Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago, Austan Goolsbee, cảnh báo hôm thứ Tư (ngày 6 tháng 5) rằng nền kinh tế có thể quá nóng nếu đầu tư kinh doanh quy mô lớn và chi tiêu tiêu dùng tăng đáng kể trước khi năng suất thực tế được cải thiện, trong bối cảnh thị trường kỳ vọng rộng rãi về một sự bùng nổ do trí tuệ nhân tạo dẫn đầu. Trong trường hợp đó, Fed có thể cần phải tăng lãi suất thay vì giảm.

“Trong kịch bản đó, Cục Dự trữ Liên bang rõ ràng không nhất thiết phải cắt giảm lãi suất; trên thực tế, họ có thể cần phải tăng lãi suất,” Goolsby nói trong một cuộc thảo luận tại hội nghị của Viện Milken. Ông nói thêm, “Nếu trí tuệ nhân tạo mạnh mẽ như người ta vẫn nói, nó sẽ…làm cho chúng ta giàu có. Nhưng nếu những lợi ích đó vẫn chủ yếu được hiện thực hóa trong tương lai, tôi nghĩ chúng ta cần phải thận trọng hơn và theo dõi sát sao tình hình.”

Việc tăng tốc độ tăng trưởng năng suất và liệu nó có trở thành một lợi ích kinh tế bền vững hay không hiện đang là những chủ đề tranh luận nóng hổi giữa Cục Dự trữ Liên bang và thị trường tài chính.

Mối quan hệ giữa năng suất và chính sách lãi suất gây ra nhiều tranh cãi.

Một số người đã dựa trên kinh nghiệm của những năm 1990 để kết luận rằng tăng trưởng năng suất nhanh hơn có thể làm giảm lạm phát, từ đó tạo điều kiện cho lãi suất thấp hơn. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sắp nhậm chức Kevin Warsh tin rằng trí tuệ nhân tạo sẽ thúc đẩy năng suất đáng kể, nhờ đó kiềm chế lạm phát và tạo điều kiện cho Fed cắt giảm lãi suất.

Cathie Wood, CEO của công ty đầu tư Ark Invest, cho biết trong cùng một cuộc thảo luận rằng bà dự đoán trí tuệ nhân tạo sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng GDP thực của Mỹ lên tới 8% thông qua những cải thiện đáng kể về năng suất, và mang lại "một luồng giảm phát mạnh mẽ".

Goolsby đặt câu hỏi này: Sự thịnh vượng hiện tại dựa trên công nghệ hiện có hay là do sự mở rộng quá mức các xu hướng cải tiến gần đây? Ông lập luận rằng nếu là trường hợp thứ hai, thì lợi nhuận cận biên sẽ giảm đi.

Ông dẫn chứng xe tự lái làm ví dụ, chỉ ra rằng vào thời điểm đó người ta dự đoán công nghệ xe tự lái sẽ nhanh chóng trở nên phổ biến và tất cả các tài xế chuyên nghiệp ở Hoa Kỳ sẽ mất việc trong vòng năm năm.

"Kết quả không đến nhanh như vậy," Goolsby nói, "vì mọi người đã ngoại suy tốc độ cải thiện vào thời điểm đó và cho rằng nó sẽ tiếp tục, nhưng thực tế không phải vậy. Thay vào đó, chúng tôi đã gặp phải hiện tượng lợi ích cận biên giảm dần."

Ông ấy nói thêm: "Vì vậy, khi tôi thấy những khoản đầu tư khổng lồ vào các trung tâm dữ liệu hiện nay, tôi không khỏi tự hỏi liệu bao nhiêu phần trăm sự cải thiện mà chúng ta đang thấy đã gần đạt đến giới hạn của sự phát triển rồi."

Quản lý kỳ vọng trở nên vô cùng quan trọng; cần phải tránh tình trạng quá tải thông tin.

Goolsby chỉ ra rằng, xét từ góc độ kinh tế, việc lãi suất tăng hay giảm phụ thuộc vào việc tăng trưởng năng suất có vượt quá kỳ vọng hay đã được thị trường dự đoán trước hay không.

Vào giữa những năm 1990, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang lúc bấy giờ, Alan Greenspan, lập luận rằng sự gia tăng năng suất có thể giải thích được lợi nhuận, việc làm và số liệu lạm phát ngay cả trước khi những cải thiện đó trở nên rõ ràng. Trong bối cảnh đó, việc hạ lãi suất là một phản ứng chính sách tự nhiên.

Tuy nhiên, Goolsby nhấn mạnh rằng nếu người tiêu dùng và doanh nghiệp dự đoán được những lợi ích đáng kể về năng suất trong tương lai, hành vi của họ hiện nay sẽ thay đổi, khiến chính sách lãi suất trở nên phức tạp hơn.

Ông tuyên bố: "Chúng ta cần hết sức chú ý đến việc bao nhiêu phần trăm sự tăng trưởng năng suất vẫn dựa trên những kỳ vọng trong tương lai. Càng nhiều sự thổi phồng, lãi suất càng cần phải tăng cao để ngăn nền kinh tế quá nóng."

Nhìn chung, nhận xét của Goolsby nhắc nhở thị trường rằng trong bối cảnh bùng nổ trí tuệ nhân tạo, người ta không nên lạc quan một cách mù quáng về lợi ích năng suất trong tương lai, mà nên thận trọng với những rủi ro quá nóng do chi tiêu quá sớm. Hướng đi của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang sẽ phụ thuộc rất nhiều vào tốc độ và quy mô của những cải thiện năng suất thực tế.