隨着波斯灣外運油輪陸續抵達終點，多國開始釋放戰略原油儲備，用以填補中東供應缺口、穩定油價。但這種應急調控方式難以長期維繫，中東地緣衝突持續發酵，全球原油庫存以歷史最快速度消耗，疊加北半球傳統需求旺季臨近、現貨市場供給緊張，庫存低位、需求走弱與地緣僵持多重壓力交織，全球原油供需格局正陷入長期脆弱狀態。

應急儲油兜底難持久 庫存消耗創歷史新高

目前波斯灣最後一批外運油輪已陸續抵達目的地，各國依靠投放戰略原油儲備，暫時彌補中東原油供應缺口、壓制油價上行。



業內分析師與能源企業高管普遍認為，中東局勢延續時間越久，全球原油供給形勢就越嚴峻。近期行業監測數據顯示，全球原油庫存正以歷史最快節奏回落，市場分析機構指出，庫存緩衝空間終歸有限，無法長期抵消持續的供應中斷衝擊。

本次危機恰逢北半球煉廠常規補庫窗口期，原本夏季是駕車出行、農業生產及航空出行的傳統需求高峯。受中東局勢推升油價影響，今年旺季原油需求或將明顯走弱，供給短缺的影響也將從亞洲逐步向全球擴散。儘管期貨市場波動相對平緩，但實體原油市場短缺已經顯現，緊張局面預計至少持續數月。

道達爾能源首席執行官帕特里克·普亞內（Patrick Pouyanne）表示，即便中東衝突能在5月結束，全球原油庫存也已處於極低水平。據其測算，全球每日原油庫存消耗量達到1000萬至1300萬桶，衝突爆發以來全球儲備已累計消耗5億桶。雷斯塔能源則更為悲觀，自3月初以來全球供應損失約6億桶，即便波斯灣航運本月底恢復正常，整體供應缺口仍十分龐大。

全球庫存本就偏低 多重情景下持續下行

當前原油庫存的隱患更為突出，整體庫存基數本就遠低於五年前水平。

2021年全球原油庫存可滿足超90天消費需求，2022年回落至80天以下，此後在多家權威機構監測下持續走低。機構推演三種中東局勢發展路徑，無論何種情形，2027年前全球原油庫存都將繼續下行；若航運擾動延續至6月底之後，庫存或將降至僅可滿足70天需求的臨界位置。

市場自發調節效應已經顯現，高油價開始壓制消費需求。相關數據顯示，亞洲4月原油進口同比大降三成，創下十年同期新低，貨源稀缺與價格高企共同抑制採購意願。歐洲已出現航空煤油緊缺，航司被迫削減航班；亞洲石腦油供給不足，拖累化工產業鏈生產；美國原油與成品油庫存同步去化，能源安全緩衝能力持續弱化。美國汽油庫存已跌至多年同期低位，較五年均值明顯偏低。

地緣僵持難化解 油市悲觀預期升温

中東局勢短期難以出現實質性緩和，美伊雖有停火相關表態，雙方仍持續相互對峙與反擊，即便不斷釋放和平意向，也未達成有效共識。局勢僵持之下，樂觀收尾的概率不斷下降，負面情景落地可能性持續增大，全球原油供應寬鬆格局將進一步收緊，後續油價與供需平衡仍將承受持續壓力。

總結

整體而言，依靠戰略儲備只能短期託底油市，無法化解根本供需矛盾。中東衝突拉長庫存消耗週期，疊加本就偏低的全球庫存基數、旺季需求承壓、區域油品短缺蔓延，再加上地緣局勢陷入僵持，全球原油市場已進入高脆弱週期，後續庫存低位與供給緊張或將成為常態。


布倫特原油連續日線圖

北京時間5月11日11:13 布倫特原油連續 報 105.51 美元/桶