賀利氏貴金屬分析師表示，美聯儲內部當前存在明顯分歧，今年大概率不會通過降息來刺激黃金需求；與此同時，白銀需求正得益於歐盟電動汽車銷量增長及基礎設施建設獲得支撐，但投資界對這種灰色金屬的投資熱情仍在持續降温。



在最新發布的市場更新報告中，分析師們指出，美聯儲已就利率路徑給出了一定程度的明確信號。

“基準利率並未發生變化；但隨後的新聞發佈會上，鮑威爾闡述了其對當前貨幣政策環境的看法，” 他們表示，“此次會議最關鍵的一點是，美聯儲對近期霍爾木茲海峽關閉引發的消費者價格指數（CPI）上漲未作出過激反應。鮑威爾稱，美聯儲早已預計到關税調整及霍爾木茲海峽關閉會導致物價上漲，但認為無需通過加息來應對這一局面。美聯儲在聲明中提到，個人消費支出價格指數（PCE）同比漲幅為3.5%，但‘大多數長期通脹預期指標仍與我們2%的通脹目標保持一致’。鮑威爾還表示，他認為能完美平衡美聯儲雙重使命（穩定物價與實現充分就業）的中性利率處於‘3%至4%之間’，但暗示當前利率略高於這一中性水平。”

分析師們認為，美聯儲似乎認為“當前經濟活動狀況良好，無需降息；同時物價上漲速度尚未達到需要加息的程度”，但也指出，聯邦公開市場委員會（FOMC）中有三名成員“對聲明措辭持異議，更傾向於採用相對更鷹派的表述”，另有一名成員則投票支持立即降息。他們補充道：“鮑威爾並未對未來利率走勢作出任何預測或猜測，並表示這可能是他作為美聯儲主席主持的最後一次FOMC會議。” 這一可能性如今已大幅提升——針對鮑威爾的刑事調查已被撤銷，且凱文·沃什已通過參議院銀行委員會的確認，這為沃什在6月美聯儲會議前正式接任美聯儲主席鋪平了道路。

轉向供應端，賀利氏指出，全球最大黃金礦企紐蒙特公司（Newmont）今年一季度的黃金產量出現下滑。

“紐蒙特公司報告稱，今年一季度黃金產量約為130萬盎司，較2025年一季度的150萬盎司同比下降約13%，” 分析師們表示，“產量下滑主要源於多個礦場的運營中斷，以及去年對馬斯爾懷特礦（Musselwhite）和克里普爾克里克&維克多礦（Cripple Creek & Victor）的剝離。儘管產量下降，但得益於黃金價格走高，該公司仍交出了極為強勁的財務業績——淨利潤增至33億美元，自由現金流創下31億美元的歷史新高。紐蒙特同時宣佈，公司有望實現全年約530萬盎司的產量指引目標。”

黃金ETF持倉量雖較3月份的高點有所回落，但今年以來整體保持穩定。“美國黃金ETF持倉量從2月27日的峯值下降2.1%，至9880萬盎司，” 他們寫道，“這一數值與年初的持倉水平（9890萬盎司）基本持平。今年以來，黃金ETF持倉量的走勢與黃金價格高度同步：1月末、2月末和4月中旬出現過三次局部高點，3月末則出現一次低點，略滯後於3月26日黃金價格的全年最低收盤價。”

談及白銀，賀利氏分析師表示，今年以來白銀ETF持倉量呈現持續下降趨勢。

“白銀ETF持倉量從1月1日的峯值下降8.2%，至7.932億盎司，” 他們寫道，“這一下滑趨勢是從年初的8.636億盎司持倉水平開始的。今年以來，白銀ETF持倉量持續走低，僅在白銀價格上漲後出現過幾次小幅反彈。不過，自3月26日白銀價格觸及全年最低收盤價以來，這種ETF持倉下滑趨勢似乎已趨於平緩。”

分析師們還指出，今年一季度歐盟新車註冊量中，純電動汽車（BEVs）的佔比有所提升。“2026年一季度，純電動汽車佔歐盟新車註冊量的19.4%（約54.7萬輛），較2025年一季度提升4.2個百分點，” 他們表示，“混合動力電動汽車和插電式混合動力電動汽車的註冊佔比分別為38.6%和9.5%，其中混合動力電動汽車成為新車註冊的最熱門選擇。傳統內燃機（ICE）汽車的註冊佔比則從一年前的38.2%降至30.3%，凸顯出歐盟汽車市場向電動化轉型的加速態勢。”

賀利氏指出，電動汽車及其充電基礎設施的生產需要“大量白銀”。“例如，電動汽車使用的白銀量比傳統內燃機汽車大約多75%，” 分析師們表示，“每輛電動汽車的白銀用量可達1至2盎司。除此之外，充電基礎設施也需要消耗白銀——一座大功率直流充電站，根據其功率等級和充電端口數量，白銀用量可高達50盎司，這也成為白銀工業需求的重要支撐。”