週一（5月11日）美盤時段，WTI原油大幅上漲，核心驅動力來自特朗普拒絕伊朗和平提案以及霍爾木茲海峽封閉的擔憂。WTI原油開盤即出現顯著看漲缺口，升至約94.70美元/桶，日內漲幅3.18%，隨後漲勢延續，進一步走高至99.03美元/桶，漲幅達3.8%；同期布倫特原油同步走強，升至104.84美元/桶，漲幅3.5%。這一系列價格變動，清晰反映出市場對當前地緣政治局勢的強烈敏感與即時反應。



原油市場的強勢表現，核心是對美伊快速達成協議前景惡化的直接回應，這一變化重新引發全球能源供應擔憂。投資者將特朗普的最新表態視為和平進程受阻的關鍵信號，迅速調整對供應穩定性的預期，導致交易量和波動率顯著放大。WTI原油從開盤拉昇至高位震盪，體現多空雙方圍繞地緣風險溢價的博弈，最終收盤價大幅抬升，鞏固了本週初的強勢格局，也為後續交易日奠定了偏強基調。

美伊談判進展

美國總統特朗普稱德黑蘭對美國和平提案的最新回應“完全不可接受”，這一強硬表態直接降低了持久停火及霍爾木茲海峽快速重開的可能性。作為承擔全球近20%石油供應的戰略通道，霍爾木茲海峽的封閉風險，成為當日市場波動的核心驅動，徹底打破了此前市場對談判快速推進的樂觀預期。

據伊朗官方媒體報道，德黑蘭的談判底線明確，包括獲得戰爭損害賠償、解除制裁、承認其對霍爾木茲海峽的權威；同時，伊朗指責美國週末襲擊油輪，進一步加劇區域緊張。以色列總理內塔尼亞胡則表態，衝突不會結束直至伊朗濃縮鈾被消除，這一要求被德黑蘭明確拒絕。美、伊、以三方的對立立場，使得短期和解前景渺茫，霍爾木茲海峽重開時間表充滿不確定性。

市場普遍認為，各方公開表態意味着短期內難有實質性外交突破，供應中斷的風險敞口持續擴大，地緣政治的複雜性直接轉化為原油市場的風險溢價提升。伴隨局勢緊張，霍爾木茲海峽航運保險費率大幅暴漲，衝突前油輪戰爭險費率僅為船體重置價值的0.2%-0.25%，現階段主流費率升至1%-7.5%，高危時段最高達8%-10%，保單規則同步收緊，大幅增加原油運輸成本，進一步支撐油價上行。

供應風險

多家專業機構對當前原油供應風險做出警示，Societe Generale分析師認為，即便霍爾木茲海峽重開，石油流動與航運正常化仍需數週時間，實體原油市場的緊張狀態將持續。沙特阿美首席執行官阿明·納賽爾則量化了供應中斷的影響，若海峽持續關閉，石油市場每週將損失約1億桶原油，長期下去將導致全球石油供應出現結構性短缺，影響逐步體現在庫存與現貨溢價中。

NinjaTrader Group高級經濟學家Tracy Shuchart指出，當前原油市場仍低估了供應風險。衝突初期，高位浮動儲備、戰略石油儲備（SPR）釋放及中國進口量下降，共同抑制了油價漲幅，形成短期緩衝。但目前過剩儲備已基本耗盡，市場正接近臨界點，一旦突破，供應短缺的影響將直接傳導至價格，這也解釋了當前油價雖漲仍有進一步上行空間的原因。

綜合來看，霍爾木茲海峽問題的影響具有累積性和滯後性，即便未來重開，市場緊張狀態也難以快速緩解。此外，美國頁岩油產能呈現高位滯漲、增產乏力的特徵，當前日產量維持在1330萬-1365萬桶的峯值區間，EIA預測2026年下半年產量將小幅回落，多數廠商因地緣、債務等因素暫緩擴產，缺乏有效增量產能對沖供應缺口，進一步放大中長期供應風險。

需求因素

需求端呈現明顯的兩面性，一方面，最新中國貿易數據顯示全球第二大經濟體活動改善，作為全球重要原油消費國，中國經濟回暖提振了未來幾個月能源需求走強的預期，為油價提供了需求端支撐，一定程度上對沖了供應端壓力。

另一方面，美聯儲維持限制性貨幣政策的預期，成為油價上行的重要制約。美國近期強勁的就業數據降低了快速降息預期，較高利率水平將抑制企業和消費者支出意願，進而影響燃料消費增長。此外，特朗普提議臨時暫停18美分聯邦汽油税，以緩解高油價對消費者的壓力，該舉措若實施可短期降低終端燃油成本，但無法從根本上解決全球供應緊張問題，僅能起到輔助平衡作用。

總體而言，供需兩端的動態互動塑造了當前油價的波動區間：中國需求預期增強托住油價下行空間，美聯儲政策不確定性抑制油價過度上衝，疊加地緣供應風險的持續支撐，共同構成了當前原油市場複雜的運行環境，投資者需重點關注地緣局勢與宏觀政策的邊際變化。