根據貴金屬分析機構賀利氏（Heraeus）最新報告，由於美聯儲內部意見分歧，今年降息刺激黃金需求的可能性較低。而白銀需求則因歐洲電動汽車銷售增長和充電基礎設施建設獲得一定支撐，但投資市場對白銀的興趣持續下降。

美聯儲會議傳遞清晰政策信號

賀利氏分析師在最新更新中指出，美聯儲此次會議為利率路徑提供了一定清晰度。

分析師表示：“此次會議沒有調整基準利率，但隨後召開的新聞發佈會上，鮑威爾對當前貨幣政策環境的看法得到了體現。會議最重要的一點是，美聯儲對近期因霍爾木茲海峽關閉導致CPI上升的情況並未作出強烈反應。鮑威爾稱，美聯儲完全預料到關税和霍爾木茲海峽關閉將推高物價，但認為無需通過加息來應對這一局面。美聯儲聲明顯示，PCE同比漲幅為3.5%，但大多數長期通脹預期指標仍與我們2%的通脹目標保持一致。鮑威爾還認為，中性利率，即完美平衡美聯儲雙重使命的利率水平，處於3%至4%之間，並暗示該水平略低於當前利率。”

分析師認為，美聯儲目前判斷“經濟活動表現良好，無需降息，同時物價上漲速度也不足以要求加息”。不過，有三名聯邦公開市場委員會（FOMC）成員對聲明措辭持反對意見，希望使用更鷹派的表述，而另一名成員則投票支持立即降息。

分析師補充道：“鮑威爾並未對未來作出任何預測或推測，並表示這可能是他作為主席參加的最後一次FOMC會議。隨着針對他的刑事調查已被撤銷，且凱文·沃什（Kevin Warsh）已通過參議院銀行委員會的確認，這使得沃什在6月會議前被確認為下一任美聯儲主席的可能性進一步增加。”

黃金供應與ETF持倉情況

在供應端，賀利氏注意到全球最大黃金生產商紐蒙特（Newmont）第一季度產量下降。

分析師表示：“紐蒙特報告稱，第一季度黃金產量約為130萬盎司，同比下降約13%，低於2025年第一季度的150萬盎司。產量下降主要受多個礦山作業中斷以及去年剝離Musselwhite和Cripple Creek & Victor礦山的影響。儘管如此，公司財務表現強勁，淨利潤升至33億美元，自由現金流創紀錄達到31億美元，這得益於黃金價格走高。紐蒙特宣佈，其全年產量指引維持在約530萬盎司，進展符合預期。”

黃金ETF持倉較3月高點有所下降，但年初至今基本保持穩定。“美國黃金ETF持倉較2月27日峯值減少2.1%，降至9880萬盎司，與年初水平（9890萬盎司）基本持平。今年以來，黃金ETF持倉與金價走勢密切相關，分別在1月底、2月底和4月中出現局部高點，3月底出現低點，略晚於金價3月26日的最低收盤價。”

白銀需求分化明顯

賀利氏分析師指出，白銀ETF持倉全年呈現持續下降趨勢。

他們寫道：“白銀ETF持倉較1月1日峯值減少8.2%，降至793.2百萬盎司，此前年初水平為863.6百萬盎司。今年以來，白銀ETF持倉持續下滑，僅在銀價階段性上漲後出現小幅反彈，這一下降趨勢自銀價於3月26日觸及年內最低收盤價後開始趨於平穩。”

在實體需求方面，歐洲電動汽車發展提供重要支撐。分析師表示：“2026年第一季度，電池電動車在歐盟新車註冊量中佔比達到19.4%（約54.7萬輛），較2025年第一季度上升4.2個百分點。混合動力車和插電式混合動力車分別佔38.6%和9.5%，其中混合動力車是最受歡迎的選擇。內燃機汽車新註冊量佔比降至30.3%，低於上年同期的38.2%。”

賀利氏強調，電動汽車及其充電基礎設施需要大量白銀。“例如，電動汽車使用的白銀量比內燃機汽車多約75%。每輛電動汽車的白銀使用量在1至2盎司之間。此外，快速直流充電站根據功率和充電端口數量，可能需要多達50盎司白銀。”

總體展望

賀利氏的分析顯示，美聯儲維持當前利率路徑的決定短期內難以顯著刺激黃金投資需求，而金礦供應波動和ETF持倉變化將成為影響金價的重要因素。白銀市場則呈現明顯分化：工業需求尤其是歐洲電動汽車和基礎設施領域提供支撐，但投資需求持續萎縮。未來金銀走勢仍需關注美聯儲政策動態、地緣局勢發展以及全球實體經濟對白銀的實際消耗情況。


現貨黃金日線圖

北京時間5月5日12:06 現貨黃金 報 4535.25 美元/盎司