美聯儲的核心使命，是實現充分就業與物價穩定的雙重平衡同時為國會負責，這一目標本身就存在天然政策張力。

降息能降低企業融資成本、提振就業，但可能觸發通脹上行甚至惡性通脹循環；

加息可抑制物價上漲，卻會推高借貸成本、衝擊就業市場，進而壓制經濟活力。

同時如果貿然降息，做出讓市場懷疑美聯儲獨立性的舉動，美債會被拋售，借貸成本將反而大概率不降反升，目前這種“顧此失彼”的困境，是美聯儲貨幣政策制定的核心挑戰。

四月利率決議：歷史性分歧下的維穩選擇

4月29日，聯邦公開市場委員會（FOMC）以8票贊成、4票反對的結果，將聯邦基金基準利率維持在3.50%-3.75%區間。

這一投票創下三十餘年紀錄——首次出現四張反對票，凸顯內部分歧。

三名反對委員認為，會後的公告應該結合通脹現狀釋放收緊政策的預期，反映對通脹風險的高度警惕。

此次是美聯儲2025年末三輪會議累計降息75個基點（託底疲軟就業）後的第三次暫停，政策放緩傳遞審慎信號。

而分歧背後，更折射出美聯儲權力分散的特性：多數理事認為利率可能需上升，與特朗普政府降息預期截然相反，為後續政策埋下伏筆。

關鍵動態：沃什掌舵與政策立場博弈

6月16-17日，將迎來沃什就任美聯儲主席後的首場FOMC會議。

沃什的上任可能標誌着特朗普對美國最高經濟政策制定機構的全面掌控——以往特朗普可稱鮑威爾是前任政府強加，而沃什是其親自挑選，總統需為最終經濟結果直接負責。

作為低利率支持者，沃什的施政思路既受市場關注，也與特朗普競選承諾緊密綁定。

但現實數據不容樂觀：2025年3月以來，美聯儲2%目標對應的通脹指標從2.3%升至3.5%，30年期房貸利率回升至6.5%以上（創九個月新高），一加侖汽油均價從伊朗衝突前不足3美元漲至4.55美元，民生壓力凸顯。

財富聯盟總裁埃裏克·迪頓分析，能源價格波動與關税壁壘帶來的通脹隱患，讓美聯儲政策更趨審慎、偏向收緊。

儘管多重利空擾動，市場仍具抗跌韌性，但“利率高位長期存續”已成為共識。

迪頓指出，美聯儲已隱晦警示通脹可能拖累經濟增速的滯脹風險，而沃什支持降息的核心邏輯，是看好人工智能賦能實體經濟、提升生產效能的長期潛力。

不過當前環境複雜，沃什推動FOMC達成降息共識面臨重重阻礙——既有通脹數據硬約束，也有內部意見分歧。

他補充，若伊朗地緣衝突平息，將舒緩能源漲價壓力，削弱本輪通脹核心誘因。

此外，沃什偏好允許不同意見的辯論風格，與美聯儲權力分散特性呼應，未來政策溝通或更具不確定性，可能超出金融市場預期。

堅守獨立性：沃什的政策底線與改革挑戰

阿普圖斯資本固收負責人泰納指出，受鉅額財政赤字影響，截至5月22日收盤，十年期美債收益率升至4.56%，創下1987年以來新任美聯儲主席接手時的最高水平，給沃什施政帶來壓力。

對於外界將沃什視為“特朗普陣營降息代理人”的猜測，泰納明確駁斥，稱這是對其國會正式任命身份的不當臆斷。

保守派智庫研究員則直言，鮑威爾此前是特朗普的“替罪羊”，沃什上任後，所有經濟責任將直接由特朗普承擔，民眾關心的物價上漲、購買力下降問題，未來數年甚至更久難以徹底解決。

泰納表示，沃什從業資歷深厚，雖有意推動美聯儲體系改革，但改革週期漫長，需FOMC其他成員一致認可。

其執政風格兼顧創新與數據驅動，政策調整均以客觀經濟數據為核心。

事實上，連續五年通脹超目標、物價波動影響民生，美聯儲體制改革已具備現實探討價值，但當前通脹風險上升，維持政策獨立性、拒絕行政干預仍是沃什的核心底線——這是美聯儲制度傳統，也是維繫市場公信力的關鍵。

沃什上任不代表白宮能主導貨幣政策，美聯儲獨立決策機制仍將發揮作用，特朗普的降息訴求與通脹約束的博弈還將持續。

總結與利率決議展望

目前決定美聯儲利率走向的最關鍵因素依然是油價，因為海峽不會因為美聯儲降息或者加息導致多運出來一桶油，如同老母雞也不會因為美聯儲的政策而多下蛋一樣。

而特朗普最早喊話美聯儲降息很大原因是希望降低政府融資成本，政府債務導致的利息支出已經超過軍費支出達到GDP的3.2%，而如果貿然降息會損失美聯儲獨立性，導致美債被拋售，融資利率抬升，得不償失。

同時温和通脹有利於稀釋政府債務，碰巧特朗普就在這個時候改變了要求美聯儲降息的表述，不再要求美聯儲立馬降息。

短期來看，芝商所利率監測模型顯示，6月FOMC維持利率不變的概率趨近滿值，市場普遍預期沃什將以“穩”為主，避免首次掌舵引發市場劇烈波動，同時為自身爭取觀察協調時間。

然後中長期而言，12月會議54.6%的加息概率反映市場對通脹風險的持續擔憂，而美聯儲此前點陣圖曾預測2025年兩次降息，預期分歧背後是經濟增速、通脹數據、地緣風險與政治壓力的複雜博弈。

若伊朗衝突緩解帶動能源價格回落，疊加AI技術提升生產效能，通脹壓力有望舒緩，沃什降息政策空間將擴大，也能為特朗普經濟承諾提供支撐；

目前似乎除了尊重數據並沒有很好的辦法，後續繼續關注通脹與就業相關的指標，同時如果霍爾木茲海峽通行恢復，海灣國家美元收入恢復，全球能源價格回落，自然兑換美元資產或者全球賣出美債的動能就會變少，國債收益率自然會回落，融資成本下降的效果類似於降息。