芝加哥聯儲主席警告：若AI繁榮導致經濟過熱，美聯儲可能需要加息
2026-05-07 12:05:26
芝加哥聯邦儲備銀行主席奧斯汀·古爾斯比（Austan Goolsbee）週三（5月6日）警告稱，在市場普遍期待人工智能引領繁榮之際，如果企業大規模投資和消費者支出在實際生產率顯著提升之前就已大幅增加，經濟可能出現過熱，美聯儲屆時可能需要提高利率而非降低利率。
古爾斯比在米爾肯研究所會議的一個小組討論中表示：“在那種情況下，美聯儲顯然不一定需要降息，反而可能需要加息。”他補充説：“如果人工智能真如宣傳中那樣強大，它將……讓我們變得富有。但如果這些好處仍主要在未來實現，我認為我們需要更加謹慎，並保持密切觀察。”
生產率增長的加快及其是否會成為持久的經濟紅利，目前是美聯儲和金融市場爭論的熱點話題。
一些人從20世紀90年代的經驗中得出結論，認為更快的生產率增長能夠降低通脹，從而為降低利率創造條件。即將上任的美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）認為，人工智能將大幅提升生產率，進而壓低通脹，為美聯儲降息提供空間。
投資公司Ark Invest首席執行官凱茜·伍德（Cathie Wood）在同一小組討論中表示，她預計人工智能將通過顯著提升生產率，持續推動美國實際GDP增長高達8%，並帶來“大規模通縮暗流”。
古爾斯比對此提出質疑：當前的繁榮是基於現有技術，還是建立在對近期改善趨勢的過度外推之上？他表示，如果是後者，那麼邊際回報將會遞減。
他以自動駕駛汽車為例指出，當時曾預測自動駕駛技術會迅速普及，美國所有職業司機將在五年內失業。
古爾斯比説：“結果並未那麼快發生，因為當時人們將當時的改進速度外推，認為它會持續保持，但實際情況並非如此，而是遇到了邊際收益遞減。”
他進一步表示：“所以，當我看到如今鉅額的數據中心投資時，我不禁想問，我們目前所看到的改進，有多少已經接近增長的極限。”
古爾斯比指出，從經濟學角度看，利率是升還是降，取決於生產率增長是超出預期還是已被市場提前預料到。
上世紀90年代中期，當時的美聯儲主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）在生產率數據尚未顯現改善時，就認為生產率提升能夠解釋當時的利潤、就業和通脹數據。在那種情況下，降低利率是自然的政策回應。
但古爾斯比強調，如果消費者和企業提前預期未來生產率將顯著提升，他們今天的行為就會發生改變，從而使利率政策面臨更加複雜的局面。
他表示：“我們需要密切關注生產率激增中有多少仍屬於未來預期。炒作程度越高，為了防止經濟過熱，利率就越需要上升。”
總體而言，古爾斯比的表態提醒市場，在AI熱潮中，不能盲目樂觀於未來的生產率紅利，而應警惕提前透支帶來的過熱風險。美聯儲的貨幣政策走向，將高度取決於實際生產率改善的節奏與幅度。
古爾斯比在米爾肯研究所會議的一個小組討論中表示：“在那種情況下，美聯儲顯然不一定需要降息，反而可能需要加息。”他補充説：“如果人工智能真如宣傳中那樣強大，它將……讓我們變得富有。但如果這些好處仍主要在未來實現，我認為我們需要更加謹慎，並保持密切觀察。”
生產率增長的加快及其是否會成為持久的經濟紅利，目前是美聯儲和金融市場爭論的熱點話題。
生產率與利率政策關係引發分歧
一些人從20世紀90年代的經驗中得出結論，認為更快的生產率增長能夠降低通脹，從而為降低利率創造條件。即將上任的美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）認為，人工智能將大幅提升生產率，進而壓低通脹，為美聯儲降息提供空間。
投資公司Ark Invest首席執行官凱茜·伍德（Cathie Wood）在同一小組討論中表示，她預計人工智能將通過顯著提升生產率，持續推動美國實際GDP增長高達8%，並帶來“大規模通縮暗流”。
古爾斯比對此提出質疑：當前的繁榮是基於現有技術，還是建立在對近期改善趨勢的過度外推之上？他表示，如果是後者，那麼邊際回報將會遞減。
他以自動駕駛汽車為例指出，當時曾預測自動駕駛技術會迅速普及，美國所有職業司機將在五年內失業。
古爾斯比説：“結果並未那麼快發生，因為當時人們將當時的改進速度外推，認為它會持續保持，但實際情況並非如此，而是遇到了邊際收益遞減。”
他進一步表示：“所以，當我看到如今鉅額的數據中心投資時，我不禁想問，我們目前所看到的改進，有多少已經接近增長的極限。”
預期管理成關鍵 需警惕過熱
古爾斯比指出，從經濟學角度看，利率是升還是降，取決於生產率增長是超出預期還是已被市場提前預料到。
上世紀90年代中期，當時的美聯儲主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）在生產率數據尚未顯現改善時，就認為生產率提升能夠解釋當時的利潤、就業和通脹數據。在那種情況下，降低利率是自然的政策回應。
但古爾斯比強調，如果消費者和企業提前預期未來生產率將顯著提升，他們今天的行為就會發生改變，從而使利率政策面臨更加複雜的局面。
他表示：“我們需要密切關注生產率激增中有多少仍屬於未來預期。炒作程度越高，為了防止經濟過熱，利率就越需要上升。”
總體而言，古爾斯比的表態提醒市場，在AI熱潮中，不能盲目樂觀於未來的生產率紅利，而應警惕提前透支帶來的過熱風險。美聯儲的貨幣政策走向，將高度取決於實際生產率改善的節奏與幅度。
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