週三（5月20日）亞洲時段，10年期美債收益率一度上漲至4.682%附近，突破了2025年5月高點4.62%；30年期美債收益率則升至5.20%，刷新2007年以來最高紀錄。



美國國債收益率的持續攀升已經改變了市場對美聯儲下一次加息時點的預期。在預測市場平台上，交易員認為到2027年7月前加息的概率為63%，而今年內加息的概率為43%。通脹走高和就業市場超預期強勁，已經澆滅了降息的希望——而這本是特朗普總統的核心政策訴求之一。

加息概率跳升：從“五五開”到“八成以上”

交易員目前押注到2027年7月前加息的概率為82%，認為2026年年內政策收緊的概率為58%。在過去24小時內，加息概率大幅跳升，原因是美債收益率持續膨脹、通脹繼續走高的擔憂加劇，以及在美伊衝突尚未解決的情況下油價毫無實質回落跡象。

此前，交易員認為2027年上半年加息的概率僅為“五五開”。這一概率變動發生之際，新任美聯儲主席凱文·沃什將於週五宣誓就職，接替傑羅姆·鮑威爾。

降息希望持續消退，儘管特朗普曾寄望沃什降息

儘管特朗普在1月底提名沃什時曾批評鮑威爾降息不夠快、寄望於新主席推動降息，但降息概率已持續下降一段時間。就業市場超預期強勁和通脹持續走高，已經令經濟學家對降息的前景趨於悲觀。

在美聯儲上次會議上，多位聯邦公開市場委員會成員明確表示，對釋放未來降息信號沒有興趣。

特朗普在週二釋放了關於美聯儲政策立場的新信號，暗示他將給予即將上任的美聯儲主席凱文·沃什一定的自主空間。

債市比沃什更有話語權？

但真正令投資者重新評估前景的是美債收益率的持續攀升。週二，30年期美債收益率攀升至2007年以來最高水平。Yardeni Research研究主管埃德·亞德尼週一表示，債券市場可能比即將上任的主席沃什對貨幣政策擁有更大的影響力。

Wolfe Research首席投資策略師克里斯·塞涅克在週二的一份報告中則表示，債券市場的走勢可能迫使中東衝突得到解決，從而緩解通脹壓力。“我們認為，美國國債市場一直在發出持續通脹的信號，本週則是壓垮駱駝的最後一根稻草。”

花旗集團分析師表示，債券交易員已將30年期美債收益率的新目標鎖定在5.5%，此前被視為抄底關口的5%已形同虛設。他直言：“市場低估了美聯儲從今年開始加息的風險。”分析師警告，核心通脹依然頑固，美國經濟增長前景相較其他發達經濟體更具韌性，這意味着美聯儲短期內難以降息，而全球經濟面臨的最大風險，就是全球債券收益率受到的衝擊力度。

法興銀行認為，美債收益率已有“失控”跡象，這對沃什而言是就任後的首場大考。分析師強調，沃什真正的核心任務在於控制通脹預期。如果市場預期失控，美聯儲必須將政策立場從寬鬆轉向中性。

加息預期升温，債市正倒逼政策與地緣政治雙重回應

綜上所述，美債收益率的持續飆升正在重塑美聯儲的政策路徑預期。儘管特朗普提名沃什時懷揣降息的期望，但通脹頑固、就業強勁以及債市“義警”的施壓，正將加息概率不斷推高。市場不僅在對美聯儲的政策方向重新定價，也在通過收益率向白宮傳遞信號——儘快解決美伊衝突以緩解通脹壓力。對於即將上任的沃什而言，他可能不得不在“加息”而非“降息”的預期中開啓其美聯儲主席任期，而債市的力量或將成為其任期內不可忽視的約束變量。