週三（5月20日）歐洲交易時段，白銀價格反彈超2%，交投於75.47美元附近。然而，由於市場預期美聯儲今年將上調基準貸款利率，美國國債收益率保持堅挺，白銀價格的前景仍然偏空。

美債收益率飆升：10年期創逾一年新高，30年期突破次貸危機後高點

週二，10年期美債收益率一度觸及4.682%，刷新逾一年新高；30年期美債收益率則跳升至5.2%附近，為次貸危機以來的最高水平。這意味着，自2007年全球金融危機爆發前夕以來，長期借貸成本首次重返如此高位。持有國債可獲得穩定的利息收入，而持有白銀不僅沒有利息，還要承擔倉儲和保險成本。因此，當國債收益率上升時，白銀的吸引力就會相對下降。

因為當投資者可以從美國國債等“無風險”資產中獲得接近5%的穩定年化回報時，持有白銀的機會成本便急劇攀升——持有白銀不僅無法產生利息，還需要承擔倉儲和保險費用。在當前美債收益率處於多年高位的背景下，機構投資者往往會減持白銀等無息資產，將資金重新配置到收益更高的固定收益產品中。這種資產配置的再平衡行為，正是近期白銀價格承壓回落的重要推手之一。此外，30年期美債收益率升至5.2%的心理關口，也進一步強化了市場對“更高更久”利率環境的預期，這對白銀的中期走勢構成了持續性的基本面壓制。

加息預期升温：年內至少一次加息概率達56.3%，與戰前降息預期形成逆轉

CME FedWatch工具顯示，市場預計美聯儲年內至少加息一次的概率已升至56.3%，與美伊衝突前市場普遍預期的兩次降息形成鮮明逆轉。這一轉變的速度令許多市場參與者措手不及——就在今年2月，交易員還普遍押注年內將進行2至3次降息，如今不僅降息預期徹底消散，加息已從尾部風險演變為基準情景。互換市場數據顯示，交易員目前預計美聯儲在2026年底前加息的概率已超過80%，較一個月前的30%大幅飆升。

導致市場預期急劇轉向的核心原因是通脹壓力的持續攀升。由於油價高企推動美國通脹加速上行，對美聯儲鴿派政策的押注已被全面擠壓。上週公佈的美國4月CPI數據顯示，整體通脹同比加速至3.8%，創下近三年最高水平。從結構上看，能源價格飆升是這輪通脹反撲的主要推手——4月能源大宗商品通脹同比暴漲29.2%，其中汽油價格同比上漲28.4%。剔除食品和能源的核心CPI也攀升至2.8%，同樣超出市場預期。

美元走強進一步施壓白銀

美國國債收益率上升也提振了美元。歐洲交易時段，衡量美元兑六種主要貨幣匯率的美元指數一度觸及99.47，刷新六週新高。美元指數的持續走強，主要得益於美聯儲"高利率更久"的市場預期穩固——目前市場對2026年底前加息的定價已升至80%以上，疊加中東地緣風險推升的避險情緒，共同為美元提供了強勁支撐。

從市場結構來看，美元的強勢表現與美債收益率上行形成了正向循環。美債收益率走高提升了美元資產的吸引力，吸引全球資本流入美國市場，進一步推高美元匯率。當前美元指數日線已連續多日收陽，短期均線呈多頭排列，技術面維持看漲格局。

市場關注：FOMC會議紀要即將公佈

投資者正等待北京時間週四凌晨2:00公佈的聯邦公開市場委員會4月政策會議紀要，以尋求關於美國利率前景的更多線索。

均線壓制，RSI偏弱

從日線來看，白銀當前交投於75.40美元附近，短期均線MA20（77.38美元）和MA50（76.28美元）均位於當前價格上方，構成明顯的短期壓制。長期均線MA100（81.21美元）則遠高於現價，而MA200（65.36美元）位於下方較遠處。這種“短期均線在上、價格在下”的排列表明，白銀正處於短期回調階段，但長期上升趨勢尚未被徹底破壞。


（現貨白銀日線圖，）

RSI徘徊在46附近，低於50中線，表明看漲動能疲弱，反彈可能隨時在臨近的阻力位遭遇賣壓。

北京時間5月20日17:15，現貨白銀報75.18美元/盎司。

基本面偏空疊加技術面承壓，白銀反彈恐難持續

綜上所述，白銀雖然從低點出現技術性反彈，但基本面環境並不樂觀：美債收益率飆升、美聯儲加息預期升温、美元走強，三大利空因素共同壓制銀價。技術面上，價格仍處於20日均線下方，RSI低於50，反彈動能不足。投資者正等待FOMC會議紀要的指引。