đổ nghiêm trọng.

Vài ngày trước, Goldman Sachs đã hạ dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ năm 2026 xuống còn 2% (tính theo quý so với cùng kỳ năm trước), giảm 0,5 điểm phần trăm so với dự báo trước đó. Cục Dự trữ Liên bang Atlanta dự kiến tăng trưởng kinh tế quý đầu tiên chỉ đạt 1,3%, tốt hơn mức 0,5% của quý IV năm ngoái, nhưng thấp hơn mức ước tính trước đó là 3,2%.

Goldman Sachs cũng lưu ý rằng "tăng trưởng hoạt động kinh tế chậm lại có khả năng dẫn đến tăng trưởng việc làm yếu hơn và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn", và đã nâng dự báo tỷ lệ thất nghiệp cho cuối năm 2026 lên 4,6%, tăng 0,3 điểm phần trăm so với mức của tháng 3.

Trong một báo cáo, các nhà kinh tế Jessica Rindels và David Mericle của Goldman Sachs cho biết giá dầu tăng vọt, sự bất ổn gia tăng và báo cáo việc làm khả quan trong tháng 3 đã khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) rơi vào "chế độ chờ đợi và quan sát". Họ dự đoán rằng tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và sự cải thiện hạn chế của lạm phát (với tác động giảm dần của thuế quan lấn át tác động của giá năng lượng) sẽ tạo điều kiện cho Fed cắt giảm lãi suất một lần vào tháng 9 và một lần vào tháng 12.

Dự báo này lạc quan hơn so với giá thị trường hiện tại, vốn hiện đang kỳ vọng việc cắt giảm lãi suất sẽ không diễn ra sớm hơn giữa năm 2027, trong khi các quan chức Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp tháng 3 chỉ dự kiến một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Lạm phát vẫn là trở ngại lớn nhất đối với Cục Dự trữ Liên bang.

Lạm phát là trở ngại cấp bách nhất mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang phải đối mặt. Trước năm 2026, thị trường dự đoán Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất để hỗ trợ thị trường lao động đang chậm lại; tuy nhiên, tăng trưởng việc làm gần như đình trệ trong năm qua (và thậm chí còn giảm sau khi loại trừ các công việc liên quan đến chăm sóc sức khỏe).
Nếu lạm phát vẫn ở mức cao, nó sẽ làm gián đoạn các kế hoạch của Cục Dự trữ Liên bang và có thể gây ra một loạt phản ứng dây chuyền tiêu cực trong năm nay.

hiệu ứng lan tỏa toàn cầu

Số liệu lạm phát là lĩnh vực phản ánh trực tiếp nhất tác động của chiến tranh, và tình hình hiện tại khá phức tạp.

Trong tháng 3, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể của Mỹ tăng 0,9% so với tháng trước và 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Chỉ số CPI cốt lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, chỉ tăng 0,2% so với tháng trước và 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng đang đi đúng hướng.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) cũng cho thấy mức tăng tổng thể 0,5% so với tháng trước, trong đó chỉ số PPI cốt lõi chỉ tăng 0,1%.

Điều đáng chú ý là cuộc khảo sát người tiêu dùng hàng tháng của Cục Dự trữ Liên bang New York cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm trong tháng 3 là 3,4%, tăng 0,4 điểm phần trăm so với tháng trước, nhưng thấp hơn nhiều so với mức 4,8% trong cuộc khảo sát của Đại học Michigan.

Chống lạm phát không chỉ là vấn đề của Hoa Kỳ; châu Âu, và đặc biệt là châu Á, có thể bị ảnh hưởng nhiều hơn vì các nền kinh tế châu Á phụ thuộc rất nhiều vào năng lượng từ Trung Đông.

Scodels tuyên bố: "Những gì chúng ta đang cảm nhận là cú sốc về giá năng lượng, chứ không phải cú sốc về nguồn cung thực sự. Châu Á là khu vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất, bởi vì họ là những người tiêu thụ năng lượng lớn nhất."

Chiến tranh đã làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu, và tác động này dự kiến sẽ ngày càng rõ rệt hơn trong những tháng tới. Khi nguồn cung nguyên liệu thô bị thắt chặt và hiệu ứng lan truyền của giá năng lượng tăng dần xuất hiện, Chỉ số căng thẳng chuỗi cung ứng toàn cầu của Cục Dự trữ Liên bang New York đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2023 vào tháng 3.

Hiện vẫn chưa chắc chắn liệu Hoa Kỳ có bị ảnh hưởng bởi hiệu ứng lan tỏa hay không, nhưng quan điểm phổ biến cho rằng tác động sẽ ở mức hạn chế.

Scodels kết luận: "Mặc dù chi phí năng lượng đã tăng trong vài năm qua, nhưng vẫn ở mức thấp so với các thập kỷ trước. Chúng ta sẽ vượt qua được cơn bão này. Nó sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng, nhưng còn lâu mới là 'kết thúc'."

Nhìn chung, tác động của cuộc chiến Iran đối với nền kinh tế Mỹ vẫn có thể kiểm soát được, nhưng giá dầu cao, sự bất ổn gia tăng và áp lực tiềm tàng lên chuỗi cung ứng đang thử thách khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ. Tương lai sẽ phụ thuộc rất nhiều vào việc liệu cuộc xung đột có tiếp diễn hay không và phản ứng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.