儘管在本月初重獲上漲動能，鉑金市場仍在更寬幅的區間內掙扎，在倫敦鉑金周啓動之際，鉑金價格已回落至每盎司2000美元下方。然而，世界鉑金投資協會週一（5月18日）發佈的一季度趨勢報告指出，由於持續的供應缺口、不斷減少的地上庫存以及投資者需求重新升温，鉑金價格可能即將迎來新一輪上漲。

2026年連續第四年出現供應缺口，地上庫存將降至不足三個月

世界鉑金投資協會表示，鉑金市場將在2026年迎來連續第四年的年度供應缺口，預計供應將比需求短缺29.7萬盎司。預計到2026年底，地上庫存將降至僅174.7萬盎司——這意味着全球庫存覆蓋率不足三個月的需求量。

世界鉑金投資協會首席執行官特雷弗·雷蒙德在報告中表示：“鉑金的基本面對投資者仍然具有吸引力。市場持續處於供應不足狀態，儘管中東存在地緣政治阻力，鉑金需求仍受到良好保護。”

投資者關注實物基本面收緊，鉑金牛市邏輯未變

世界鉑金投資協會研究總監愛德華·斯特克在接受Kitco News採訪時表示，隨着對全球債務、通脹和貨幣貶值的擔憂持續升温，投資者正越來越多地關注實物基本面的收緊。

斯特克指出：“去年鉑金價格上漲的驅動因素之一是，地上庫存已降至不可持續的極低水平。我們需要連續數年的大幅過剩才能重新補充這些地上庫存。”儘管鉑金價格在今年早些時候強勁上漲後近幾個月有所盤整，斯特克認為鉑金牛市背後的核心驅動因素依然完好。

“我們仍然面臨非常緊張的供應。需求在很大程度上缺乏價格彈性——汽車、工業和珠寶需求雖然同比有些變化，但變化幅度並不劇烈，”他表示。

實物投資需求強勁，金條與金幣需求躍升至六年高點

世界鉑金投資協會最新季度報告顯示，2026年鉑金總需求預計將下降9%至767.4萬盎司，主要原因在於去年顯著的ETF及交易所庫存流入難以重現。然而，實物投資需求依然強勁，金條與金幣需求預計將躍升27%，達到71.8萬盎司，創六年新高。

斯特克表示，隨着投資者尋求美元計價資產的替代品，鉑金的投資邏輯與更廣泛的貴金屬需求趨勢日益重合。“如果你觀察貴金屬板塊，鉑金是基本面最為緊張的金屬。在人們尋求替代美元投資的情景下，鉑金提供了最大的槓桿效應。”

工業需求提供強勁支撐，AI基礎設施催生新增長點

工業需求繼續為鉑金消費提供強勁支撐。世界鉑金投資協會預測，今年工業需求將增長9%至223.8萬盎司，主要得益於玻璃製造業產能擴張的強勁反彈。

與此同時，與人工智能基礎設施相關的鉑金需求正在成為一個不斷增長的長期趨勢。斯特克表示，鉑族金屬是半導體、光通信和數據中心所用特種晶體生產中不可或缺的原材料。“以當前的技術，沒有鉑和鉑族金屬，這些數據中心就無法存在。僅中國去年用於這些坩堝的鉑金消耗量就可能達到25萬盎司。”儘管這些金屬中的大部分可以回收利用，但斯特克表示，人工智能的廣泛建設正在為一個已經供應不足的市場增加另一層結構性需求。

氫能技術成為未來潛在需求來源

氫能技術也可能成為未來鉑金需求日益重要的來源，尤其是在各國政府因地緣政治緊張和逆全球化趨勢而優先考慮區域能源安全的背景下。

“並非所有東西都可以電氣化。你不能用電來鍊鋼，也不能用電來生產化肥或氨——你需要氫氣，”斯特克指出。他補充説，對可再生能源基礎設施和綠氫生產的投資增加，即使不會對今年的預測產生實質性影響，也可能在未來幾年成為鉑金需求的重要驅動因素。

汽車與回收需求穩定，供應增長受限

儘管市場對經濟增長放緩和中東局勢不穩定存在持續擔憂，斯特克認為鉑金需求仍相對具有韌性。“我認為鉑金需求狀況相對能夠抵禦經濟衰退。如果供應鏈中斷，汽車生產確實面臨風險，但工業需求和投資需求可能會起到對沖作用。”

世界鉑金投資協會還預計，在美國和印度的混合動力汽車增長及重型車需求的支撐下，汽車鉑金需求將保持穩定。儘管內燃機汽車產量有所下降，今年汽車鉑金需求預計僅下降2%至295.9萬盎司。

與此同時，供應增長仍然受限。世界鉑金投資協會預測，2026年礦產供應將基本持平於555.1萬盎司，南非的温和增長將被其他地區的下降所抵消。回收供應預計將增長9%，但回收商仍面臨運營和財務方面的限制。

供應緊張與需求韌性並存，鉑金牛市或仍處早期階段

綜合來看，世界鉑金投資協會認為，供應受限、庫存萎縮與投資者意識增強三者疊加，表明鉑金的牛市可能仍處於早期階段。斯特克總結道：“我認為投資者目前並不關注具體的價格水平，他們在尋找趨勢。”對於鉑金市場而言，連續第四年的供應缺口、不足三個月的地上庫存、持續堅挺的實物投資需求以及AI和氫能等新興需求來源，共同構成了支撐鉑金價格的結構性基礎。